第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)周期 分析

一、產(chǎn)業(yè)增長彈性 分析

城市污水處理產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的敏感性為低等，即與國民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展的相關(guān)性比較小，不會隨著國民經(jīng)濟(jì)的波動性而出現(xiàn)增長的大起大落。

我國污水處理產(chǎn)業(yè)長期以來一直處于政府壟斷的狀態(tài)下。盡管近年來，市場化程度逐漸提高，但是總體而言，壟斷程度仍然很高，因此，此 行業(yè) 的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性不強(qiáng)。此外，污水是生產(chǎn)和生活的產(chǎn)出物，本身的變化彈性也很小，與人口、用水習(xí)慣、用水效率等關(guān)系較為密切，而與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行關(guān)系不大。所以，污水處理 行業(yè) 的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行關(guān)聯(lián)度比較低。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)影響 分析

2004年全年，我國GDP增長逐漸回落，針對投資過熱的現(xiàn)象，我國政府采取了更加市場化的、力度更大的提高利率等措施。如果國家宏觀政策調(diào)控到位，國民經(jīng)濟(jì)局部過熱的現(xiàn)象應(yīng)該得到控制。但是這對于污水處理 行業(yè) 的需求和供給都不會產(chǎn)生直接的影響。

從城市污水處理 行業(yè) 對國民經(jīng)濟(jì)的敏感性以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢兩方面的綜合判斷，未來城市污水處理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展的減速而減速，而是會隨著市場化程度的提高、水價(jià)改革的深入、城市化進(jìn)程的加快、國家對環(huán)境污染的重視以及奧運(yùn)會和世博會的相繼到來而呈現(xiàn)巨大的商機(jī)。

第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)政策 環(huán)境變化 分析

一、價(jià)格政策

2004年，國家進(jìn)一步加大了水價(jià)改革的力度。繼國家發(fā)改委和水利部聯(lián)合發(fā)布了《水利工程供水價(jià)格改革辦法》于2004年1月1日施行以來，4月19日國務(wù)院辦公廳又發(fā)出了《關(guān)于推進(jìn)水價(jià)促進(jìn)節(jié)約用水保護(hù)水資源的通知》，使各地紛紛上調(diào)水價(jià)，以改變目前不合理的狀況。

目前我國的水價(jià)主要存在以下幾個(gè)問題：

一是價(jià)格執(zhí)行情況監(jiān)管不夠，導(dǎo)致價(jià)格管制的效果受到影響。調(diào)整價(jià)格的收益使用監(jiān)管不到位導(dǎo)致企業(yè)虧損和職工高工資并存的局面，或者將調(diào)價(jià)收益轉(zhuǎn)向非壟斷環(huán)節(jié)和多種經(jīng)營領(lǐng)域。

二是水價(jià)上漲并未帶來市場機(jī)制的相應(yīng)完善。水價(jià)改革與市場機(jī)制的改革并沒有同步進(jìn)行，許多相應(yīng)的市場機(jī)制還有待完善。

三是水價(jià)組成并不合理。我國的多數(shù)城市，特別是大城市，都已經(jīng)將供水與污水處理價(jià)格合為一個(gè)價(jià)格，但是水價(jià)之中，供水價(jià)格占絕大部分，一般為70～80%，污水處理價(jià)格只有20～30%。水資源只是占有象征性的比例，不到1%。這與市場的實(shí)際價(jià)格背離甚遠(yuǎn)。事實(shí)上，每噸污水處理的成本與每噸供水的成本大致相當(dāng)。

二、信貸政策

污水處理 行業(yè) 作為一個(gè)關(guān)乎國計(jì)民生的重要 行業(yè) 和基礎(chǔ)性 行業(yè) ，一般意義上認(rèn)為它是不同于普通競爭性行為的，因此污水處理 行業(yè) 面臨的風(fēng)險(xiǎn)也比那些競爭性的 行業(yè) 小。隨著政策的大力扶持，未來幾年信貸部門對污水處理 行業(yè) 的信貸投放力度將會加大，這會有力的促進(jìn) 行業(yè) 技術(shù)升級、改變目前我國污水處理 行業(yè) 整體落后的局面。

這類貸款主要靠水價(jià)償還貸款本息，而在目前我國水價(jià)水平整體偏低，有的污水處理 行業(yè) 還不能以水價(jià)彌補(bǔ)其生產(chǎn)成本的情況下，貸款銀行無法控制其建設(shè)和經(jīng)營過程，使得項(xiàng)目面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。從法律角度講，污水處理項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)按合同的履行期可以分為建設(shè)階段和經(jīng)營階段。建設(shè)階段存在的風(fēng)險(xiǎn)主要是參與風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目進(jìn)行到營運(yùn)階段，存在的主要風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。對貸款的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理一定要堅(jiān)持對風(fēng)險(xiǎn)的全面分類，以風(fēng)險(xiǎn)評估為基礎(chǔ)分擔(dān)和防范風(fēng)險(xiǎn)，基本要求是要保持可以用于歸還貸款本息的現(xiàn)金流量。

三、市場準(zhǔn)入政策

2001年12月11日，國家計(jì)委發(fā)出了《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資的若干意見的通知》，指出要“逐步放寬投資領(lǐng)域”，“除國家有特殊規(guī)定的以外，凡是鼓勵和允許外商投資進(jìn)入的領(lǐng)域，均鼓勵和允許民間投資進(jìn)入，鼓勵和引導(dǎo)民間投資以獨(dú)資、合作、聯(lián)營、參股、特許經(jīng)營等方式，參與經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)”。

2002年1月，國家計(jì)委發(fā)出《“十五”期間加快發(fā)展服務(wù)業(yè)若干政策措施的意見》，指出要積極鼓勵非國有經(jīng)濟(jì)在更廣泛的領(lǐng)域參與服務(wù)業(yè)發(fā)展，放寬外貿(mào)、教育、文化、公用事業(yè)、旅游、電信、金融、保險(xiǎn)、中介服務(wù)等 行業(yè) 的市場準(zhǔn)入。

2002年3月，國家計(jì)委公布新的《外商投資產(chǎn)業(yè)名錄》。原禁止外商投資的供排水等城市管網(wǎng)首次被列為對外開放領(lǐng)域，國家在城市公用事業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施 行業(yè) 擴(kuò)大開放政策的逐步到位。

2002年12月，建設(shè)部出臺《關(guān)于加快市政公用 行業(yè) 市場化進(jìn)程的意見》，要求以體制創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新為動力，以確保社會公眾利益，促進(jìn)市政公用 行業(yè) 發(fā)展為目的，加快推進(jìn)市政公用 行業(yè) 市場化進(jìn)程。

鼓勵社會資金、外國資本采取獨(dú)資、合資、合作等多種形式，參與市政公用設(shè)施的建設(shè)，形成多元化的投資結(jié)構(gòu)。

2004年3月，建設(shè)部發(fā)布《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，對獲得特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)和政府主管部門的職責(zé)進(jìn)行了明確界定。

第三節(jié) 行業(yè) 管理體制影響 分析

一、政府體制改革相關(guān)影響

在我國城市污水處理 行業(yè) 政企關(guān)系尚未真正理順，政府對企業(yè)的管理仍主要表現(xiàn)為直接行政干預(yù)，企業(yè)仍未成為真正的市場主體。

城市污水處理被認(rèn)為是具有自然壟斷性的公共事業(yè)，因而長期以來由政府或政府委托的機(jī)構(gòu)壟斷經(jīng)營，處理主管部門與企業(yè)之間的關(guān)系完全屬于一種政企高度合一的關(guān)系，污水處理企業(yè)實(shí)質(zhì)上只是政府機(jī)構(gòu)的一個(gè)公益性附屬物，政府對企業(yè)的管理是一種完全控制。

雖然一些城市已經(jīng)實(shí)行政企分開，政府對污水處理企業(yè)的管理由直接管理改為間接管理，打破了長期以來污水處理 行業(yè) 政企不分的局面。但總體來看，城市污水處理企業(yè)仍是隸屬于城市職能部門的國有公益性企業(yè)和自然壟斷企業(yè)，企業(yè)的人事任命、投資計(jì)劃基本是由政府決定。因政府行政行為而出臺處理費(fèi)用減免的政策性措施而導(dǎo)致企業(yè)政策性虧損的情況比較普遍?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)與維護(hù)仍由政府同意組織實(shí)施，帶有明顯的行政性壟斷。部分地方政府或職能部門越權(quán)自定收費(fèi)項(xiàng)目和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行搭車收費(fèi)的情況屢見不鮮。企業(yè)尚未成為自主決策、自負(fù)盈虧的市場主體，缺乏提高效率的內(nèi)生性機(jī)制。

適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的城市污水處理法律體系尚未建立，管制規(guī)則對規(guī)范政府和企業(yè)行為的條款相對薄弱，政府管理和市場運(yùn)行方面都存在不規(guī)范的問題，導(dǎo)致政府管理缺乏有效性。

二、政府信用影響

城市污水處理 行業(yè) 具有投資規(guī)模大、投資時(shí)間長、投資回報(bào)率低的特點(diǎn)，但是投資回報(bào)穩(wěn)定，相對來說市場風(fēng)險(xiǎn)較小。投資企業(yè)最擔(dān)心的就是政府信用風(fēng)險(xiǎn)。

缺乏信用而且缺乏信用觀念，這在我國較為普遍，病根出自國資、國企、政府。基礎(chǔ)設(shè)施吸引民間投資的基本方式是特許權(quán)經(jīng)營，它建立在一系列合同、契約之上。政府缺乏信用觀念，自然也就缺乏合同觀念。

目前，有些地方政府片面追求吸引資金，承諾固定的投資回報(bào)，有的授予經(jīng)營者70年經(jīng)營權(quán)；有的為了能引來資金，在根本就沒把合同 研究 透徹，對其中可能存在的合同“陷阱”也不了解的情況下，就很草率地簽訂了特許經(jīng)營協(xié)議。等到經(jīng)營中發(fā)現(xiàn)問題或遭遇政策變動時(shí)，又匆匆終止合同，引起了很多糾紛，使政府的信譽(yù)受到了極大傷害。

政府和政府資本缺乏信用，起因于政府的行為不受任何約束，因此很難解決。它是市場失序的最深層次、最本質(zhì)的根由。民間資本投向城市基礎(chǔ)設(shè)施，投資階段一般比較順利，但收取回報(bào)階段難免要出問題。

三、信息影響

在城市污水處理 行業(yè) 中，由于企業(yè)的收益主要還是來自政府，企業(yè)為了能夠最大化自身利益，往往向政府虛報(bào)成本。政府信息的不完全，不僅會增加自身和企業(yè)談判的難度，同時(shí)也有可能增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，政府應(yīng)該盡量多地獲取與項(xiàng)目相關(guān)的信息。

四、地方政策影響

城市污水處理產(chǎn)業(yè)尚未形成公平的競爭環(huán)境，在一些地區(qū)地方保護(hù)主義嚴(yán)重。我國的城市供水與污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目必須由國家有關(guān)部門批準(zhǔn)。長期以來，由于受地區(qū)、 行業(yè) 條塊分割和地方保護(hù)主義的影響，缺乏全國性的、開放的和規(guī)范有序的市場。

一些地方政府和部門對地方企業(yè)降低環(huán)保和水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)；在城市污水處理工程建設(shè)中回避招標(biāo)和招投標(biāo)中弄虛作假等現(xiàn)象；不允許外地城市污水處理企業(yè)進(jìn)入本地市場，人為設(shè)立層層進(jìn)入壁壘，搞市場封鎖。

這不僅會滋生腐敗，還將會對新興的城市污水處理市場產(chǎn)生不良的影響，挫傷廣大投資者的投資信心和積極性。

第四節(jié) 投資主體的投資意愿 分析

水務(wù) 行業(yè) 開放以后，除了原有的政府、水務(wù)企業(yè)自身這兩大投資主體以外，根據(jù)投資國別來分由國外投資者和國內(nèi)投資者兩大類。由于稅務(wù) 行業(yè) 的專業(yè)性很強(qiáng)，國外投資者一般局限于專業(yè)的跨國水務(wù)公司。國內(nèi)投資者主要包括民營資本（主要支柱營業(yè)務(wù)為水務(wù)或相關(guān)業(yè)務(wù)的民營企業(yè)）和個(gè)體投資者（主要指水務(wù)企業(yè)股票、渣權(quán)的購買者）。

一、外資

（一）外資參與中國水務(wù) 行業(yè) 概述

當(dāng)今，全球有三大水務(wù)巨頭，分別是法國蘇伊士里昂水務(wù)集團(tuán)、法國威望迪集團(tuán)和英國泰晤士水務(wù)公司。外資接入我國水務(wù) 行業(yè) 最早可追溯到20世紀(jì)70年代末，以法國蘇伊士里昂水務(wù)集團(tuán)與我國簽署的第一份水處理工程為標(biāo)志。最近幾年，法國、英國、意大利、日本、澳大利亞、美國等跨國水務(wù)公司搶占中國市場的局面呈現(xiàn)加劇之勢，不僅投入資金遞增，而且建設(shè)項(xiàng)目涉及面也日趨廣泛。

①法國蘇伊士里昂水務(wù)集團(tuán)

1999年在華投資額達(dá)33億美元，其子公司中法水務(wù)（蘇伊士集團(tuán)與香港新世界基建集團(tuán)合資）和得利滿公司參與了我國100多個(gè)水廠的建設(shè)；2002年底，中法水務(wù)投資公司和當(dāng)?shù)匾患覊艛嘈怨竞腺Y，承包了重慶市一大片區(qū)域的水務(wù)經(jīng)營，為重慶市約1/10人口提供供水服務(wù)。并且中法水務(wù)投資公司與重慶水務(wù)集團(tuán)共同投資組建重慶中法供水有限公司，新公司總投資12.3億元，其中中法水務(wù)投資公司占60%的股份，突破俄我國對外資進(jìn)入水務(wù) 行業(yè) 組建合資公司不得超過50%的限制。

②法國威望迪集團(tuán)

從1997年開始加入爭奪中國市場的行列，到1998年在華投資已經(jīng)超過了10億美元。2002年5月，上海浦東自來水公司50%國有股股權(quán)一家轉(zhuǎn)讓給威望迪集團(tuán)。此次收購中，威望迪以20億元現(xiàn)金，超過資產(chǎn)評估價(jià)格近3倍的價(jià)格，承諾對合資公司1582名員工不進(jìn)行裁員，保證提供優(yōu)于現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)自來水，并將保持政府統(tǒng)一定價(jià)的條件。這是外資第一次大規(guī)模介入了城市供水管網(wǎng)。

③英國泰晤士水務(wù)公司

目前英國泰晤士水務(wù)公司在我國最大的投資項(xiàng)目是于2000年取得了投資6800萬美元的上海大場水廠水處理BOT項(xiàng)目。

除此之外，跨過水務(wù)公司還在繼續(xù)關(guān)注中國市場，2000年6月由包括安格利水務(wù)公司、百泰國際集團(tuán)、麥克唐納水與環(huán)境集團(tuán)等著名公司組成的英國水 行業(yè) 代表團(tuán)考察了廣州、哈爾濱、合肥、昆明等城市，表現(xiàn)出很強(qiáng)的投資與合作意愿。

（二）外資參與中國水務(wù)的投資動因 分析

①全球背景 分析

從全球背景來看，跨過水務(wù)公司投資中國市場具有內(nèi)在動力。由于市場運(yùn)行體系在全球范圍內(nèi)確立，利用資金、管理、技術(shù)優(yōu)勢開拓并擴(kuò)大海外市場，成為發(fā)達(dá)國家對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的主流。發(fā)達(dá)國家水務(wù)公司在本土水務(wù)市場分割趨向飽和、盈利空間有限的情況下，為求發(fā)展開始面向發(fā)展中國家，以開拓國際市場。

跨國水務(wù)公司投資中國市場也具有其外在需求。發(fā)展中國家水務(wù) 行業(yè) 市場化程度低、保護(hù)性強(qiáng)、盈利空間大、競爭力弱，一旦開放國門，水務(wù) 行業(yè) 便成為外資有利可圖的投資領(lǐng)域。此外，我國加入WTO，對外開放政策推動本國市場化和城市化進(jìn)程的加快，長期以來在我國居于壟斷地位的呈正供水市場、以及上述起步階段的污水處理 行業(yè) ，已經(jīng)成為跨國水務(wù)公司的目標(biāo)。

②發(fā)展前景 分析

水務(wù) 行業(yè) 屬于資本密集型 行業(yè) ，只有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度，才能充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。目前水務(wù) 行業(yè) 外資仍處于投入期，除上述浦東自來水公司以外，其它外資參與的項(xiàng)目并不直接面對用戶，水價(jià)改革能帶來的好處仍不能確定，這一點(diǎn)上存在一定的政策風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，在國際資本市場融資外企必須承擔(dān)一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。可見外資在中國投資水務(wù) 行業(yè) 的奉獻(xiàn)、成本都還比較高，要想減少風(fēng)險(xiǎn)，真正獲得高于平均水平的利潤率唯一的辦法就是要加快在我國的投資，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。因此可以認(rèn)定，外資接入我國水務(wù) 行業(yè) 的力度還會加大，尤其是對管網(wǎng)的投資。

二、民營資本

民營資本主要指主營業(yè)務(wù)為水務(wù)（或相關(guān)業(yè)務(wù)）的民營企業(yè)，在將來也可能包括有一定的資金規(guī)模、有意拓展水務(wù)領(lǐng)域的大型民營企業(yè)。

（一）民營企業(yè)參與我國水務(wù) 行業(yè) 概述

長期以來，民營企業(yè)主要集中在給排水設(shè)備、藥劑制造和銷售領(lǐng)域，近來則開始大舉進(jìn)入自來水廠與污水處理廠的建設(shè)與經(jīng)營領(lǐng)域。

①錢江水利開發(fā)股份有限公司

錢江水利開發(fā)股份有限公司是浙江一家一水資源綜合開發(fā)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，主營業(yè)務(wù)為水力發(fā)電和城市供水的民營企業(yè)。近年來涉足水務(wù) 行業(yè) 的舉措有：

2000年9月，通過競拍以1.5億元取得杭州市赤山埠自來水廠30年的特許經(jīng)營權(quán)。經(jīng)過多年運(yùn)行水質(zhì)合格率達(dá)100%，企業(yè)取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。

2001年2月，斥資4900萬元與嵊州市自來水總公司、南山水庫管理局共同組建嵊州市投資發(fā)展有限公司，并投資建設(shè)嵊州市第二水廠引水管道。

2001年底，與舟山市政府合作，投資2.11億元，收購舟山本島整體供水項(xiàng)目，共同組建舟山市自來水公司。

自2002年以來，繼續(xù)加大了對供水產(chǎn)業(yè)的投資力度，并逐步向原水、供水、污水處理這樣的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

②北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)公司

該公司是一家在國內(nèi)投資、建設(shè)及經(jīng)營市政環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施的大型企業(yè)，于2000年4月在上海證券交易所掛牌上市，從上市以來共募集26.7億元資金，其中已用于水務(wù) 行業(yè) 的資金有21億元。目前，易于多家自來水公司和污水處理單位簽訂合作意向或框架協(xié)議，金額總額近40億元，供水能力140萬噸/天，污水處理能力27萬噸/天。近年來公司涉足水務(wù) 行業(yè) 的舉措有：

2001年，出資收購高碑店水廠一期工程，日處理污水占北京市污水處理的90%。

2002年11月，與法國威望迪水務(wù)公司合資成立首創(chuàng)威水務(wù)投資有限公司，與北京市城市排水集團(tuán)合作設(shè)立北京創(chuàng)水有限責(zé)任公司。

2002年12月，首創(chuàng)表示其業(yè)務(wù)不再僅僅局限于污水處理，而且將包括城市自來水生產(chǎn)、供水、排水等生產(chǎn)與供給領(lǐng)域。

（二）民營資本投資意愿 分析

綜上所述，有相當(dāng)一部分民營資本參與中國水務(wù) 行業(yè) ，并且運(yùn)營狀況良好。水務(wù) 行業(yè) 給投資者帶來穩(wěn)定回報(bào)的同時(shí)，也堅(jiān)定了民營資本繼續(xù)加大水務(wù) 行業(yè) 投資力度的信心。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。