中國真正開始污水處理工程是在70年代末80年代初，1983年建成的天津市紀(jì)莊子污水處理廠，每天處理污水26萬噸，全部國內(nèi)資金和國產(chǎn)設(shè)備，是全國最大的城市污水處理廠。1983年開始，我國開始引進(jìn)國外貸款，也帶來了先進(jìn)設(shè)備和污水廠管理技術(shù)。1995年后世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和日本協(xié)理基金的資金，及我國政府通過發(fā)放國債籌集的資金也投入到了這里。

最近兩三年，類似BOT這樣的商業(yè)操作模式在供水項(xiàng)目上開始實(shí)施，但大部分污水處理還沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。過去政府的管理體制有弊病，只注重建設(shè)不注重管理，市長(zhǎng)只負(fù)責(zé)建設(shè)污水廠，怎么運(yùn)轉(zhuǎn)卻不負(fù)責(zé)。所以從設(shè)計(jì)、技術(shù)、設(shè)備都是越省錢越好，運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用卻不考慮。例如，一個(gè)BOT項(xiàng)目有20年合同期，不但帶來了國外資金，也帶來了民間資金，投資方考慮的就不是一次性投資多高的問題，而是20年的運(yùn)轉(zhuǎn)問題。

1999年中國污水處理真正的大BOT項(xiàng)目開始出現(xiàn)，代表性的比如說三湖（太湖、巢湖、滇池）、三河（遼河、海河、淮河）治理。作為BOT同時(shí)出現(xiàn)了很多專業(yè)BOT公司，天津的創(chuàng)業(yè)環(huán)保、上海的友聯(lián)、北京首創(chuàng)、安徽國禎。兩年左右時(shí)間，基本上小有發(fā)展，政府和官員概念也發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變。

同時(shí)BOT也在深化。過去從資金籌措、建設(shè)到運(yùn)營到移交，最大的薄弱是在運(yùn)營上面。所以現(xiàn)在出現(xiàn)OT和TOT這樣的形式，對(duì)已建成項(xiàng)目進(jìn)行市場(chǎng)化改造。

2002年12月，建設(shè)部發(fā)布《關(guān)于加快市政公用 行業(yè) 市場(chǎng)化進(jìn)程的意見》，以正式文件的形式確定了允許外資和民資同時(shí)進(jìn)入、公平競(jìng)爭(zhēng)供水、供氣、供熱、公共交通、污水處理、垃圾處理等市政公用設(shè)施項(xiàng)目。建設(shè)部的這紙文件，使得城市污水一舉成為資本“新寵”。

今年6月開局的江蘇省連云港市城市自來水項(xiàng)目拍賣活動(dòng)更具有劃時(shí)代意義。連云港市自來水公司此次拍賣掉70%的股份，出讓時(shí)間長(zhǎng)達(dá)50年之久。這樣，國外公司首次被允許持有中國公用事業(yè)公司60%以上的股份。

第一節(jié) 發(fā)達(dá)國家發(fā)展模式

國際上，大規(guī)模的水污染治理是在第二次世界大戰(zhàn)后，隨著50年代經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展帶來的60年代日益嚴(yán)重的環(huán)境污染而展開的，如英國的泰晤士河和歐洲的萊茵河等水系的污染和治理就是典型的例子。至70年代末，美國投入了數(shù)千億美元興建了18000余所城市污水處理廠，英國、法國、德國各耗費(fèi)了巨額資金興建了7000至8000座城市污水處理廠，這些污水處理廠的投入運(yùn)行對(duì)這些國家的水體污染改觀起了關(guān)鍵的作用，也為人類治理水污染積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。80年代，這些國家的污水處理水平又有進(jìn)一步提高，興建了一批具有脫氮除磷功效的設(shè)施，對(duì)水體質(zhì)量改善和水環(huán)境保護(hù)起了重大的作用。在這些國家排水 行業(yè) 發(fā)展過程中，先后也同樣地遇到了資金短缺和運(yùn)行效率低下的問題。對(duì)此，不同的國家和地區(qū)采取了不同的解決方式。

一、英國

在1974年之前，英國的供水和污水服務(wù)由1000多個(gè)分散的實(shí)體提供。1974年，供排水服務(wù)按照自然流域來劃分管理范圍，合并成10個(gè)地區(qū)水務(wù)署。在1989年《水 行業(yè) 法》頒布之后，10個(gè)地區(qū)水務(wù)署改制為10家上市公司，完全實(shí)現(xiàn)私有化。英國通過標(biāo)準(zhǔn)比較競(jìng)爭(zhēng)（YardstickCompetition）和限價(jià)公式（RPI+K%）對(duì)水務(wù) 行業(yè) 進(jìn)行了強(qiáng)有力的監(jiān)管，企業(yè)效率高，水環(huán)境質(zhì)量好。

二、法國

在法國城市污水處理設(shè)施的所有權(quán)為政府，政府通過出讓“特許經(jīng)營權(quán)”的方式將排水設(shè)施的建設(shè)、運(yùn)營權(quán)承包給企業(yè)，承包商由此可獲得20-30年的經(jīng)營權(quán)。盡管資產(chǎn)歸政府所有，但專門的私營水務(wù)公司在法國水務(wù) 行業(yè) 扮演著重要的角色。私營企業(yè)提供服務(wù)，使水務(wù) 行業(yè) 的資產(chǎn)所有權(quán)和運(yùn)營責(zé)任清晰劃分。運(yùn)營企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)和合同的約束減少了 行業(yè) 內(nèi)建立強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的必要性。競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果使法國的私營水務(wù)公司有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，并在全世界范圍內(nèi)獲得了成功。

三、德國

在德國很多的州和市政府擁有供排水公司。為了提高運(yùn)行效率和客戶服務(wù)水平，水務(wù) 行業(yè) 也進(jìn)行了一些改革，但是效果并不明顯。近幾年，由于歐盟提出了更高的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，水務(wù) 行業(yè) 需要大量的建設(shè)資金。在這樣的背景下，德國部分城市也進(jìn)行了排水基礎(chǔ)設(shè)施私有化的改革，特別是在首都柏林。

柏林水務(wù)公司是德國最大的供排水企業(yè)，1994年，公司開始了私有化進(jìn)程，1998年柏林水務(wù)將其49.9%的股權(quán)出售給由威望迪、艾威和安聯(lián)組成的聯(lián)合體，柏林市政府擁有其余50.1%的股份。柏林水務(wù)公司在財(cái)務(wù)上能夠自給，它的水費(fèi)收入足以支付污水處理及管網(wǎng)維護(hù)的所有費(fèi)用包括還貸和折舊，在此基礎(chǔ)上還有一定的收益。

縱觀國際上其他國家的排水 行業(yè) 管理模式，我們不難發(fā)現(xiàn)，無論是政府主導(dǎo)，還是企業(yè)主導(dǎo)，排水 行業(yè) 的經(jīng)營主體都是資產(chǎn)量大、經(jīng)營實(shí)力雄厚、對(duì)系統(tǒng)實(shí)施統(tǒng)一管理的大型組織。

第二節(jié) 國內(nèi)發(fā)展模式

一、集團(tuán)化模式

通過改制組建供排水集團(tuán)公司，以資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)城市水務(wù)企業(yè)外向型規(guī)模拓展和管理、經(jīng)營、技術(shù)、綜合服務(wù)水平的提高。這種模式成為當(dāng)前我國水務(wù)企業(yè)經(jīng)營模式改革的主流方向。深圳市水務(wù)集團(tuán)有限公司是城市水 行業(yè) 中最早實(shí)施“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度改革的國有供排水企業(yè)。深圳市水務(wù)局于2001年12月將污水處理廠及排水管網(wǎng)30多億元資產(chǎn)整體并入自來水集團(tuán)公司，組建了我國首家資產(chǎn)達(dá)60億元的大型城市水務(wù)集團(tuán)。

二、建管分離模式

2000年12月，上海市水務(wù)局進(jìn)行水務(wù)運(yùn)營體制改革，在原上海市排水公司的基礎(chǔ)上，實(shí)行投資、建設(shè)、運(yùn)營三分離，成立上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展公司，上海城市排水公司，上海環(huán)境建設(shè)公司，上海城市排水市北、市中、市南運(yùn)營公司等單位。上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展公司負(fù)責(zé)供水和排水國有資產(chǎn)的管理，為水務(wù)建設(shè)項(xiàng)目融資。以資產(chǎn)為紐帶，水務(wù)資產(chǎn)公司擁有下屬排水公司、3個(gè)排水運(yùn)營公司、3個(gè)供水公司等全資子公司，以及環(huán)境建設(shè)公司、原水股份等控股子公司，并且擁有浦東威望迪供水公司50%的股份。上海排水公司是水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營管理公司的子公司，主要負(fù)責(zé)排水設(shè)施有償使用費(fèi)的收繳，并受水務(wù)資產(chǎn)公司的委托對(duì)3個(gè)排水運(yùn)營公司進(jìn)行監(jiān)督管理。3個(gè)排水運(yùn)營公司，主要負(fù)責(zé)污水處理廠和管網(wǎng)的運(yùn)行和維護(hù)。排水運(yùn)營公司作為上海水務(wù)資產(chǎn)公司的全資子公司，沒有對(duì)外投資權(quán)，主要領(lǐng)導(dǎo)由水務(wù)資產(chǎn)公司委派。這種模式的特點(diǎn)是在供水和排水服務(wù)方面，打破了壟斷，形成區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)。但只適用于特大型城市。

三、BOT和TOT模式

BOT即建設(shè)、運(yùn)營、移交。TOT即轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓，政府投資建設(shè)的項(xiàng)目，在一定時(shí)期內(nèi)有償轉(zhuǎn)讓與非政府投資主體經(jīng)營，政府回收資金用于新項(xiàng)目建設(shè)，并最終擁有項(xiàng)目所有權(quán)。北京桑德集團(tuán)將BOT模式運(yùn)用到城市給水及污水處理等工程項(xiàng)目中，每年承建20個(gè)城市污水處理廠或給水廠。2000年3月桑德承接的北京肖家河污水處理廠就是按BOT模式操作的。

四、多渠道籌資模式

蘇州市水務(wù)局自2001年成立以來，將城市污水處理費(fèi)由0.50元提高到1.15元/噸，使得污水處理由政府投入的公益事業(yè)變成為微利的市場(chǎng)，吸引了各方面資金投入污水處理廠及管網(wǎng)建設(shè)。一是外資多次洽談以BOT方式建設(shè)污水處理廠；二是私人投資整體收購已建污水處理廠；三是水務(wù)局以污水處理費(fèi)為抵押，向銀行貸款。通過以上措施，蘇州市水務(wù)局籌集了26億元資金。利用這些資金，蘇州市水務(wù)局實(shí)施了市區(qū)北部供水工程，日供水能力達(dá)到5萬噸，全面開工建設(shè)污水管道入戶工程，已完成排污支管建設(shè)150公里，完成了市區(qū)淮陽河整治工程，新建22萬噸日處理能力的污水處理廠；啟動(dòng)了市區(qū)水環(huán)境綜合治理工程，解決了水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問題。

五、股份制上市公司模式

目前，通過上市融集資金進(jìn)行股份制產(chǎn)權(quán)制度改革的水務(wù)企業(yè)有原水股份、凌橋股份、南海發(fā)展、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、三峽水利、武漢控股等，然而水務(wù)市場(chǎng)巨大的潛力、穩(wěn)定的投資回報(bào)正吸引多家上市公司涉足水務(wù)領(lǐng)域，甚至將主業(yè)向水務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。浙江省上市公司錢江水利，在取得杭州市赤山水廠30年經(jīng)營權(quán)基礎(chǔ)上，提高供水市場(chǎng)占有率，逐步向原水、供水、污水處理的水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈拓展。

六、區(qū)域收購模式

這種改革模式的代表是北京市水務(wù)局。北京市自來水集團(tuán)公司實(shí)施低成本擴(kuò)張，投資1.93億元，先后購并了延慶、密云、懷柔、房山自來水公司，拓展了供水領(lǐng)域，總資產(chǎn)增加了3億元，日增供水能力15.3萬立方米，供水管線增加504公里，銷售收入增長(zhǎng)5500萬元。集團(tuán)經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

七、引進(jìn)外資組建新公司模式

它的特點(diǎn)是通過部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓來引進(jìn)利用外資。2002年5月23日，上海水務(wù)資產(chǎn)公司與法國通用水務(wù)公司正式簽訂了自來水浦東公司50%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓合同，法國威望迪通用水務(wù)公司以23億元成為合作伙伴，組建了全國供水 行業(yè) 第一家中外雙方共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享經(jīng)營成本，不設(shè)固定回報(bào)的水務(wù)合資公司。

天涯水業(yè)集團(tuán)公司是三亞市以提供自來水為主業(yè)的老國有企業(yè)，經(jīng)過與法國蘇伊士集團(tuán)下屬的中法水務(wù)投資有限公司幾年談判，于2002年底簽署了30年合作合同。根據(jù)合同，組建新的三亞中法供水有限公司，雙方各占50%股份。三亞市政府將供水特許經(jīng)營權(quán)授予新公司，獨(dú)家經(jīng)營三亞市內(nèi)的所有供水業(yè)務(wù)，包括建設(shè)水廠、管網(wǎng)改造、銷售飲用水等。這是全國第一個(gè)整座城市的供水 行業(yè) 整體對(duì)外合作。

八、出讓部分股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者模式

2003年11月，深圳市政府與法國威立雅環(huán)境集團(tuán)、首創(chuàng)威水投資公司正式簽約，轉(zhuǎn)讓深圳水務(wù)集團(tuán)45%的股權(quán)，引進(jìn)資金4億美元，這個(gè)合同在世界水 行業(yè) 并購中排名第二，在中國所有企業(yè)并購中排名第一。轉(zhuǎn)讓后深圳市政府占深圳水務(wù)集團(tuán)55%的股份，威立雅環(huán)境集團(tuán)持有5%，威立雅環(huán)境與首創(chuàng)股份合資的首創(chuàng)威水投資公司持有40%的股份。深圳市與重組后的深圳水務(wù)集團(tuán)簽署特許經(jīng)營協(xié)議。

九、資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)讓模式

浙江上市公司錢江水利整體收購舟山自來水公司。通過清產(chǎn)核資，原舟山自來水公司全部資產(chǎn)21100萬元由錢江水利一次性交付，舟山市政府又以國資管理部門的名義，把其中的3400萬元投資參股。新的合資企業(yè)注冊(cè)資本24500萬元，錢江水利占86.12%，舟山國資部門占13.88%，由錢江水利控股。

十、以存量換增量模式

宿遷市水務(wù)局對(duì)該市自來水公司實(shí)施產(chǎn)權(quán)制度改革，對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，依照國家和省市有關(guān)產(chǎn)權(quán)制度改革的法律法規(guī)和改制程序，依法對(duì)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)置換，對(duì)外轉(zhuǎn)讓自來水公司全部國有凈資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、50年土地使用權(quán)和50年特許經(jīng)營權(quán)，成交價(jià)3800萬元。市政府將中運(yùn)河和古黃河沿岸的28890畝國有土地確權(quán)給水務(wù)投資公司后，經(jīng)評(píng)估作為資本金注入宿遷市水務(wù)建設(shè)投資有限責(zé)任公司，用作貸款抵押，靠拍賣土地和土地經(jīng)營升值。目前已售出地塊到賬資金4100萬元，形成“綜合整治—創(chuàng)優(yōu)環(huán)境—提升地價(jià)—開發(fā)經(jīng)營—回籠資金”的良性循環(huán)機(jī)制。

第三節(jié) 我國污水處理 行業(yè) BOT建設(shè)現(xiàn)狀及運(yùn)營模式、風(fēng)險(xiǎn)控制

一、BOT建設(shè)現(xiàn)狀

BOT是20世紀(jì)80年代以來在國際上出現(xiàn)的一種新的項(xiàng)目融資模式，其含義是“建設(shè)—運(yùn)營—移交”，政府通過出讓建設(shè)項(xiàng)目一定期限的經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)，來吸引民間資本投資建設(shè)，而項(xiàng)目的投資者在規(guī)定的經(jīng)營期限結(jié)束后，將該項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)無償?shù)匾平唤o當(dāng)?shù)卣?/p>

目前我國對(duì)市政公用事業(yè)市場(chǎng)化非常重視，基本把BOT作為一條最重要的措施來推進(jìn)各地的污水處理廠建設(shè)，但各項(xiàng)相關(guān)政策卻還沒有完全配套。目前國內(nèi)還缺乏私人向政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投資的相關(guān)法律。另外，有些地方基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)化的條件還不完備，在收費(fèi)方面，雖然國家已有明確的政策支持，但是貫徹落實(shí)的并不理想。北京、天津等地的污水處理收費(fèi)尚可基本滿足污水處理廠的運(yùn)行費(fèi)用，但有些地方盡管收費(fèi)很低，卻也不想一下子把污水處理費(fèi)提起來，這樣也使投資者認(rèn)為這些地方根本沒有還款的基本保障。

但是，目前BOT實(shí)際操作中沒有具體的經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)政策。比如每噸水的建設(shè)資金，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)處理每噸污水的污水廠建設(shè)投資大約是控制在1200元到1800元，這樣的投資水平對(duì)維持污水處理廠的有效建設(shè)和長(zhǎng)期正常運(yùn)行應(yīng)該說是有足夠保證的。但市場(chǎng)化后經(jīng)過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建設(shè)投資水平一路降低，甚至出現(xiàn)了噸水投資300元到500元就建設(shè)的情況。作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，本應(yīng)“百年大計(jì)，質(zhì)量第一”。過低的建設(shè)成本極有可能會(huì)影響到項(xiàng)目的實(shí)際建設(shè)效果和長(zhǎng)期穩(wěn)定的可靠運(yùn)行。

污水處理廠的運(yùn)行費(fèi)用、還貸利率等也沒有相關(guān)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。目前，污水處理的成本應(yīng)該大約是在0.7元到1.0元之間，而一些地方進(jìn)行BOT招標(biāo)時(shí)卻將噸水運(yùn)行費(fèi)降到0.6元，甚至更低。企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)贏利，就會(huì)逐漸喪失投資建設(shè)污水處理等城市環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的積極性。

當(dāng)前，內(nèi)資企業(yè)投資污水處理廠的建設(shè)，除少量自有資金外，絕大部分是使用銀行商業(yè)貸款，年利率一般在6%到8%。對(duì)于長(zhǎng)期的建設(shè)資金回收項(xiàng)目，高的銀行利率，肯定會(huì)吸引金融企業(yè)的積極性，但對(duì)國家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性來說，卻有可能造成影響和問題。此外，這樣也會(huì)增加污水處理廠BOT投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也增加了污水處理廠建設(shè)成本。

二、運(yùn)營模式

目前，我國城市污水處理廠建設(shè)中的BOT模式的運(yùn)作過程一般有項(xiàng)目的確定、招標(biāo)和投標(biāo)、特許經(jīng)營協(xié)議的簽署、建設(shè)、運(yùn)營和移交等幾個(gè)階段組成。

首先，政府（或政府授權(quán)的有關(guān)部門）根據(jù)城市污水專業(yè) 規(guī)劃 ，根據(jù)環(huán)境容量和總量控制要求，確定水污染控制目標(biāo)。根據(jù)水污染控制目標(biāo)，確定一個(gè)或幾個(gè)具體項(xiàng)目進(jìn)行可行性 研究 。在項(xiàng)目的可行性 研究 得到確認(rèn)的基礎(chǔ)上，政府將重點(diǎn) 研究 采用BOT模式滿足該項(xiàng)目需要的可能性。如果決定采用BOT模式，那么，下一步就進(jìn)行項(xiàng)目的招標(biāo)和投標(biāo)。

在項(xiàng)目可行性 研究 的基礎(chǔ)上，政府（或政府授權(quán)的有關(guān)部門）發(fā)布項(xiàng)目招標(biāo)公告。對(duì)通過資格預(yù)審的獨(dú)立投標(biāo)人或投標(biāo)聯(lián)合體發(fā)售招標(biāo)文件。招標(biāo)文件一般由“投標(biāo)人須知”、“特許經(jīng)營協(xié)議”、“技術(shù)要求”、“參考資料”及“澄清、修改補(bǔ)充資料和標(biāo)前會(huì)議備忘錄”等文件組成。

1）通過如下幾個(gè)主要方面對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)估：

①、技術(shù)方案是否滿足項(xiàng)目要求的工藝及性能保證，考察、評(píng)價(jià)其出水水質(zhì)能否達(dá)標(biāo)排放等要求。

②、技術(shù)方案與項(xiàng)目總投入之間的關(guān)聯(lián)性、合理性及可行性，是否符合國家相關(guān)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)規(guī)范。

③、項(xiàng)目管理、施工組織的可行性及其可靠性。

④、工程風(fēng)險(xiǎn)分配方案、項(xiàng)目完工保證的可行性及其可靠性。

⑤、運(yùn)營、維護(hù)和移交方案的可行性及其可靠性。

2）通過如下幾個(gè)方面進(jìn)行融資方案評(píng)估：

①、資金來源的可靠性。

②、建議的融資結(jié)構(gòu)的合理性。

③、融資成本 分析 。

④、還本付息能力和融資風(fēng)險(xiǎn) 分析 。

⑤、融資交割方面的可靠性（須附金融機(jī)構(gòu)出具的證明材料）。

⑥、項(xiàng)目總投入與融資方案間的合理性。

3）污水處理價(jià)格和財(cái)務(wù) 分析

①、污水處理價(jià)格構(gòu)成的完整性和合理性。

②、項(xiàng)目現(xiàn)金流、凈現(xiàn)值及可分配利潤(rùn)之間測(cè)算的合理性。

③、項(xiàng)目還本付息的合理性。

④、收益率和其它相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)測(cè)算的一致性。

⑤、項(xiàng)目總投入與污水處理價(jià)格之間關(guān)系的一致性。

三、BOT項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制

城市污水處理廠BOT模式的特許經(jīng)營期較長(zhǎng)（一般為20年～30年），建設(shè)項(xiàng)目總投資較大。因此在整個(gè)特許權(quán)協(xié)議期限內(nèi)存在著較高的風(fēng)險(xiǎn)，主要風(fēng)險(xiǎn)有：不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。

（一）BOT融資流程及收益特性

由于資產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)、處置權(quán)和收益權(quán)是密不可分的，如果沒有產(chǎn)權(quán)，僅有經(jīng)營權(quán)，運(yùn)營服務(wù)企業(yè)難以依靠項(xiàng)目本身使用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行融資，制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，增大了企業(yè)的融資成本。

BOT融資方式流程

由下圖可以看出，BOT項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資收益率的上升通常需要較長(zhǎng)時(shí)間，并且由于其最初固定成本的高比例而傾向于成本的“后端負(fù)載”。在傳統(tǒng)的BOT模式下，企業(yè)是比較吃虧的，因?yàn)槠髽I(yè)必須承擔(dān)前期的成本，卻不能享有后期的收益。

（二）不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)

不可抗力一般包括：地震、火山爆發(fā)、山體滑坡、洪水災(zāi)害、暴雨、海嘯、熱帶風(fēng)暴或龍卷風(fēng)、流行病、饑荒或瘟疫、戰(zhàn)爭(zhēng)、暴亂、恐怖行為等因素。由于對(duì)不可抗力及其后果不能克服和不可避免，非項(xiàng)目公司所能控制的。因此，不可抗力風(fēng)險(xiǎn)主要由項(xiàng)目所在地政府承擔(dān)，根據(jù)有關(guān)協(xié)議對(duì)項(xiàng)目公司在不可抗力期間支付相應(yīng)的合理補(bǔ)償。

（三）建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：工程項(xiàng)目管理的風(fēng)險(xiǎn)、成本控制的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目完工日期的延誤、工程質(zhì)量事故、安全事故、建設(shè)期間的工程材料和設(shè)備的價(jià)格上漲、融資方案的落實(shí)等。上述風(fēng)險(xiǎn)一般采用風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等措施予以解決。

（四）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)管理政策和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定程度等因素，如匯率和利率的浮動(dòng)及通貨膨脹等因素引起的價(jià)格波動(dòng)或經(jīng)濟(jì)政策法規(guī)的變化導(dǎo)致的擔(dān)保、保險(xiǎn)、稅費(fèi)等額外費(fèi)用的增減。城市污水處理廠BOT模式經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制主要在污水處理服務(wù)價(jià)格的變化中體現(xiàn)。一般根據(jù)基準(zhǔn)年的人工費(fèi)、電費(fèi)、藥劑費(fèi)、污泥處置費(fèi)、稅收及其它因子在污水處理服務(wù)價(jià)格中的構(gòu)成比例以及一定的時(shí)間間隔（一般每?jī)赡暾{(diào)價(jià)一次）在特許經(jīng)營協(xié)議中明確污水處理服務(wù)費(fèi)的單價(jià)調(diào)價(jià)公式。

（五）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在進(jìn)水水質(zhì)和出水水質(zhì)變化的風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)水水量變化的風(fēng)險(xiǎn)。

①、進(jìn)水水質(zhì)和出水水質(zhì)變化的風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)水水質(zhì)的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)在項(xiàng)目招標(biāo)文件中有明確的規(guī)定，主要的進(jìn)水水質(zhì)設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)有：五日生化需氧量（BOD5）、化學(xué)需氧量（CODcr）、懸浮物（SS）、總氮（TN）、氨氮（NH3-N）、總磷（TP）、PH值、最高水溫、最低水溫。一般情況下的污水處理廠進(jìn)水水質(zhì)指標(biāo)（除PH值）變化量在設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)值的一定范圍內(nèi)，被視為在污水處理廠正常處理范圍之內(nèi)，項(xiàng)目公司應(yīng)保證出水水質(zhì)。進(jìn)水水質(zhì)指標(biāo)高于設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，將增加運(yùn)行成本，低于設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，將降低運(yùn)行成本，但是進(jìn)水水質(zhì)過高或過低將導(dǎo)致污水處理廠無法正常運(yùn)行。

出水水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)在招標(biāo)文件中有明確的規(guī)定，但項(xiàng)目的特許經(jīng)營期較長(zhǎng)，隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，水環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求也會(huì)不斷提高。因此，在特許經(jīng)營期內(nèi)，可能會(huì)提高出水標(biāo)準(zhǔn)和增加污水監(jiān)控指標(biāo)。

②、進(jìn)水水量變化的風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)水水量變化的風(fēng)險(xiǎn)主要是進(jìn)水水量不足，是由城市 規(guī)劃 變化和城市建設(shè)進(jìn)程引起的。進(jìn)水水量變化的風(fēng)險(xiǎn)主要由政府承擔(dān)，政府對(duì)最低進(jìn)水水量予以擔(dān)保，保證項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)效益。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請(qǐng)來電垂詢：4008099707。特此說明。