一、2005年電力設備市場 分析

2003年我國經(jīng)濟高速發(fā)展，全年GDP增長有望達到8.5%，而電力需求增長速度卻高達15%，電力設備 行業(yè) 新的投資和建設周期正在到來，給電力設備 行業(yè) 帶來了機遇，電力設備 行業(yè) 將進入總體增長期。

（一）電力設備 行業(yè) 的前景 分析

2003年以來，我國用電需求迅猛增長，多數(shù)省市曾經(jīng)出現(xiàn)拉閘限電的現(xiàn)象，出現(xiàn)了“電荒”，預計2004年及2005年我國用電依然緊張，這樣促使了政府加大了對電力的投資力度。2003年5月，國家發(fā)改委增批了13個電站項目，修改后的計劃將使全國新開工電源項目在6000萬―8000萬千瓦的基礎上再增加3300萬千瓦。預計2003―2005年每年開工要達到2500萬―3000萬千瓦。為此，2003―2005年電源建設需要6000億元投資，電網(wǎng)建設需要3600億元投資。電源投資形成對發(fā)電設備的需求，電網(wǎng)投資形成對輸變電設備的需求，因此，電力固定資產(chǎn)投資的大規(guī)模增長將給電力設備各子 行業(yè) 帶來可觀的收入。

根據(jù)電力 行業(yè) 資深人士的經(jīng)驗總結，一般一次設備占電源投資的35%，二次設備占電網(wǎng)投資的10%，據(jù)此推算，未來兩年電力一次設備市場年均約為700億元，電力二次設備市場約為120億元。

目前，電力設備企業(yè)、特別是大型骨干企業(yè)目前生產(chǎn)任務均異常飽滿，在手訂單充足且延續(xù)到2005-2006年， 行業(yè) 整體進入高速增長期，總體增長速度在40%左右。我們認為未來2―3年電力設備 行業(yè) 面臨著巨大的發(fā)展前景。

1、電站設備

“十五”后兩年電源建設加快，電站設備類鍋爐、發(fā)電機、汽輪機等市場需求量大大增長，產(chǎn)品供不應求，預計該子 行業(yè) 將會有較好的收益；但由于受生產(chǎn)能力擴張空間制約，該子 行業(yè) 內企業(yè)的利潤上升空間有限。

2、一次設備

由于該子 行業(yè) 技術含量低，市場競爭激烈，尤其是中國加入WTO以來，來自國外同行的競爭日趨激烈。隨著競爭的激烈，該子 行業(yè) 的毛利率不斷走低，收益空間被嚴重壓縮。所以，對于電力一次設備的公司而言，未來的機會存在一定的變數(shù)。

3、二次設備電力

二次設備主要用于對一次設備的控制、監(jiān)測和保護，由于其科技含量較高，并涉及到國家安全，因此在這方面不可能大范圍依賴進口，因此其市場將受到一定保護，發(fā)展較為穩(wěn)定。“廠網(wǎng)分開”后，二次設備項目將隨著大規(guī)模電網(wǎng)建設進入再次的高增長期。

4、電力環(huán)保設備

根據(jù)國家“十五”期間電力環(huán)保 產(chǎn)業(yè)政策 ，國家將支持脫硫環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在這種 產(chǎn)業(yè)政策 的引導下，發(fā)電企業(yè)將從SO2排放總量和排放濃度兩個方面進行技術改造，加大脫硫力度。同時隨著排污費征收范圍的擴大（由原來的“兩控區(qū)”擴大到了全國）和排污費征收標準的提高（由原來的0.2元/千克二氧化硫分布提高到0.63元/千克二氧化硫），促使了越來越多的煤電廠選擇安裝煙氣脫硫裝置。從目前來看，全國已建成的脫硫裝機容量530萬千瓦，在建脫硫裝機容量約800萬千瓦，即使這些全部建成，也只占全國火電總裝機容量2.64億千瓦的5.41%，未來市場潛力巨大，該 行業(yè) 面臨著極大的發(fā)展機遇。

（二） 行業(yè) 及投資策略

電力設備 行業(yè) 在2003年前三季度表現(xiàn)比較平穩(wěn)，略差于大盤。但是隨著第三季度業(yè)績的大幅度增加，在第四季度的走勢略有起色。但是與它的下游 行業(yè) ―電力 行業(yè) 相比，則遜色的多。2003年10月份以來電力板塊整體漲幅接近25%，成為近期市場中的焦點板塊；而與此同時，電力設備板塊沒那么搶眼，漲幅也較電力板塊小的多。很大程度上是由于電力設備板塊聯(lián)動效應不強，市場財富效應不明顯，而這恰恰是電力設備板塊的潛力所在，因為無論從成長性還是從業(yè)績角度比較，電力設備企業(yè)都不比純粹電力生產(chǎn)企業(yè)遜色，因此股價漲幅的落后預示著后市有較好的補漲空間。

二、2005電力設備子 行業(yè) 發(fā)展 分析

三個子 行業(yè) 存在差別電力設備 行業(yè) 上市公司共有17家，按其產(chǎn)品性質可分為三個子 行業(yè) ，但三個子 行業(yè) 的發(fā)展狀況不盡相同。

（一）發(fā)電設備子 行業(yè)

主要從事發(fā)電鍋爐、水輪發(fā)電機、汽輪發(fā)電機及其配件的生產(chǎn)和銷售，受國家加大電力項目投資刺激，該子 行業(yè) 增長最為迅速。2003年該子 行業(yè) 主營收入、凈利潤平均指標增長雙雙超過50%。由于這些公司定單已經(jīng)排到2005年底，預計這些公司2004、2005年的業(yè)績仍將繼續(xù)大幅增長。

（二）電力一次設備子 行業(yè)

主要從事變壓器、開關柜、配電器等輸變電設備的生產(chǎn)和銷售。自“九五”期間開始，由于國家開展了大規(guī)模的城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，這大大地拉動了對該子 行業(yè) 的需求，估計未來2-3年內該子 行業(yè) 仍將保持20%左右的增長速度。但由于相關產(chǎn)品市場較為飽和，加上企業(yè)規(guī)模普遍較小、產(chǎn)品技術含量不高， 行業(yè) 競爭日趨激烈。除了幾個競爭優(yōu)勢明顯的上市公司外，大部分“增產(chǎn)不增收”，盈利水平不高。

（三）電力二次設備子 行業(yè)

主要從事繼電保護自動化、變電站自動化、母線保護自動化等電力系統(tǒng)自動化產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。該子 行業(yè) 的上市公司都具備了相當?shù)囊?guī)模實力和技術優(yōu)勢，并且毛利率明顯高于其它子 行業(yè) ，未來發(fā)展前景極為廣闊，應予重點關注。

免責申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。