第一節(jié) 目前我國鋼鐵產業(yè)投資的風險
一、市場風險
鋼鐵產業(yè)的投資收益主要靠鋼鐵產品的銷售收入來保障，而銷售收入又決定于銷售價格水平與銷售量的大小，兩者均取決于鋼鐵產業(yè)市場空隙的大小。所謂市場空隙即某種產品的市場需求量與已有市場供應量之間的差額。從世界范圍來講，由于持續(xù)多年的供需矛盾，鋼及各類鋼材的市場空隙已經很小，甚至多數(shù)產品為負值，面臨著壓縮產能的壓力；從我國范圍來講，綜合考慮目前的鋼鐵總量和人均產鋼量在世界鋼鐵 行業(yè) 的現(xiàn)狀，我國鋼鐵總量尚有一定的發(fā)展空間，產量達到2.8億噸時將開始出現(xiàn)負增長。從結構上講，線材、長型材等地附加值的鋼鐵產品市場空隙已成負值，而薄規(guī)格的冷軋薄板、渡層板、不銹鋼板等高附加值產品卻存在著較大的市場空隙。
當前我國鋼鐵產品的市場空隙狀況
隨著現(xiàn)有市場需求的增長和廠家投資增長，市場空隙也處在不斷的變化之中。近年來，我國國內板材市場空隙一直較大，大量進口，但鞍鋼、本鋼等企業(yè)投資完成了一批寬帶鋼熱連軋機組技術改造項目，邯鋼、珠鋼、包鋼等投產了一批薄板坯連鑄連軋機組后，我國熱軋薄板供需緊張的狀況得到了緩解，市場空隙逐漸縮??；當前我國冷軋薄板、涂鍍層板、不銹鋼薄板市場空隙較大，國家用國債資金扶持了寶鋼、武鋼等一批涉及上述產品的技改項目，未來幾年，這些鋼材品種的國內市場空隙也會縮小。因此新增鋼鐵產業(yè)投資必須充分考慮當前鋼鐵產品的市場空隙及未來的發(fā)展趨勢，而且隨著國內市場的開放，在考慮鋼鐵產業(yè)投資的時候還應該從世界范圍著手。
二、新上項目競爭的風險
我國具有發(fā)展鋼鐵工業(yè)的先天資源條件和豐富的廉價勞動力，自我國鋼鐵工業(yè)1998年逐漸走出困境以來，投資熱情持續(xù)升溫。國有大中型鋼鐵企業(yè)在我國大力推進國有企業(yè)改革的浪潮中獲得國家政策的扶持和鼓勵，加快了向發(fā)達國家學習的力度，利用自有資金和貼息貸款集中進行技術改造和設備更新，加快了產品結構調整的速度，因此近幾年國有大中型企業(yè)投資比較集中；民營企業(yè)在獲得地方政府的大力支持下，通過靈活的融資和管理體制，購進國產甚至進口設備，利用地方豐富的鋼鐵原料資源，并吸收了大量的成熟專業(yè)人才，投資鋼鐵 行業(yè) 的熱情空前高漲，在當前國際國內鋼材行情持續(xù)走高的形勢下，其成本優(yōu)勢帶來的利潤率極為可觀，部分品種甚至接近100%的利潤率，更加刺激了民間資金涌入鋼鐵 行業(yè) 。但目前許多投資者對全球和中國鋼鐵 行業(yè) 的現(xiàn)狀和前景了解不夠深刻，彼此也缺乏溝通，瘋狂上項目，重復建設較多，且投產時間較為集中，預計2005-2006年間，我國投產的鋼鐵設備生產能力將高達2.8億噸，產能在短時間內的突然釋放，將導致供需矛盾突然轉化，使市場形勢難以預測，鋼鐵 行業(yè) 的利潤率將被壓縮到極小，一批小型民營企業(yè)和一部分國有企業(yè)將面臨重組或被淘汰的命運。
三、關稅減讓的風險
我國加入WTO后，鋼鐵產品的關稅減讓基本上是一步到位，減讓幅度很大，將對我國鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展產生深遠影響。稅率的大幅度減讓，勢必造成進口鋼材的大量涌入，沖擊國內市場，影響國內鋼鐵企業(yè)設備能力的發(fā)揮，對國內企業(yè)降低生產成本、提高產品質量和服務提出了更高的要求，新上馬項目的產品將直接面臨國內廠家和進口產品的雙重夾擊。由于國內產品競爭力的提高，進口產品對國內市場的威脅正逐步見效。
四、資源供應的風險
我國雖然地大物博，但相對于目前超過2億噸的鋼鐵生產能力，一些原燃料和能源的供應逐漸緊張，部分地區(qū)資源因素將成為鋼鐵工業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸。據(jù)美國礦山局公布的數(shù)據(jù)，目前世界鐵金屬已探明儲量為650億噸，按目前每年7億噸的使用量，還可開采100年，而中國鐵金屬儲量為35億噸，按目前每年1億噸開采，僅可供開采40年左右。更為重要的是我國許多大型優(yōu)質礦山已經進入開采后期，開采成本逐漸增大。我國焦煤資源相對豐富，但區(qū)域分布不均衡，尤其是焦炭地區(qū)差別較大，沿海地區(qū)相對緊缺，而目前許多新建鋼鐵項目均選址在沿海地區(qū)；目前許多新建鋼鐵項目均未建焦化工序，在鋼鐵總量猛增的同時造成焦炭供應緊張，目前華東地區(qū)冶金焦炭價格比2002年同期幾乎上漲一倍。另外鋼鐵 行業(yè) 是耗水大戶，據(jù)稱2005年前后北京水價將上漲一倍，相對而言，電力對鋼鐵 行業(yè) 的制約較小。
五、運輸能力緊張的風險
目前鋼鐵 行業(yè) 總量擴張的速度已經超過運輸業(yè)的發(fā)展速度，因此運輸緊張成為所有鋼鐵企業(yè)面臨的難題，而且有加劇之勢。據(jù)國家經貿委的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2001年全國完成鐵路運量約23億噸，其中鋼鐵 行業(yè) 占據(jù)約7億噸，鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展給鐵路運輸形成較大的壓力，盡管鋼鐵企業(yè)屢次通過 行業(yè) 協(xié)會向中央有關部門匯報希望獲得解決，但成效并不大。春節(jié)前后，由于鐵路運力轉向春運，導致許多地方大量鋼材滯留，庫存量明顯增加。鐵礦石的運輸也受制約：目前我國港口建設難以跟上鋼鐵 行業(yè) 運輸?shù)囊螅瑢I(yè)礦石碼頭僅寧波港、天津港、青島港和寶鋼馬跡山港，其它港口均采用雜貨碼頭卸貨，能力受到限制，目前年裝卸能力總計約1.2億噸，基本與2002年礦石進口量持平。因此運輸問題將是鋼鐵 行業(yè) 投資不可回避的問題。
六、環(huán)保壓力的風險
鋼鐵工業(yè)是高能耗、高污染 行業(yè) ，世界許多發(fā)達國家已經開始著手將冶煉工序轉移到第三世界國家。中國鋼鐵 行業(yè) 的環(huán)保意識總體很差，這其中有鋼鐵企業(yè)總經理的目光短淺，也有地方保護主義的盛行，也國家有關部門監(jiān)管不利、手太軟的原因。目前我國一些鋼材在國際市場略有成本優(yōu)勢，但國家經貿委官員明確指出，中國許多鋼鐵產品的相對成本優(yōu)勢是以犧牲環(huán)境為代價換來的，是不符合可持續(xù)發(fā)展思想的。國內鋼鐵企業(yè)中只有寶鋼股份公司真正實現(xiàn)了“花園工廠”的廠區(qū)環(huán)境，其它企業(yè)盡管有所重視，但根本無法與寶鋼相提并論，首鋼為了奧運會環(huán)保要求而壓縮產能、部分產能遷移到河北遷安就是其中之一。目前民間鋼鐵投資多只注重眼前利益，忽略了環(huán)保投資的成本，一旦國家出臺鋼鐵 行業(yè) 強制性環(huán)保標準，許多企業(yè)將被迫重新為環(huán)保投資，其在成本上的比較優(yōu)勢將被削弱。因此環(huán)保投資很可能使一部分企業(yè)的利潤空間消失殆盡，預計在沿海地區(qū)的鋼鐵企業(yè)在2008年奧運會之前即將感受到來自環(huán)保方面的壓力。
七、部分下游 行業(yè) 泡沫帶來的風險
眾所周知，目前的鋼鐵 行業(yè) 市場熱、投資熱，非常重要的原因在于鋼鐵下游 行業(yè) 確實出現(xiàn)了強勁的需求，但這種強勁需求很難長期保持。房地產泡沫對近期的鋼鐵 行業(yè) 產銷兩旺拉動極大，使一向嚴重供過于求的中國線材和螺紋鋼十分熱銷，但一旦房地產泡沫消失而趨于理性，建筑鋼材 行業(yè) 將面臨殘酷競爭；造船、汽車 行業(yè) 發(fā)展很快，但其對鋼材的絕對需求量并不大，且多為高附加值產品，設備投資龐大，技術含量高，一般民間投資難以企及；2002年占據(jù)中國出口貿易半壁江山的機電產品出口形勢從長遠看并不樂觀，畢竟我國機電 行業(yè) 是以初級或低檔產品出口為絕對主力，在國際市場主要依靠價格優(yōu)勢獲得訂單，一旦這種價格優(yōu)勢喪失，出口形勢將迅速扭轉，許多企業(yè)將被迫停產。因此目前一些下游 行業(yè) 對鋼材的需求旺盛還是比較脆弱，鋼材漲價后機電 行業(yè) 經營困難，造成較大的沖擊就是明顯的例子。
八、政策風險
在國家經貿委召開的有關會議中，主管部門對中國鋼鐵 行業(yè) 的總量膨脹過快并不支持，總量預測和調控均以低調為主，國家計委官員甚至認為中國鋼產量達到1.5億噸即已足夠。原國家經貿委主任盛華任在考察邯鋼后向朱鎔基總理匯報，朱總理批示：請國家經貿委認真調查 研究 ，提出制止鋼鐵 行業(yè) 重復建設、已淘汰企業(yè)死灰復燃、以及不顧市場需求盲目擴大規(guī)模問題的對策，報國務院。在中國鋼鐵總量迅速膨脹的同時，鋼鐵工業(yè)在國民經濟中的相對地位卻在下降，因此當鋼鐵和下游 行業(yè) 利益發(fā)生沖突時，政府往往偏向于犧牲鋼鐵 行業(yè) 的利益來確保重點 行業(yè) 如機電、汽車、造船等 行業(yè) 的利益。
總體而言，雖然中國鋼鐵需求尚未達到頂點，但即將到達，預計峰值將出現(xiàn)在2006-2008年之間，對投資而言，風險已經出現(xiàn)，但2004-2005年左右將最為微妙。在微弱的需求增長潛力面前，新上馬項目過于集中、全球鋼鐵 行業(yè) 對中國的沖擊無時不在及其它一些中國鋼鐵 行業(yè) 的特點將增大鋼鐵 行業(yè) 投資的風險。
第二節(jié) 鋼鐵產業(yè)投資方向和方式選擇
盡管中國是一個鋼鐵大國，但是中國鋼鐵產業(yè)的國際競爭力不強，與世界發(fā)達鋼鐵大國相比還存在很多差距。從我國鋼鐵產業(yè)的市場現(xiàn)狀 分析 ，隨著國民經濟的繼續(xù)增長，我國鋼鐵產業(yè)仍然存在著較大的增長空間，但是我國目前鋼鐵產業(yè)的存量資本已經具備了相當?shù)囊?guī)模，國家在新增投資上也嚴格限制建設新的鋼鐵企業(yè)，因此，未來鋼鐵產業(yè)的投資將將主要通過技術改造理順現(xiàn)有企業(yè)的生產流程、盤活存量資本、提高技術指標來實現(xiàn)。鋼鐵產業(yè)投資方向應該集中在產品升級、生產管理效率的提高以及市場營銷的拓展方面。
首先，鋼鐵產業(yè)投資應該瞄準市場空隙較大的產品上，對于小型材和線材、無縫鋼管、重軌、中厚板、合金鋼長材等市場供需基本平衡的產品應加快其質量改進。為提高我國鋼鐵企業(yè)的創(chuàng)新能力和新產品開發(fā)能力，應加速改造和建設各企業(yè)的技術中心，改造中，要采用高新技術，要按照專業(yè)化分工，對各企業(yè)產品結構和工藝流程進行改組和改造。同時，還要對產品質量差、能耗高、污染環(huán)境的落后設備，堅決盡快淘汰。為完成鋼鐵產業(yè)現(xiàn)代化任務，在淘汰落后的同時，應及時做好新增加生產能力的 規(guī)劃 。在市場經濟的條件下，家電、輕工、汽車、機電等 行業(yè) 均實行專業(yè)化生產，其所用原料多為用鋼材加工成的半成品，這些半成品是由介于鋼鐵企業(yè)和最終用戶之間的鋼材加工中已完成的。在加工中心，可根據(jù)最終用戶的要求，把板材、棒線材加工成各種規(guī)格形狀的成品，如計算機、電冰箱、空調的外殼，電機的轉子等。在國外這種加工中心很普及，遍布全國。我們應在靠近最終用戶的城市建立鋼材加工中。
其次，鋼鐵產業(yè)應投資開發(fā)適用的電子商務網絡。在當今，隨著數(shù)字化技術的發(fā)展和進步，電子商務已在全球迅速發(fā)展，過去那種通過開訂貨會的產品銷售方式已不能滿足世界經濟全球化的要求。據(jù)有關報道，目前，網上交易已占美國企業(yè)的四分之一。我國的信息產業(yè)部估計，2000年電子商務可達8億人民幣，2002年可達100億人民幣。網上銷售是今后貿易的大趨勢，其優(yōu)點是快捷、低成本，由于減少了中間環(huán)節(jié)，降低了企業(yè)的經營成本，提高了企業(yè)的辦事效率。用電子商務改造老的傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)，改變企業(yè)舊的經營方式是提高鋼鐵企業(yè)競爭力的重要措施和途徑。
再次，投資建設鋼鐵產品營銷網絡。我國地域廣大，交通不夠發(fā)達，鋼鐵市場體系發(fā)育還不健全，我國農村市場的消費潛力很大，據(jù)有關部門統(tǒng)計，我國每年農民建房需要鋼材800萬噸左右，農村進行產業(yè)結構調整，發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)和工業(yè)等所需的鋼材每年約500萬噸左右，這是一個很大的市場。我們要抓緊建立我國的農村鋼材銷售網。
我國鋼鐵產業(yè)的產業(yè)集中度不高，整體實力不強，投資過程中應按照現(xiàn)代企業(yè)制度，調整好我國的鋼鐵企業(yè)的組織結構。通過聯(lián)合、兼并、收購和資產的重組，使我國的鋼鐵企業(yè)能出現(xiàn)數(shù)個跨地區(qū)、跨 行業(yè) 的甚至跨國的現(xiàn)代鋼鐵企業(yè)集團。
第三節(jié) 鋼鐵 行業(yè) 投資發(fā)展趨勢
建國以來，我國鋼鐵產業(yè)是從一窮二白的局面下發(fā)展起來的，積累很少，因此，國家對鋼鐵產業(yè)投入了大量的基本建設資金，鋼鐵產業(yè)的固定資產投資也總體呈現(xiàn)上升的趨勢。20世紀50年代末60年代初，在“以鋼為綱”方針指導下，我國鋼鐵產業(yè)投資突飛猛進。改革開放以后，在市場需求的帶動下，我國鋼鐵產業(yè)的固定資產投資額繼續(xù)呈加速上升局面，2001年我國鋼鐵固定資產投資總額505億元，比1953年到1975年13年的固定資產投資總額還要高，隨著投資的增長和積累，我國固定資產存量逐年遞增，到2000年末，我國鋼鐵產業(yè)固定資產原值達到6297億元，而隨著原有固定資產的消耗和技術的進步，我國固定資產的更新改造投資比重逐年提高，相比之下，基本建設投資比重逐年下降，這反映了我國鋼鐵產業(yè)從無到有、從粗放型發(fā)展到集約型發(fā)展的發(fā)展趨勢。未來我國鋼鐵產業(yè)的投資形勢將會繼續(xù)沿著這一趨勢發(fā)展下去，因此更新改造投資的比重將會進一步增加，基本建設投資的比重將會進一步降低。
歷年我國鋼鐵產業(yè)固定資產投資情況
單位：億元
第四節(jié) 行業(yè) 投資前景 分析
一、存款準備金率上調:對投資型 行業(yè) 影響將顯現(xiàn)
央行8月23日公告的將銀行存款準備金率從6%上調到7%(從2003年9月21日執(zhí)行)，該項政策作為力度較大的貨幣政策，顯示監(jiān)管部門對于目前貨幣投放較大以及相應的投資推動造成的部分基礎性 行業(yè) 的過熱現(xiàn)象已經不能忍受，開始通過更加直接的調控手段加以影響。在這樣的背景下，對銀行可能產生較為直接的影響，而其他的受到投資驅動影響較大的 行業(yè) ，如鋼鐵、機械、有色金屬等 行業(yè) 也會受到間接的影響，但由于政策的傳導及影響作用一般會有一個傳導期，因此在2003年這樣的影響幾乎可以忽略，而從2004年開始將對上述 行業(yè) 逐步顯現(xiàn)。
二、出口退稅率預期:預計對出口型 行業(yè) 影響較大
由于出口退稅對財政造成了巨大的壓力，同時作為緩解人民幣升值的一種變通手段，適當降低出口退稅率已經在市場有所聞，雖然這僅是一種預測，但這種預期仍然會對證券市場產生較大的預期影響。從 行業(yè) 角度來看，我國的傳統(tǒng)出口優(yōu)勢 行業(yè) ，包括紡織服裝、家用電器、機械、電子元器件等可能會受到較大影響，這些 行業(yè) 中出口比重較大的公司效益會明顯下降，同時和出口相關的港口、貿易 行業(yè) 也會間接受到影響，當然，由于發(fā)生交易的時間滯后性，這些影響將在政策實施后的3個月才能真正發(fā)生，相關 行業(yè) 的公司可能在政策實施前的最后時段內突擊出口，造成短期內業(yè)務量反而激增的局面。
三、鋼鐵 行業(yè) 投資前景 分析
目前仍保持了相當高的景氣水平，無論是中期業(yè)績表現(xiàn)還是其主要產品的價格仍然保持了高位，這為其 行業(yè) 的投資價值奠定堅實基礎。而且2003年下半年仍然較為樂觀，不會出現(xiàn)爆發(fā)式的產能擴張，因此2003年業(yè)績的大幅增長成為定局，整個 行業(yè) 的利潤增長將在40%以上，而上市公司作為其中的優(yōu)秀代表，其增長幅度將更大。但從中長期來看，鋼鐵 行業(yè) 的不利因素逐漸增多。一方面，由于巨大的賺錢效應，各地的鋼鐵新建項目眾多，出現(xiàn)了新一輪鋼鐵產能建設高峰；另一方面，國家開始適當收縮目前高漲的投資規(guī)模，近期的存款準備金率的上調便是一個明顯的征兆。上述因素可能導致2004—2005年的鋼鐵供需出現(xiàn)重大轉變，考慮到鋼材價格目前仍處于歷史較高水平，該 行業(yè) 的潛在風險值得關注。但是考慮到該 行業(yè) 2003年的業(yè)績有望創(chuàng)出近期歷史最高水平，且投資增長率的下降仍會有時滯，因此目前我們仍暫時維持其“一級”的 行業(yè) 評級，但將密切關注其最新的價格變化和新增產能的情況。
免責申明：本文僅為中經縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。