一、開展創(chuàng)新試點(diǎn)工作的必要性
       開展創(chuàng)新試點(diǎn)工作，是以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，貫徹落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院戰(zhàn)略部署的重要舉措。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)正在深刻調(diào)整，世界各國(guó)都在發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能。我們需要加大改革力度，吸收國(guó)際成熟資本市場(chǎng)有效有益的制度方法，努力增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的能力。
       開展創(chuàng)新試點(diǎn)工作，是有效發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的必然要求。近年來(lái)，我國(guó)代表新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有引領(lǐng)作用和示范意義。支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行股票或存托憑證，有利于服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
       開展創(chuàng)新試點(diǎn)工作，有利于推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。由于以往相關(guān)制度限制，一批處于引領(lǐng)地位的創(chuàng)新企業(yè)已在境外上市，由此引發(fā)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)包容度和競(jìng)爭(zhēng)力的反思，也讓境內(nèi)投資者失去分享高成長(zhǎng)企業(yè)發(fā)展紅利的機(jī)會(huì)。“問(wèn)渠那得清如許，為有源頭活水來(lái)”。當(dāng)前，又一批快速成長(zhǎng)的創(chuàng)新企業(yè)已嶄露頭角，與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)28年的改革發(fā)展，已經(jīng)具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的基礎(chǔ)條件?，F(xiàn)階段開展創(chuàng)新試點(diǎn)工作，有利于提升上市公司質(zhì)量，改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)制度包容性，豐富投資者選擇，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化水平。

       二、證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)新試點(diǎn)工作的具體安排及防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的措施
       這次創(chuàng)新試點(diǎn)是在現(xiàn)行證券法的框架下，依據(jù)證券法有關(guān)規(guī)定依法推進(jìn)的。這次試點(diǎn)中做了一些重要制度安排：一是明確了符合條件的境外注冊(cè)紅籌企業(yè)可以在境內(nèi)發(fā)行股票；二是推出存托憑證這一新的證券品種，并對(duì)發(fā)行存托憑證的基礎(chǔ)性制度作出安排；三是進(jìn)一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)存在尚未盈利和未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行障礙；四是充分考慮部分企業(yè)存在的可變利益實(shí)體（VIE）結(jié)構(gòu)、投票權(quán)差異等特殊的公司治理問(wèn)題，作出有針對(duì)性的安排；五是切實(shí)做好投資者保護(hù)的制度安排。
       在這里需要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)幾點(diǎn)：
       一是本次創(chuàng)新試點(diǎn)工作不僅僅等同于發(fā)行存托憑證。存托憑證是一種權(quán)益性融資工具。通過(guò)存托憑證相關(guān)制度安排，可以解決注冊(cè)在境外、經(jīng)營(yíng)和客戶主要在境內(nèi)的紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市與國(guó)內(nèi)公司法和境內(nèi)監(jiān)管制度不相適應(yīng)的問(wèn)題。試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市有多種途徑，符合發(fā)行股票條件的，可以在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行股票；符合存托憑證發(fā)行條件的，也可以發(fā)行存托憑證。證監(jiān)會(huì)也將鼓勵(lì)創(chuàng)新企業(yè)自主選擇適合自己的境內(nèi)外上市途徑。
       二是本次創(chuàng)新試點(diǎn)工作強(qiáng)調(diào)好中選優(yōu)，選擇少數(shù)企業(yè)作為試點(diǎn)，重在制度建設(shè)，不追求數(shù)量、規(guī)模。證監(jiān)會(huì)將充分考慮國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)情況，把握好試點(diǎn)的數(shù)量和節(jié)奏，積極穩(wěn)妥推進(jìn)創(chuàng)新試點(diǎn)工作，不會(huì)一哄而上。在發(fā)行審核上將嚴(yán)格按照法律法規(guī)和試點(diǎn)規(guī)則規(guī)定的條件、程序和信息披露要求，嚴(yán)格審核，堅(jiān)持條件標(biāo)準(zhǔn)不降低，程序不減少。
       三是在試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行詢價(jià)過(guò)程中，將充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的積極作用。證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格要求發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自的情況，科學(xué)設(shè)計(jì)發(fā)行方案，督促專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)真研究、審慎報(bào)價(jià)。
       關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)防范，我們將重點(diǎn)做好以下幾個(gè)方面的工作。一是證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，對(duì)違法違規(guī)行為堅(jiān)決打擊，毫不手軟，切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。二是充分發(fā)揮會(huì)員對(duì)客戶交易行為的管理作用，督促會(huì)員重點(diǎn)監(jiān)控頻繁炒作的客戶。三是結(jié)合創(chuàng)新企業(yè)存在投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、易被顛覆等特點(diǎn)，加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)廣大投資者正確認(rèn)識(shí)創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，理性投資，避免跟風(fēng)炒作。

       三、創(chuàng)新試點(diǎn)中促進(jìn)投行更好發(fā)揮作用的措施
       創(chuàng)新試點(diǎn)工作啟動(dòng)以來(lái)，證監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)證券行業(yè)深刻理解該項(xiàng)制度創(chuàng)新的戰(zhàn)略意義，認(rèn)真做好前期輔導(dǎo)工作，幫助處于發(fā)展階段的創(chuàng)新企業(yè)了解資本市場(chǎng)，完善公司治理、提升公司質(zhì)量。
       創(chuàng)新企業(yè)具有新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式的特點(diǎn)，其中少數(shù)已在境外注冊(cè)或上市的企業(yè)在法律環(huán)境和公司治理要求等方面與境內(nèi)存在差異，發(fā)行存托憑證還存在一些特殊標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)中介服務(wù)提出了較高要求。為使證券公司向市場(chǎng)提供更高質(zhì)量更專業(yè)化的服務(wù)，證監(jiān)會(huì)針對(duì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市過(guò)程中中介服務(wù)相關(guān)事項(xiàng)，做出以下安排：一是針對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的特殊情況制定了關(guān)于保薦、承銷相關(guān)多項(xiàng)配套規(guī)則，對(duì)證券公司進(jìn)行指導(dǎo)和規(guī)范。二是綜合考慮專業(yè)能力水平、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資產(chǎn)收入規(guī)模、證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果和投行類業(yè)務(wù)合規(guī)情況，在試點(diǎn)期間創(chuàng)新企業(yè)可自主選擇10家證券公司作為境內(nèi)發(fā)行上市的主保薦機(jī)構(gòu)，包括中信建投、國(guó)泰君安、中金公司、招商證券、中信證券、申萬(wàn)宏源承銷保薦、廣發(fā)證券、海通證券、銀河證券和華泰聯(lián)合。其他證券公司可按規(guī)定與前述證券公司進(jìn)行聯(lián)合保薦或聯(lián)合主承銷。三是加大監(jiān)管力度，督促證券公司勤勉盡責(zé)，更好服務(wù)創(chuàng)新企業(yè)上市工作。

       四、近期6家基金公司設(shè)立了戰(zhàn)略配售基金，設(shè)立此類基金的主要考慮
       在創(chuàng)新試點(diǎn)工作推進(jìn)過(guò)程中，部分基金公司依法向我會(huì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立了6只戰(zhàn)略配售基金，產(chǎn)品封閉期3年，具體投資安排由基金管理人在基金合同約定范圍內(nèi)自主決策。戰(zhàn)略配售基金優(yōu)先面向個(gè)人投資者發(fā)售，社保基金、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)可以自愿參與。根據(jù)基金法等法律法規(guī)要求，各基金管理人在基金合同中明確了產(chǎn)品募集成立下限為50億元、上限不超過(guò)500億元，實(shí)際規(guī)模根據(jù)投資者申購(gòu)情況確定。
       設(shè)立戰(zhàn)略配售基金的主要考慮：一是鑒于我國(guó)股票市場(chǎng)散戶參與度高，合格機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量少、定價(jià)能力弱的情況，積極培育機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮其研究、議價(jià)能力，增強(qiáng)發(fā)行定價(jià)的合理性，逐步實(shí)現(xiàn)建立市場(chǎng)化發(fā)行制衡機(jī)制的長(zhǎng)期目標(biāo)；二是考慮到首次公開發(fā)行企業(yè)中創(chuàng)新企業(yè)盈利情況具有一定不確定性、信息披露理解難度大等特點(diǎn)，集中投資風(fēng)險(xiǎn)較高，給普通自然人提供一個(gè)借助基金實(shí)現(xiàn)分散投資、長(zhǎng)期投資的選擇，對(duì)尚不成熟的投資者提供保護(hù)，并增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性。