第一節(jié) 2009-2010年通信三管塔產(chǎn)品 行業(yè) 投資 研究

一、投資 研究 評價

目前我國通信三管塔產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐漸從爆發(fā)式增長轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長。后期 行業(yè) 主要是進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)品技術(shù)的進一步完善。就 行業(yè) 投資者而言，應(yīng)把握這一 行業(yè) 發(fā)展方向來進行項目生產(chǎn)投資的決策。

同時應(yīng)注意的是當前各主要生產(chǎn)商在項目擴建的同時對于產(chǎn)品后期維護服務(wù)建設(shè)投資加大。

第二節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資收益 研究

雖然我國的通信塔 市場發(fā)展 較快，但 行業(yè) 的經(jīng)營模式仍較為傳統(tǒng)， 行業(yè) 競爭還主要圍繞成本和價格等因素，這導(dǎo)致了 行業(yè) 的整體利潤水平不高， 行業(yè) 平均毛利率僅為14%左右，其中角鋼塔的毛利率僅為12%左右。對于三管通信塔，因其技術(shù)含量較高，故其毛利率仍有16%左右。

第三節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資方向 研究

隨著通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的發(fā)展和完善以及3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，在運營商對通信塔的設(shè)計、生產(chǎn)和制造必然提出更高的要求的趨勢下， 行業(yè) 市場供給的競爭核心已逐漸從原來成本和價格為重走向技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能、適應(yīng)環(huán)境為重，市場供給逐漸由同質(zhì)化邁向個性化。

所以投資的重點應(yīng)為產(chǎn)品創(chuàng)新和改善服務(wù)。

第四節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資風險 研究

一、政策風險

在第二章市場運行環(huán)境中，我們提到2008年10月工信部發(fā)布《推進電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享緊急通知》（工信部聯(lián)通【2008】235號），要求推進電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享。

《通知》對通信三管塔 行業(yè) 而言，帶來了一定的風險。設(shè)施的共建、共享必定會減少市場原先對三管塔的需求量。這樣，在需求減少，供給不變甚者增加的情況下，通訊三管塔 行業(yè) 的競爭必定會更加激烈。經(jīng)營實力較弱或研發(fā)能力的企業(yè)面臨失去市場份額的風險。

二、技術(shù)風險

通信塔 行業(yè) 的傳統(tǒng)運行模式是：首先，運營商根據(jù)其信號和網(wǎng)絡(luò)覆蓋情況提出通信塔的建設(shè)需求后，其便向相關(guān)設(shè)計院征集建設(shè)方案和圖紙。然后，運營商根據(jù)設(shè)計院提供的建設(shè)方案和圖紙通過招投標的方式公開征集通信塔生產(chǎn)企業(yè)。接著，通信塔廠商在中標后根據(jù)方案和圖紙進行塔身及相應(yīng)零配件的生產(chǎn)制造，并負責將產(chǎn)品運送至運營商指定的通信塔建設(shè)地點。最后，運營商委托通信塔廠或是安裝公司負責進行塔身的安裝、調(diào)試及檢測。

從通訊塔 行業(yè) 的運營模式中，可以看出，該 行業(yè) 產(chǎn)品對技術(shù)設(shè)計能力的要求特別高。電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享政策的推出更加強化了研發(fā)能力的重要性。

我國一些大的通訊塔制造商如：梅泰諾等，有著較強的獨立研發(fā)設(shè)計能力，能為客戶提供移動通信基站基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整體解決方案，因而相對而言，面臨的技術(shù)風險較小。而一些中、小規(guī)模的通訊塔制造商則研發(fā)實力弱，可能無法生產(chǎn)出符合市場要求的高質(zhì)量產(chǎn)品。它們面臨的技術(shù)風險就很大。

三、市場風險

1、原材料風險

通訊三管塔生產(chǎn)經(jīng)營所需主要原材料為鋼管及各種類型鋼材。對于一般生產(chǎn)企業(yè)而言，原材料是營業(yè)成本的主要構(gòu)成部分，大約可以占到60%以上，因此鋼材價格對公司生產(chǎn)經(jīng)營具有較重大影響。鋼材價格上漲會使企業(yè)面臨成本上升的壓力。

2、需求較少的風險

數(shù)據(jù)顯示，2004—2008年通信塔市場總規(guī)模變動趨勢同電信業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額變動趨勢基本一致且呈明顯的比例關(guān)系。也就是說通信塔市場的發(fā)展直接依賴于通信運營商資本支出。

全球及中國經(jīng)濟的周期性波動終將影響中國通信 行業(yè) ，各通信運營商亦會根據(jù)不同的區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境及自身戰(zhàn)略 規(guī)劃 調(diào)整各自資本支出規(guī)模。如果未來通信運營商持續(xù)壓縮其資本支出總額，通信塔市場總規(guī)模亦會隨之下降。

3、客戶集中的風險

通訊塔的客戶主要為中國三大通信運營商即中國移動、中國聯(lián)通和中國電信。所以通訊塔企業(yè)對這些客戶存在一定程度的依賴。如果三大運營商主要經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生重要改變或公司同其合作關(guān)系出現(xiàn)重大變化，則公司經(jīng)營業(yè)績將會受到重大影響。

四、經(jīng)營管理風險

1、高級管理人員和核心技術(shù)人員流失的風險

通信塔公司的專業(yè)產(chǎn)品需要根據(jù)客戶不同需求按批次（或是單個）定制，在產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)方面較大程度依賴核心技術(shù)人員的專業(yè)知識及 行業(yè) 經(jīng)驗。同時在市場銷售和內(nèi)部管理方面會較大程度依賴高級管理人員的 行業(yè) 實踐和管理技能。一旦大量高級管理人員和其他核心人員不可預(yù)期的離開公司，則公司在一定期間可能會難以聘任到合適之繼任者，對公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展造成一定影響。

2、財務(wù)風險

1）業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張一定程度上依賴經(jīng)營性流動資金投入的風險

中國通信塔 行業(yè) 主要由通信運營商主導(dǎo)，長久以來形成了由生產(chǎn)廠商墊付前期資金，完工驗收后才由運營商支付賬款的 行業(yè) 慣例。通信塔單價較高而設(shè)計、制造及安裝驗收周期較長，供應(yīng)商通常需要墊支大量資金。在這種 行業(yè) 慣例下，如果公司運營規(guī)模的持續(xù)高速擴張就可能導(dǎo)致在某一時點公司經(jīng)營性流動資金的緊張，如果公司不能持續(xù)籌集充足的經(jīng)營性流動資金，則公司將不能保持業(yè)務(wù)的快速擴展及營業(yè)收入的持續(xù)增長。

2）存貨管理風險

通信塔 行業(yè) 及公司經(jīng)營特點導(dǎo)致產(chǎn)成品廣泛分布于通信塔安裝現(xiàn)場，運輸過程中及外協(xié)加工廠商中。存貨規(guī)模的擴大及存放地點的分散增加了公司存貨管理的難度并可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)損失，對公司經(jīng)營帶來不利影響。

第五節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資建議

1、原材料的管理

通信三管塔公司可以通過銷售定價、采購流程的制度安排及與運營商及供應(yīng)商簽訂價格聯(lián)動合同等多種方式避免原材料價格波動對公司利潤造成的重大沖擊。

2、加強研發(fā)力量

從 行業(yè) 的相關(guān)性看，通訊 行業(yè) 由于技術(shù)進步使其產(chǎn)品升級換代，則必將帶動通信塔 行業(yè) 也隨著進行技術(shù)升級和產(chǎn)品更新。

隨著我國移動通信 行業(yè) 的發(fā)展，特別是3G牌照的發(fā)放和運營商網(wǎng)絡(luò)運營模式的變革，通信 行業(yè) 對移動基礎(chǔ)設(shè)施的要求也越來越高，這就對通信塔的先進性、可靠性和經(jīng)濟性提出了更高的要求，進而使得 行業(yè) 內(nèi)的企業(yè)必須加大資本投入，不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，從而能夠更好的滿足下游客戶的需求。

將來，具有獨立知識產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)新能力強的廠商才可能在市場取得較為明顯的優(yōu)勢。

3、關(guān)注服務(wù)領(lǐng)域

日益龐大的通信網(wǎng)絡(luò)和電信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)催生了運維服務(wù)市場的發(fā)展。早期由于體制原因，加上網(wǎng)絡(luò)規(guī)模比較小，運營商不但負責網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，還需要負責之后網(wǎng)絡(luò)的日常維護和整修。隨著現(xiàn)階段移動通信市場不斷擴大，運營商之間競爭愈發(fā)激烈，前期的“全能者”的角色不再適合現(xiàn)金的 行業(yè) 發(fā)展狀況。運營商越來越專注于移動網(wǎng)絡(luò)本身的運營，而網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的設(shè)計、安裝和維護則傾向于外包給第三方，這一模式的轉(zhuǎn)變帶來了運維服務(wù)市場的持續(xù)發(fā)展。

2004年通信塔服務(wù)市場規(guī)模為6.31億元，這個數(shù)字在2008年底增長為11.5億元，增長近1倍。通信塔服務(wù)市場規(guī)模仍將穩(wěn)定增長，一方面因為運營商持續(xù)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運維服務(wù)外包比例增加；另一方面則在于通信塔服務(wù)內(nèi)容的創(chuàng)新導(dǎo)致市場容量增加。

4、重點投資區(qū)域

由于通信塔的主要原材料為鋼材，因此國內(nèi)通信塔生產(chǎn)企業(yè)主要是分布在鋼材資源密集、鋼鐵 行業(yè) 配套產(chǎn)業(yè)發(fā)達、相關(guān)設(shè)施齊全的地區(qū)，如江蘇和河北等；另外，由于通信塔市場還與各地移動通信 行業(yè) 的發(fā)展程度和用戶數(shù)量密切相關(guān)，因此通信塔生產(chǎn)企業(yè)分布也與當?shù)厥袌鲂枨笙嗦?lián)系。

新進入的企業(yè)可以考慮避開市場已經(jīng)非常成熟的地域，關(guān)注其他待開發(fā)的重點區(qū)域。例如：我國西北、西南地區(qū)，由于受到資源、配套產(chǎn)品等因素的制約，規(guī)模較大的通信塔企業(yè)相對較少。

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