第一節(jié) 我國(guó)高速公路 行業(yè) 投融資體制 分析

改革開放以來(lái)，各級(jí)政府開始了公路建設(shè)投融資體制改革，各地在實(shí)踐中創(chuàng)造出了很多行之有效的投融資方式，包括以各級(jí)交通主管部門作為項(xiàng)目業(yè)主，貸款修路，收費(fèi)還貸；由各級(jí)政府集資修路；利用國(guó)外政府和銀行貸款修路；鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外各類經(jīng)濟(jì)組織投資修建高速公路，推行包括合作經(jīng)營(yíng)、BOT、成立股份有限公司發(fā)行股票籌資等方式。沈陽(yáng)辦在審計(jì)調(diào)查過程中，了解到幾種典型的高速公路建設(shè)投融資體制。

1、“統(tǒng)一 規(guī)劃 、統(tǒng)貸統(tǒng)還”投融資體制

事業(yè)型投融資體制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公路作為政府提供的公共物品的投資模式。由于高速公路具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性，便于收費(fèi)管理，可以分段經(jīng)營(yíng)，具備市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的基本條件。目前，我國(guó)高速公路建設(shè)需要的大量資金都不同程度地采用了貸款和集資方式籌集，并且絕大多數(shù)采取了收費(fèi)路的形式。實(shí)行這一體制，項(xiàng)目的前期工作和建設(shè)資金的籌措多由交通主管部門負(fù)責(zé)，投資來(lái)源包括交通部補(bǔ)助、養(yǎng)路費(fèi)、通行費(fèi)、車輛購(gòu)置稅、國(guó)債轉(zhuǎn)貸和銀行貸款等。項(xiàng)目建設(shè)及竣工后的管理、養(yǎng)護(hù)和車輛通行費(fèi)的收取也是交通主管部門及所屬事業(yè)單位負(fù)責(zé)。這種投融資體制下的通行費(fèi)繳入財(cái)政專戶，納入預(yù)算管理，建設(shè)資金貸款實(shí)行統(tǒng)一償還。

2、公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓融資

高速公路通行費(fèi)收入主要用于償還貸款，但是通行費(fèi)收入細(xì)水長(zhǎng)流，資金積累緩慢，由于車流量的增加是一個(gè)漸進(jìn)的過程，在通車的前幾年收費(fèi)額與貸款償還額往往并不匹配，償還到期本息的壓力較大。為了解決現(xiàn)金流與貸款償還之間的錯(cuò)位問題，考慮把未來(lái)的收益提前變現(xiàn)以償還當(dāng)期貸款，可以采用公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓融資。通過未來(lái)收益提前變現(xiàn)的方法，經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以把未來(lái)預(yù)計(jì)收取的通行費(fèi)提前集中獲得，迅速籌集資金，以達(dá)到公路資產(chǎn)變現(xiàn)的效果。經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓使得一些原來(lái)的收費(fèi)還貸公路轉(zhuǎn)讓出去，由收費(fèi)還貸變?yōu)橥ㄟ^收取通行費(fèi)獲得投資收益的公司制經(jīng)營(yíng)模式。

3、股份融資形式

通過對(duì)已建成高速公路進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，將得到確認(rèn)的高速公路相關(guān)資產(chǎn)作為出資發(fā)起設(shè)立股份有限公司，向境內(nèi)外公開募集資金。自從寧滬高速公路股份有限公司于1992年設(shè)立以來(lái)，全國(guó)陸續(xù)有安徽皖通高速等18家公路上市公司，利用市場(chǎng)發(fā)行股票融資近300億元人民幣，成為我國(guó)高速公路建設(shè)資金的重要補(bǔ)充。上市籌集到的資金一方面可以用來(lái)償還建設(shè)期銀行貸款，一方面可以用于股份有限公司對(duì)新路的建設(shè)。

第二節(jié) 高速公路建設(shè)債券融資

一、債券融資的優(yōu)勢(shì)

債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國(guó)際成熟的資本市場(chǎng)上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資的3～10倍。之所以會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因?yàn)槠髽I(yè)債券融資同股票融資相比，在財(cái)務(wù)上具有許多優(yōu)勢(shì)。

1、債券融資的稅盾作用

債券的稅盾作用來(lái)自于債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國(guó)稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對(duì)企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國(guó)家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營(yíng)能為企業(yè)帶來(lái)稅收節(jié)約價(jià)值。我國(guó)企業(yè)所得稅稅率為33%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/3是由國(guó)家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤(rùn)增加。

2、債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作用

所謂財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但股票融資同時(shí)也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會(huì)被全體股東所均攤。

債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外（衍生品種除外），其余的經(jīng)營(yíng)成果將為原來(lái)的股東所分享。如果納稅付息前利潤(rùn)率高于利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就可以增加稅后利潤(rùn)，從而形成財(cái)富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。

3、債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用

羅斯的信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。邁爾斯和麥吉勒夫的強(qiáng)弱順勢(shì)理論也認(rèn)為，企業(yè)發(fā)行新股，市場(chǎng)價(jià)值將下降。R·W·Masulis的實(shí)證 研究 表明，當(dāng)企業(yè)發(fā)行債券回購(gòu)股份時(shí)，股票價(jià)格上升，而當(dāng)發(fā)行股票來(lái)還債時(shí)，股票價(jià)格下降。由此可見，企業(yè)發(fā)行債券不能僅僅看作企業(yè)單純的融資行為，更為重要的是企業(yè)對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的一種資本結(jié)構(gòu)決策。

4、債券融資的激勵(lì)作用

債務(wù)的存在類似一項(xiàng)擔(dān)保機(jī)制，由于存在無(wú)法償還債務(wù)的財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人員必須努力做好投資決策，并帶領(lǐng)員工努力工作以降低風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果不發(fā)行債券，企業(yè)就不會(huì)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人員也喪失了擴(kuò)大利潤(rùn)的積極性，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)也相應(yīng)降低。債務(wù)融資還能避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，從而改善公司治理。

5、債券融資有利于股權(quán)控制

企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金，只要企業(yè)按合同歸還本息，控制權(quán)仍掌握在原來(lái)的股東手中，企業(yè)股東并不會(huì)因?yàn)榘l(fā)行債券而使其地位受到挑戰(zhàn)。對(duì)于債券的投資者，它只享有按期收回投資本息的權(quán)利而不能參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和管理，因而不會(huì)導(dǎo)致股權(quán)的分散，有利于股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理決策的控制。只有在企業(yè)無(wú)法如期歸還本息時(shí)，控制權(quán)才會(huì)受到影響。

以上 分析 表明，企業(yè)債券較股票融資而言，存在諸多優(yōu)勢(shì)。因而就資本市場(chǎng)而言，一國(guó)應(yīng)優(yōu)先發(fā)展其企業(yè)債券市場(chǎng)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)企業(yè)從股票市場(chǎng)贖回了6000億美元的股票，同時(shí)在債券市場(chǎng)增加了10000億美元的債券，發(fā)行債券已成為大多數(shù)美國(guó)企業(yè)外部融資的主要渠道，股票市場(chǎng)已成為次要的資金來(lái)源了。

二、利用債券融資的適應(yīng)性 分析

1、放寬企業(yè)債券發(fā)行制度限制

建議企業(yè)債券發(fā)行由審批制逐步向核準(zhǔn)制、注冊(cè)制過渡，改變企業(yè)債券發(fā)行量和利率由政府決定的狀況，以便使各發(fā)行主體的信用差別得到體現(xiàn)，提高企業(yè)債券應(yīng)有的供給彈性和價(jià)格需求彈性。

2、建立完善的信用體制

由于目前中國(guó)缺乏一個(gè)中立而權(quán)威的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，使得企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估，這方面，可以對(duì)國(guó)外知名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開放，讓其參與到國(guó)內(nèi)的相關(guān)業(yè)務(wù)中來(lái)，只有實(shí)行完全獨(dú)立的市場(chǎng)化運(yùn)作，才能得到投資者的認(rèn)同。

3、適度開放債券的發(fā)行利率

應(yīng)將發(fā)行利率按企業(yè)的信用等級(jí)充分拉開，真正體現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。目前承銷商完全可以利用現(xiàn)代金融工具手段，如附加利率選擇權(quán)、采用浮動(dòng)利率、增加回售條款、利率互換等新型金融工具的應(yīng)用，提高企業(yè)債券的實(shí)際收益率，從而吸引更多的投資者。

4、調(diào)整企業(yè)債券品種結(jié)構(gòu)

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)的企業(yè)債券品種已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資者的需求。因此，應(yīng)盡快調(diào)整并完善企業(yè)債券的品種結(jié)構(gòu)，目前特別是發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的創(chuàng)新試點(diǎn)。發(fā)展指數(shù)化債券，有效規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展債券基金，降低借貸成本，有效彌補(bǔ)債券的流通性、可轉(zhuǎn)讓性較差的缺陷?？傊?，為市場(chǎng)投資者創(chuàng)造優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制和提供更多的投資品種選擇是當(dāng)務(wù)之急。

5、構(gòu)筑并完善企業(yè)債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)體系

在一級(jí)市場(chǎng)方面應(yīng)改進(jìn)企業(yè)債券的發(fā)行機(jī)制，降低企業(yè)債券發(fā)行和上市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化企業(yè)債券上市手續(xù)。可以適當(dāng)考慮長(zhǎng)期企業(yè)債券的抵押融資問題，以提高期限較長(zhǎng)的債券品種的吸引力。同時(shí)，加快債券二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展，并對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)有明確的定位。對(duì)不同發(fā)行方式和規(guī)模的企業(yè)債券選擇不同的交易方式和交易市場(chǎng)。

6、降低投資企業(yè)債券的稅收和市場(chǎng)交易成本

我國(guó)稅法規(guī)定，個(gè)人利息所得須交納20%的個(gè)人所得稅?！镀髽I(yè)債券管理?xiàng)l例》也規(guī)定，個(gè)人購(gòu)買企業(yè)債券的利息收入，按照有關(guān)規(guī)定繳納稅收。從這點(diǎn)看，我國(guó)對(duì)企業(yè)債券的投資者沒有稅收優(yōu)惠。因此，盡管企業(yè)債券的利率比國(guó)債高，但是有可能使投資者按更高的稅率納稅，稅后收益反而可能下降。針對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)相對(duì)低迷的現(xiàn)狀，建議在現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下，適當(dāng)降低投資企業(yè)債券的稅收和市場(chǎng)交易成本。

第三節(jié) BOT融資

一、政府提供的政策法律環(huán)境

由于國(guó)家尚未出臺(tái)BOT項(xiàng)目專項(xiàng)法規(guī)，政府有關(guān)部門認(rèn)識(shí)，審批程序和標(biāo)準(zhǔn)不一，BOT方式合作的不確定因素太多，致使在招商引資工作中存在一定的“隨意性”。

目前BOT項(xiàng)目可以參照的法律依據(jù)主要包括：《中華人民共和國(guó)合同法》，《中華人民共和國(guó)公路法》，《中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法》，交通部1996年第9號(hào)令《公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》，《國(guó)家計(jì)委關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓管理的通知》（計(jì)外資［1999］684號(hào)），《外經(jīng)貿(mào)部關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問題的通知》（外經(jīng)貿(mào)法函字［1994］第89號(hào)）等國(guó)家有關(guān)法律，法規(guī)。

以日本為例來(lái)看發(fā)達(dá)國(guó)家的交通法規(guī)建設(shè)，一是體系比較完備，僅公路方面，就有以《道路法》為代表的法律20余部：二是立法級(jí)次比較高，是由日本議會(huì)審議制定，其他諸如日本政府和國(guó)土交通省頒布的行政法規(guī)和部門規(guī)章更是種類繁多。相比之下，我國(guó)的交通法規(guī)除了體系不完備外，立法級(jí)次普遍較低（主要是交通部的部門規(guī)章，由人大頒布的法律甚至由國(guó)務(wù)院頒布的行政法規(guī)都是屈指可數(shù)的），影響了交通法規(guī)的效力和權(quán)威性，造成執(zhí)行困難和部門扯皮的情況。因此，我們必須在公路交通立法方面加快步伐，創(chuàng)造良好的政策法律環(huán)境，為公路交通事業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。

二、BOT項(xiàng)目合同的實(shí)質(zhì)性條款

1、BOT的主要范圍

投資，建設(shè)，經(jīng)營(yíng)和管理主項(xiàng)目，連接線以及沿線設(shè)施和配置的服務(wù)設(shè)施，包括車輛通行費(fèi)收取，商業(yè)，餐飲業(yè)，服務(wù)業(yè)及沿線的廣告權(quán)，通訊設(shè)施，維修業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)。其中車輛通行費(fèi)的收取須由政府授予項(xiàng)目公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

2、投資總額

為項(xiàng)目的實(shí)際投資總額，包含為項(xiàng)目所發(fā)生的一切費(fèi)用，包括項(xiàng)目前期工作費(fèi)，征地拆遷包干費(fèi)，工程建設(shè)費(fèi)。

3、BOT合作期限

BOT合作期限包括項(xiàng)目準(zhǔn)備期，項(xiàng)目建設(shè)期和項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期。

項(xiàng)目準(zhǔn)備期包括項(xiàng)目的前期工作及其審批等，重點(diǎn)關(guān)注路網(wǎng) 規(guī)劃 ，建設(shè)規(guī)模和標(biāo)準(zhǔn)，確保項(xiàng)目的建設(shè)與地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相協(xié)調(diào)，并支持地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

項(xiàng)目建設(shè)期包括招標(biāo)投標(biāo)，征地拆遷，工程建設(shè)等工作，重點(diǎn)關(guān)注對(duì)項(xiàng)目業(yè)主工作的支持，監(jiān)督和評(píng)價(jià)，確保項(xiàng)目的融資能全額用于項(xiàng)目的建設(shè)，確保業(yè)主在安全，環(huán)保的前提下能按時(shí)，保質(zhì)，保量完成建設(shè)工作。

項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為項(xiàng)目公司依法收取車輛通行費(fèi)的時(shí)間，重點(diǎn)關(guān)注收費(fèi)年限的測(cè)定，道路養(yǎng)護(hù)，不可抗力，項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓，路政管理，聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)等事宜。

4、交通流量和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

高速公路的交通流量是該區(qū)域內(nèi)總的客運(yùn)量和貨運(yùn)量在公路與公路之間，公路與鐵路，航空之間競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，政府只能通過制定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)年限來(lái)予以調(diào)節(jié)。

公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的制定應(yīng)該考慮以下原則。

1）償還原則：對(duì)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，在合理的時(shí)間段內(nèi)讓項(xiàng)目公司收回投資額及合理的投資回報(bào)。

2）負(fù)擔(dān)原則：根據(jù)區(qū)域人均收入狀況，計(jì)算公路用戶能夠承受的能力。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相協(xié)調(diào)。

3）利益限制原則：收取的通行費(fèi)不得超過公路

使用者因?yàn)槭褂檬召M(fèi)公路而獲取的利益。具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)年限需政府批準(zhǔn)，因國(guó)家政策的變化及社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，物價(jià)變化等原因，可以調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)，但如何調(diào)整，政府一般不做承諾。免費(fèi)車輛的范圍按照各省有關(guān)文件規(guī)定執(zhí)行。

5、收費(fèi)年限的測(cè)定

關(guān)于收費(fèi)年限，交通部1996年第9號(hào)令規(guī)定“應(yīng)堅(jiān)持以投資預(yù)測(cè)回收期加上合理年限盈利期（合理年限盈利期一般不超過投資預(yù)測(cè)回收期的50%）”。而《國(guó)家計(jì)委計(jì)外資［1999］684號(hào)通知》對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的轉(zhuǎn)讓年限規(guī)定為“一般不超過20年”，“對(duì)于在轉(zhuǎn)讓后對(duì)原基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了更新改造或擴(kuò)建，且投資大，利潤(rùn)率低，回收期長(zhǎng)的項(xiàng)目可適當(dāng)延長(zhǎng)年限，但最長(zhǎng)不得超過25年”。交通部的令和國(guó)家計(jì)委的通知存在差異。

按交通部1999年9號(hào)令規(guī)定收費(fèi)年限應(yīng)以投資預(yù)測(cè)回收期加上合理年限盈利期為基準(zhǔn)的原則，問題是我們的工可報(bào)告階段的造價(jià)估算與項(xiàng)目的竣工結(jié)算存在較大差異：工可報(bào)告中的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為設(shè)計(jì)單位的假定值，政府沒有也不會(huì)確認(rèn)：工可報(bào)告的評(píng)估年限一般為20年，可能小于應(yīng)該給予項(xiàng)目的收費(fèi)年限：工可報(bào)告中的資金來(lái)源與項(xiàng)目資本金制度規(guī)定的不一致，資金成本不同，因?yàn)檎顿Y的項(xiàng)目可能會(huì)得到交通部的補(bǔ)助，政府財(cái)政補(bǔ)貼，政府貼息貸款等，作為企業(yè)行為投資項(xiàng)目時(shí)要求項(xiàng)目資本金一般不低于35%，政府是否給與補(bǔ)償，如何補(bǔ)償缺乏法律依據(jù)。最大的問題是交通流量預(yù)測(cè)，不少工可報(bào)告實(shí)際上是“可批性報(bào)告”，是為了項(xiàng)目的被批準(zhǔn)而編制的，其交通量預(yù)測(cè)帶有相當(dāng)?shù)闹赶蛐?。因此，根?jù)工可報(bào)告確定項(xiàng)目的投資回收期，經(jīng)營(yíng)期是不夠?qū)嶋H的，既影響政府決策的準(zhǔn)確性，也不能真正控制投資的風(fēng)險(xiǎn)，影響投資者的決心。

建議：作為BOT項(xiàng)目招商引資的，政府可以明確建設(shè)期的補(bǔ)償機(jī)制和未來(lái)年度的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，明確要求項(xiàng)目的資本金比例，可能的話，還應(yīng)明確稅費(fèi)等方面的各項(xiàng)優(yōu)惠政策以及政策發(fā)生重大變化后應(yīng)采取的補(bǔ)償機(jī)制和退出機(jī)制等：委托有資質(zhì)的咨詢公司編制一份“BOT項(xiàng)目可行性 研究 報(bào)告”：發(fā)布投資招標(biāo)信息，讓投資者預(yù)測(cè)工程造價(jià)，管理成本，養(yǎng)護(hù)成本，從而預(yù)測(cè)其希望得到的收費(fèi)年限。如此，投資招標(biāo)的可操作性大大加強(qiáng)。

三、項(xiàng)目的綜合補(bǔ)償機(jī)制

政府為鼓勵(lì)某一類或一個(gè)項(xiàng)目的投資而做出的承諾或出臺(tái)的優(yōu)惠政策，明確政府補(bǔ)償機(jī)制，并使得該機(jī)制具有一定的可操作性，可持續(xù)性是政府應(yīng)該規(guī)范的行為。因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資強(qiáng)度高，回收期長(zhǎng)，政府應(yīng)改善投資環(huán)境，對(duì)BOT項(xiàng)目實(shí)行稅收優(yōu)惠，投資補(bǔ)貼等政策，并根據(jù)WTO國(guó)民待遇原則，將外國(guó)投資者的待遇等同于本國(guó)投資者，既要取消對(duì)外資企業(yè)在稅收方面的“超國(guó)民待遇”，又要嚴(yán)格控制地方保護(hù)主義，取消對(duì)外資企業(yè)貸款，融資和投資等方面的“非國(guó)民待遇”，嚴(yán)禁對(duì)外來(lái)企業(yè)亂收費(fèi)和變相增加非生產(chǎn)性負(fù)擔(dān)等。常見的綜合補(bǔ)償包括交通部的補(bǔ)助，政府財(cái)政補(bǔ)貼，政府貼息貸款，以及土地使用，稅費(fèi)減免，人力支援等。政府應(yīng)當(dāng)將這些政策匯編成冊(cè)，予以公示。

四、項(xiàng)目的市場(chǎng)選擇機(jī)制

根據(jù)交通部2000年第6號(hào)令《公路建設(shè)市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)定》，依法投資建設(shè)經(jīng)營(yíng)性公路項(xiàng)目的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織，交通主管部門批準(zhǔn)其項(xiàng)目法人資格后均可以成為BOT項(xiàng)目投資者。申請(qǐng)資格審查必須具備：法人資格（有限責(zé)任公司或股份有限公司）：與擬建工程規(guī)模相適應(yīng)的組織，技術(shù)，財(cái)務(wù)管理人員和相應(yīng)機(jī)構(gòu)：對(duì)項(xiàng)目籌劃，資金籌措，建設(shè)實(shí)施負(fù)責(zé)的能力：經(jīng)營(yíng)性公路建設(shè)項(xiàng)目法人還應(yīng)具有運(yùn)營(yíng)管理，債務(wù)償還和資產(chǎn)管理全過程負(fù)責(zé)的能力。公路建設(shè)項(xiàng)目法人必須通過資格審查后方可進(jìn)入公路建設(shè)市場(chǎng)。

在我國(guó)，有些非交通 行業(yè) 的企業(yè)，包括民營(yíng)企業(yè)，看準(zhǔn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，看準(zhǔn)交通事業(yè)的發(fā)展前景，愿意參與高速公路項(xiàng)目的開發(fā)，這些企業(yè)具備對(duì)高速公路項(xiàng)目的投融資能力，卻缺乏與工程相應(yīng)的組織，技術(shù)，財(cái)務(wù)管理人員，缺乏從業(yè)資歷，不具備項(xiàng)目法人資格，卻是可能的投資者。

在高速公路建設(shè)期間需要專業(yè)化的隊(duì)伍進(jìn)行工程管理，計(jì)量與支付管理，合同管理和質(zhì)量管理，國(guó)家為確保建設(shè)質(zhì)量已建立了一套嚴(yán)格的基建程序，施工技術(shù)規(guī)范，驗(yàn)收規(guī)范等，需要專業(yè)化的隊(duì)伍執(zhí)行。在建設(shè)過程中因地質(zhì)條件變化，大氣等不可抗力影響，設(shè)計(jì)缺陷造成變更等因素，若使工程不能按期，保質(zhì)，保量完成，會(huì)直接影響投資的收益。對(duì)非公路專業(yè)的投資公司而言，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，少花錢辦好事，可委托專業(yè)管理公司（業(yè)主代理公司）代為建設(shè)，代 行業(yè) 主權(quán)利和義務(wù)，進(jìn)行工程建設(shè)全過程的業(yè)主管理工作。

業(yè)主代理公司可以風(fēng)險(xiǎn)總承包的方式行使業(yè)主權(quán)利，履 行業(yè) 主義務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)和收益均取決于其自身的業(yè)務(wù)水平和管理能力，其預(yù)期收益為建設(shè)單位管理費(fèi)，工程建安費(fèi)中的節(jié)余部分。為按時(shí)保質(zhì)保量完成工程建設(shè)工作，業(yè)主代理公司須以專業(yè)人才為核心，通過多種方式激勵(lì)其高管人員更科學(xué)，更主動(dòng)地進(jìn)行工程建設(shè)管理，以利于其員工行為對(duì)項(xiàng)目公司的投資負(fù)責(zé)，對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)。如此，則業(yè)主代理公司承擔(dān)建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)管理期的風(fēng)險(xiǎn)，從而減小了項(xiàng)目公司投資本項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)，也可以說(shuō)是鎖定了項(xiàng)目公司的投資規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。

建議：成立專業(yè)化的業(yè)主代理公司，代理項(xiàng)目業(yè)主，服務(wù)于項(xiàng)目業(yè)主。業(yè)主代理公司必須具備：法人資格（有限責(zé)任公司或股份有限公司）：與擬建工程規(guī)模相適應(yīng)的組織，技術(shù)，財(cái)務(wù)管理人員的相應(yīng)機(jī)構(gòu)：具有對(duì)項(xiàng)目籌劃，建設(shè)實(shí)施負(fù)責(zé)的能力。在建立和完善代理價(jià)格形成機(jī)制，信息傳播機(jī)制和交易保障機(jī)制的基礎(chǔ)上，項(xiàng)目業(yè)主市場(chǎng)化選擇業(yè)主代理，以風(fēng)險(xiǎn)委托方式將項(xiàng)目的建設(shè)管理交由業(yè)主代理公司負(fù)責(zé)。

五、BOT項(xiàng)目的約束機(jī)制

1、保證金制度

可按投資總額的一定比例向項(xiàng)目公司收取履約保證金，履約保證金作為項(xiàng)目前期工作費(fèi)和征地拆遷費(fèi)的一部分使用。

2、項(xiàng)目公司的職責(zé)

按照基建程序，實(shí)施公路建設(shè)四項(xiàng)制度，確保工程質(zhì)量和投資效益。項(xiàng)目公司的主要職責(zé)包括：籌措建設(shè)資金：編制項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃和年度計(jì)劃：依法選擇勘察設(shè)計(jì)，施工，監(jiān)理單位的設(shè)備，材料供應(yīng)單位：向交通主管部門辦理開工報(bào)告：按照合同約定，對(duì)工程質(zhì)量，進(jìn)度，投資，安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)進(jìn)行監(jiān)督管理，審查施工組織設(shè)計(jì)，重要施工工藝和標(biāo)準(zhǔn)試驗(yàn)以及工程分包等事項(xiàng)，保證工程處于受控狀態(tài)：接受交通主管部門和公路工程質(zhì)量監(jiān)督機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查，按時(shí)報(bào)送項(xiàng)目建設(shè)的有關(guān)信息資料：執(zhí)行國(guó)家檔案管理規(guī)定，建立健全建設(shè)項(xiàng)目的所有檔案：及時(shí)組織交工驗(yàn)收，做好竣工驗(yàn)收的準(zhǔn)備工作：組織項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，提出項(xiàng)目后評(píng)價(jià)報(bào)告：按照有關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的要求，做好公路養(yǎng)護(hù)管理工作：負(fù)責(zé)收費(fèi)管理，按期償還貸款。

六、退出機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制

設(shè)置退出機(jī)制的目的是為了雙方合理合法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)高速公路項(xiàng)目，在建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)不同，退出機(jī)制應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類型，分別為政府方和項(xiàng)目公司設(shè)計(jì)。

1、政府方有權(quán)解除合同的情形

1）建設(shè)期內(nèi)，由于項(xiàng)目公司的原因，出現(xiàn)下列情形之一者，政府方有權(quán)提前解除合同，項(xiàng)目公司已完成投資額（按審計(jì)確認(rèn)額）的A%（A為某數(shù)，以下類同）由政府方收購(gòu)，另B%作為項(xiàng)目公司對(duì)政府方的賠償：某一標(biāo)段中途停工累計(jì)達(dá)C：超出合同規(guī)定的通車時(shí)間達(dá)D：項(xiàng)目公司利用項(xiàng)目進(jìn)行欺詐等違法行為的。

2）經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，項(xiàng)目公司不履行本合同規(guī)定的義務(wù)，致使項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大障礙或好路率低于80%，且在合同規(guī)定的期限內(nèi)不能修復(fù)的，則雙方共同委托有資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)剩余經(jīng)營(yíng)期及道路現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估值的E%由政府方收購(gòu)，另F%作為項(xiàng)目公司對(duì)政府方的賠償。

2、項(xiàng)目公司有權(quán)解除合同的情形

1）建設(shè)期內(nèi)，由于政府方原因?qū)е卤卷?xiàng)目某一標(biāo)段中途停工累計(jì)達(dá)G天，項(xiàng)目公司有權(quán)提前解除本合同，并有權(quán)要求政府方無(wú)條件支付經(jīng)審計(jì)確認(rèn)后項(xiàng)目公司已完成的投資額收購(gòu)本項(xiàng)目，并賠償項(xiàng)目公司已完成投資額的H%：若項(xiàng)目公司不愿解除本合同，則建設(shè)工期順延，所造成的損失由政府方適當(dāng)賠償。

2）經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，項(xiàng)目公司不愿或無(wú)力繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，則雙方共同委托有資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)剩余經(jīng)營(yíng)期及道路現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估值的J%由政府方收購(gòu)，另K%作為項(xiàng)目公司對(duì)政府方的賠償。

3）由于政府方原因造成項(xiàng)目公司在交工驗(yàn)收前未取得收費(fèi)批文或政府批準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)年限少于L年，則按審計(jì)確認(rèn)的竣工決算總價(jià)，政府方向項(xiàng)目公司回購(gòu)本項(xiàng)目。

3、經(jīng)營(yíng)期內(nèi)由于不可抗力，致使合同無(wú)法履行，項(xiàng)目公司有權(quán)解除本合同，雙方共同委托有資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)剩余經(jīng)營(yíng)期及道路狀況進(jìn)行評(píng)估，按評(píng)估值由政府方收購(gòu)：如項(xiàng)目公司不解除合同，應(yīng)將此段時(shí)間從合同期限中扣除。

七、BOT項(xiàng)目的監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)制

由于公路 行業(yè) 的投資多元化，帶來(lái)管理主體的多元化。首先應(yīng)該明確的是，這是我國(guó)公路交通所處發(fā)展階段的歷史產(chǎn)物。其次，不可否認(rèn)，這種狀況也引發(fā)了種種問題，如：管理機(jī)構(gòu)數(shù)量多，效率低，管理規(guī)模小，協(xié)調(diào)難度大：管理主體多元化， 行業(yè) 管理難以到位：路網(wǎng)分割嚴(yán)重，管理分散，公路效能下降等。

面對(duì)這種狀況，應(yīng)該正視實(shí)際情況，著眼未來(lái)發(fā)展，辨證地把握統(tǒng)一管理和管理多元化的關(guān)系。一方面，要肯定BOT項(xiàng)目對(duì)傳統(tǒng)體制下的建，管，養(yǎng)，征模式的沖擊，有利于政府轉(zhuǎn)變職能，集中精力制定好游戲規(guī)則并當(dāng)好裁判。要切實(shí)加強(qiáng) 行業(yè) 管理，如在各省設(shè)立統(tǒng)一負(fù)責(zé)高速公路管理的機(jī)構(gòu)：在總結(jié)各地高速公路管理經(jīng)驗(yàn)，問題的基礎(chǔ)上，由交通部下發(fā)關(guān)于高速公路管理體制的指導(dǎo)性意見：逐步統(tǒng)一完善高速公路各方面的管理辦法，如公路特許經(jīng)營(yíng)制度，高速公路養(yǎng)護(hù)質(zhì)量評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，路政管理，服務(wù)區(qū)，綠化等方面的規(guī)定等。另一方面，面對(duì)新的情況和問題，要及時(shí)更新觀念，轉(zhuǎn)變職能，調(diào)整和改進(jìn)公路 行業(yè) 管理的措施和手段，既要保證 行業(yè) 監(jiān)管的到位，又要充分調(diào)動(dòng)各方的積極性。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請(qǐng)來(lái)電垂詢：4008099707。特此說(shuō)明。