第一節(jié) 經(jīng)濟環(huán)境風險 分析

“我的鋼鐵”最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年1月15日，全國主要城市鋼材社會庫存量達1245 .164萬噸，去年同期為620.687萬噸，同比增長100.61%。主流鋼材品種庫存顯示，螺紋鋼高達489.4萬噸，同比增長135.36%；熱軋卷板高達396 .9萬噸，同比增長178 .5%；線材122.8萬噸，同比增長62%；冷軋114.9萬噸，同比增長29.6%；中板121萬噸，同比增長14.5%。如果再加上鋼廠庫存和終端用戶庫存的話，整個鋼鐵 行業(yè) 的庫存可能接近8000萬噸左右。鋼鐵 行業(yè) 的庫存風險也在積聚。

從鋼材市場情況來看，預計二季度將會是鋼材銷售旺季，可望緩解目前高企的鋼材庫存量狀況。但是在此之前，如果銀行信貸發(fā)生緊縮，無法被下游需求消化的庫存將給鋼鐵貿(mào)易商帶來很大的資金壓力，為了回籠資金，貿(mào)易商很可能會采取降價來清庫存，引起價格下跌。同時貿(mào)易商手中的資金量將明顯減少，在下游市場無法消化庫存的情況下面臨更為嚴峻的資金壓力。

更重要的一點是，目前貿(mào)易商投機行為也會造成市場需求旺盛的假象，在推高鋼價的同時刺激鋼廠后期生產(chǎn)，繼而拉高鐵礦石、焦炭等原材料價格。一旦價格下滑，受原料和產(chǎn)量雙壓，鋼鐵企業(yè)將面臨更加嚴峻的局面。

第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)政策 環(huán)境風險 分析

2009年鋼鐵 行業(yè) 積極應對國際金融危機帶來的嚴重沖擊，為我國經(jīng)濟增長做出了貢獻。2010年，國家宏觀經(jīng)濟政策效果將繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)需求保持強勁，國際需求也將緩慢復蘇，經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭逐步增強，總體形勢好于去年。

一是國家加大投資力度效果顯著，投資規(guī)模巨大，新開工項目大幅度增長，對2010年鋼材的剛性需求仍將起到關鍵作用。二是目前全球經(jīng)濟已顯現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，國外需求將逐步增強，對我國鋼材直接出口和間接出口將帶來積極影響。三是積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，使市場流動性充裕，為鋼鐵企業(yè)提供了比較寬松的金融環(huán)境。四是國家正在制定一系列促進鋼鐵 行業(yè) 健康發(fā)展的政策措施，如兼并重組、淘汰落后、 行業(yè) 準入等。這些措施出臺后將會為鋼鐵 行業(yè) 、尤其是國有重點大型鋼鐵企業(yè)提供積極的政策支持。

2010年是“十一五” 規(guī)劃 的最后一年。在這一年，鋼鐵工業(yè)面臨著轉變發(fā)展方式、提高發(fā)展質(zhì)量和效益的重要任務。在新的一年中，鋼鐵工業(yè)必須加大力度貫徹和落實《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興 規(guī)劃 》，把結構調(diào)整放在更加突出的位置，用新技術改造和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；加大自主創(chuàng)新力度，增強鋼鐵工業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力；進一步推動節(jié)能減排；加大海外投資力度，建立更為廣闊的資源供應渠道。

2010年，鋼鐵工業(yè)要特別關注國家提出以推進城鎮(zhèn)化建設為依托的一系列政策，2010年鋼鐵市場將有望出現(xiàn)生產(chǎn)、消費雙增長的態(tài)勢， 產(chǎn)業(yè)政策 風險較小。

第三節(jié) 行業(yè) 市場風險 分析

2010年一季度 行業(yè) 調(diào)整將結束；鋼價指數(shù)將在波動中上行；企業(yè)盈利緩慢增長；鋼鐵板塊將在2010年板塊輪動中有很好的機會和表現(xiàn)。

2010年鋼鐵業(yè)總體運行將呈現(xiàn)：產(chǎn)能過剩仍將存在，但壓力將減小；出口增長緩慢，對產(chǎn)能過剩輸出有限；高庫存與鋼價上漲并存，庫存對鋼價的壓力將表現(xiàn)為階段性抑制。2010年鋼價將呈現(xiàn)階段性、波動性的運行特征。

2010年鐵礦石價格、焦炭價格預計將分別上漲15%、20%。如果不考慮其他成本，10年鋼價成本上漲幅度至少在10%以上。通脹預期將通過影響鋼廠、終端用戶、貿(mào)易商的心理，最終反映在鋼價上漲上。

第四節(jié) 銀行授信風險防范建議

1、調(diào)整鋼鐵 行業(yè) 授信政策。按照授信政策的要求，嚴格控制單戶及單一集團最高授信額度。適度支持符合國家及地方 產(chǎn)業(yè)政策 、環(huán)保達標、產(chǎn)品科技含量較高、市場需求量大的優(yōu)質(zhì)鋼鐵項目融資。嚴格限制對產(chǎn)能過剩項目以及低技術水平、高污染、高能耗項目的融資。禁止對通知中明確納入淘汰計劃的項目進行融資。

2、加強貸前調(diào)查，審慎評審。對納入統(tǒng)一授信的項目，在評審中應重點關注受信企業(yè)的項目資本金占比， 分析 產(chǎn)品的市場競爭力，參考國際、國內(nèi)鋼鐵市場價格并根據(jù)項目本身情況預測利潤及現(xiàn)金流量，對貿(mào)易類企業(yè)加強總量控制，避免經(jīng)營盲目擴張。

3、密切關注 行業(yè) 風險，加強授信后管理。針對我國鋼鐵 行業(yè) 依靠國際資源配置，市場敏感度高，價格波動幅度大的特點，對已授信的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易類企業(yè)要求加強授信后管理，嚴格落實資金監(jiān)管、掌握貸款的真實用途。定期深入企業(yè)內(nèi)部核實項目以及經(jīng)營進展情況、產(chǎn)品銷售以及資金回籠情況，客觀 分析 客戶還款能力的變化，積極防范市場風險以及由此引發(fā)的信用風險。

第五節(jié) 總體授信機會及授信建議

1、國家將繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策機遇。這說明資金流動性仍將相對寬松，在建項目和新開工項目建設所需資金將在一定程度上得到保障，鋼鐵消費也將有良好的表現(xiàn)，所以鋼鐵企業(yè)要積極做好生產(chǎn)經(jīng)營準備，比如原料的供應、目標市場的拓展，等等。

2、加快結構調(diào)整和增長方式轉變機遇。我們要密切關注經(jīng)濟結構的調(diào)整和增長方式的轉變對鋼鐵消費的影響，鋼鐵企業(yè)要積極做好應對策略，比如設備的更新、生產(chǎn)工藝的改進、新產(chǎn)品的開發(fā)，等等。

3、促進消費增長的機遇。主要體現(xiàn)在：

1）繼續(xù)實施家電下鄉(xiāng)政策。大幅提高下鄉(xiāng)家電產(chǎn)品最高限價，進一步完善下鄉(xiāng)家電產(chǎn)品補貼標準和辦法；各省(區(qū)、市)可根據(jù)本地實際增選1個品種納入補貼范圍。

2）將汽車下鄉(xiāng)政策延長實施至明年年底，已納入汽車下鄉(xiāng)補貼渠道的摩托車下鄉(xiāng)政策執(zhí)行到2013年1月31日。

3）家電以舊換新明年5月底試點結束后，繼續(xù)實施這項政策，并在具有拆解能力等條件的地區(qū)推廣實施。

4）繼續(xù)實施農(nóng)機具購置補貼政策，適當增加補貼資金規(guī)模。

5）繼續(xù)實施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程，加大高效照明產(chǎn)品推廣力度，將節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點城市由13個擴大到20個，選擇5個城市進行對私人購買節(jié)能與新能源汽車給予補貼試點。

6）將減征1.6升及以下小排量乘用車車輛購置稅的政策延長至2010年底，減按7.5%征收。汽車以舊換新的單車補貼金額標準提高到5000元至1.8萬元。

7）個人住房轉讓營業(yè)稅征免時限由2年恢復到5年，其他住房消費政策繼續(xù)實施。保障房目標翻番至3年1540萬戶。增加低價房的供給。

8）將支持困難企業(yè)的緩繳社會保險費、降低部分保險費率、提供相關補貼及下崗失業(yè)人員再就業(yè)稅收優(yōu)惠和靈活就業(yè)人員社會保險補貼政策執(zhí)行期延長1年。

為此，要積極抓住汽車、家電、建筑用鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)和開發(fā)。

4、積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化的機遇。密切關注城鎮(zhèn)化用鋼消費增長帶來的機會，建筑用鋼和輕型結構鋼的發(fā)展機會。

5、進一步落實產(chǎn)業(yè)振興和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展 規(guī)劃 的機遇。優(yōu)勢企業(yè)一方面要積極調(diào)整產(chǎn)品結構和生產(chǎn)結構；另一方面要積極布局，特別是要盡快建立和完善加工配送體系。

6、淘汰落后和兼并重組的機遇。優(yōu)勢企業(yè)一定要積極準備，加強 研究 ，爭取在國家、地方和相關企業(yè)的支持下加快推進兼并重組。

上述6個方面，將確保我國鋼鐵消費有望在2010年以2位數(shù)保持增長。

第六節(jié) 行業(yè) 并購授信機會及建議

一直以來，我國鋼鐵 行業(yè) 存在著 行業(yè) 集中度低、產(chǎn)品結構不合理等問題。我國年產(chǎn)粗鋼2000萬噸級以上的鋼鐵企業(yè)只有寶鋼一家，產(chǎn)量超過500萬噸以上的企業(yè)共15家，占全國鋼產(chǎn)量的比重僅為45％左右。而日本前六大鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)量就占據(jù)了全國產(chǎn)量的90％；歐盟15國6家鋼鐵企業(yè)鋼產(chǎn)量占歐盟整個鋼產(chǎn)量的74％。

按照鋼鐵產(chǎn)業(yè) 規(guī)劃 ，到2010年，通過聯(lián)合重組，將形成兩到三個3000萬噸級、若干個千萬噸級的具有國際競爭力的特大型鋼鐵企業(yè)集團；國內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè)鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比重達到50％以上。

通過并購實現(xiàn)規(guī)模擴張和產(chǎn)業(yè)集中度的提高，一直是國際鋼鐵巨頭的不二法寶，米塔爾和阿薩洛的合并，誕生了全球第一家鋼產(chǎn)量達億噸的鋼鐵巨無霸。而國內(nèi)鋼鐵 行業(yè) 企業(yè)眾多，市場集中度偏低，規(guī)模最大的也不過2000多萬噸，國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策已明確將提高 行業(yè) 集中度作為目標：到2010年排名前10位的企業(yè)集中度達到50%，2020年達到70%，而目前的集中度與2010年的要求還差15個百分點。

基于我國經(jīng)濟高速增長帶來的鋼鐵巨大需求以及產(chǎn)業(yè)集中度低的特點，國外鋼鐵巨頭對國內(nèi)鋼鐵 行業(yè) 虎視眈眈，一直想通過各種渠道參股或控股國內(nèi)鋼鐵企業(yè)。如米塔爾參股華菱管線、阿薩洛欲入股萊鋼、浦項有意太鋼不銹等。

未來國內(nèi)中小型鋼鐵企業(yè)中具有區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的鋼鐵企業(yè)，都將面臨著國內(nèi)鋼鐵龍頭和國際鋼鐵巨頭的并購重組機會，而其中上市公司將是這出重組大戲的主角。

第七節(jié) 行業(yè) 市場機會及授信建議

1、長材漲勢顯現(xiàn)

1）基礎建設方面：

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2009年1-10月份，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資150710億元，同比增長33.1%，比上年同期加快5.9個百分點，比1-9月回落0.2個百分點。其中，國有及國有控股投資65418億元，增長39.0%；房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元，增長18.9%。

1-10月份，我國累計施工項目402204個，同比增加95435個；施工項目計劃總投資375859億元，同比增長36.6%；新開工項目293412個，同比增加85329個；新開工項目計劃總投資124610億元，同比增長81.1%。

固定資產(chǎn)投資是2009年受益經(jīng)濟刺激措施最明顯的領域，在4萬億投資計劃實施的帶動下，鐵路、公路和基礎設施等領域的投資增長快速上升，并帶動固定資產(chǎn)投資增長在上半年迅速攀升，到上半年達到33.6%的高點，而后投資增長一直在33%左右徘徊。

2010年在宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升后，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)上升的空間受到限制，畢竟目前33%以上的投資增長率只有2004年國內(nèi)經(jīng)濟過熱時期才出現(xiàn)過。9月下旬，國務院常務會議 研究 部署抑制部分 行業(yè) 產(chǎn)能過剩和重復建設，引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。這顯示了國內(nèi)投資開始由規(guī)模轉向結構調(diào)整。

另一方面，由于2009年投資中以基礎設施等項目為主，投資的慣性大，2010年固定資產(chǎn)投資仍能保持較高增速。2009年國內(nèi)施工項目投資增長率和新開工項目投資增長率都遠高于近幾年，同時，施工項目和新開工項目的平均投資額也較前幾年有明顯上升，這表明2010年國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的基礎較好，投資增長具有較強的慣性。預計2010年國內(nèi)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長有望達到26%-30%。

2）建筑和房地產(chǎn)反面：

1-10月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元，同比增長18.9%，增幅比1-9月提高1.2個百分點，比去年同期回落5.7個百分點。其中，商品住宅完成投資19954億元，同比增長14.1%，比1-9月提高0.7個百分點，比去年同期回落13.3個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70.2%。

1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積28.83億平方米，同比增長16.4%，增幅比1-9月提高1.0個百分點；房屋新開工面積8.14億平方米，同比增長3.3%，增速自年初以來首次實現(xiàn)由負轉正；房屋竣工面積3.77億平方米，同比增長22.8%，增幅比1-9月下降1.9個百分點。其中，住宅竣工面積3.12億平方米，增長25.1%，比1-9月下降1.6個百分點。

1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成土地購置面積24072萬平方米，同比下降18.7%；完成土地開發(fā)面積18445萬平方米，同比下降4.6%。

1-10月，全國商品房銷售面積66369萬平方米，同比增長48.4%。其中，商品住宅銷售面積增長50.1%；辦公樓銷售面積增長28.2%；商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長32.9%。1-10月，商品房銷售額31529億元，同比增長79.2%。其中，商品住宅銷售額增長84.3%，辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房銷售額分別增長43.0%和53.7%。

1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源44034億元，同比增長43.4%。其中，國內(nèi)貸款9119億元，增長53.0%；利用外資377億元，下降29.6%；企業(yè)自籌資金14320億元，增長16.7%；其他資金20218億元，增長69.5%。在其他資金中，定金及預收款11755億元，增長59.2%；個人按揭貸款6163億元，增長119.7%。

新建住宅銷售價格同比上漲4.0%，漲幅比9月份擴大1.3個百分點；環(huán)比上漲0.9%，漲幅比9月份擴大0.1個百分點。二手住宅銷售價格同比上漲4.6%，漲幅比9月份擴大0.8個百分點；環(huán)比上漲0.4%，漲幅比9月份縮小0.1個百分點。新建非住宅銷售價格同比上漲2.3%，漲幅比9月份擴大0.4個百分點；環(huán)比上漲0.2%，漲幅與9月份相同。

10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）為102.03，比9月份提高0.95點。

從分類指數(shù)看：房地產(chǎn)開發(fā)投資分類指數(shù)為100.49，比9月份提高0.48點；本年資金來源分類指數(shù)為109.07，比9月份提高1.32點；土地開發(fā)面積分類指數(shù)為94.59，比9月份提高0.66點；商品房空置面積分類指數(shù)為91.84，比9月份提高1.51點；房屋施工面積分類指數(shù)為100.71，比9月份提高1.65點。

房地產(chǎn)也是受益經(jīng)濟刺激計劃較為明顯的 行業(yè) ，尤其是隨著全球信貸環(huán)境的寬松，資產(chǎn)價格普遍上漲，國內(nèi)房價也在年初短暫的調(diào)整后迅速拉升，帶動了房屋銷售的快速增長，從而進一步帶動房地產(chǎn)投資增長的快速回升?？梢哉f，2009年房地產(chǎn)市場的火爆是超乎預料的。2009年前三季度，商品房銷售面積與房屋竣工面積之比達到1.75，接近國內(nèi)房地產(chǎn)2007年的高峰時期水平。銷售增速超過竣工面積增速意味著房地產(chǎn)庫存的下降，也意味著后期房地產(chǎn)投資增長更具上升空間。預計2010年房地產(chǎn)投資增長在25%左右。

2、新興市場帶動 行業(yè) 發(fā)展

對鋼鐵業(yè)來說，世界經(jīng)濟正處在一個大的經(jīng)濟周期中，中國、俄羅斯、印度、巴西等國家的社會生產(chǎn)方式轉變，正在拉動世界鋼鐵工業(yè)消費增長。鑒于去年以來東南亞、印度以及中東地區(qū)對我國鋼材需求的大幅增長，發(fā)展中國家和新興市場將成為我國鋼材的主要消費國，帶動我國鋼材的出口。

3、銀行信貸機會投資提示

目前，我國鋼鐵 行業(yè) 整體供需形勢偏緊將保證 行業(yè) 基本面運行良好， 行業(yè) 發(fā)展前景較好。因此，建議銀行重點關注鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展，給與鋼鐵龍頭企業(yè)等大型鋼鐵企業(yè)的授信支持。同時，商業(yè)銀行應關注鋼鐵 行業(yè) 的上下游企業(yè)。首先，鋼鐵企業(yè)鐵礦石等原材料的采購和出口等因為用美元結算，商業(yè)銀行需要提供保值增值的解決方案，同時，應針對貿(mào)易融資提供足夠的、個性化的信貸產(chǎn)品服務。其次，針對下游鋼材供應商，商業(yè)銀行的供應鏈產(chǎn)品也需要及時跟進。在金融服務、資金結算、資本運作等方面，商業(yè)銀行和鋼鐵企業(yè)合作的空間非常廣闊，尤其是面對將來鋼鐵業(yè)并購重組業(yè)務，商業(yè)銀行可充分利用債權的關系，參與到其中，擴大投資銀 行業(yè) 務和中間業(yè)務收入。

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