第一節(jié) 投資環(huán)境（PEST） 分析

一、政策環(huán)境

一系列政策密集出臺的背景是受國際金融危機影響，2008年車市增速大幅放緩。去年前11個月乘用車累計增長自2006年以來首次低于10%，而在2007年，乘用車產銷增幅都在20%以上。

汽車是對上下游 行業(yè) 都有積極帶動作用的 行業(yè) ，汽車上游產業(yè)高達156個，其中汽車工業(yè)直接需求最大的主要是機械制造業(yè)、黑色金屬冶煉加工業(yè)和橡膠制品業(yè)，除此之外，還有化學原料以及制品制造業(yè)、紡織業(yè)等。而在下游產業(yè)，例如基礎建設、客貨運輸、旅游、服務、個人消費等都與之密切關聯。汽車還橫向帶動零部件配套、專用車輛改裝，客車改裝、汽車裝飾美容等 行業(yè) ，縱向影響銀行信貸、車輛銷售、車輛保險、燃油供應、車輛維護、舊車回收……正因如此，汽車 行業(yè) 的增速變化將對相關 行業(yè) 產生巨大影響。我國政府出臺了一些列的政策來鼓勵和支持汽車 行業(yè) 的發(fā)展。

2009年1月1日

取消養(yǎng)路費，降低了汽車保有費用

按照國務院關于實施成品油價格和稅費改革要求，12月22日，財政部、國家發(fā)展改革委、交通運輸部、監(jiān)察部、審計署等五部門聯合下發(fā)通知，明確了取消公路養(yǎng)路費等六項收費相關政策。政策規(guī)定自2009年1月1日起，在全國范圍內統(tǒng)一取消公路養(yǎng)路費、航道養(yǎng)護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費。

隨著政策的出臺及實施，使投資者和消費者對我國汽車 行業(yè) 的信心的已恢復，汽車的需求得以回升。國家出臺汽車方面政策時，試圖在刺激汽車需求從而提高銷量、保護自主品牌車企、促進節(jié)能環(huán)保、以及財稅交通各部門利益分配之間達成一個平衡，借救市計劃將促使完善汽車 產業(yè)政策 實施細則，解決早就應該解決的問題。

2009年3月20日

國務院關于印發(fā)汽車產業(yè)調整和振興 規(guī)劃 的通知（國發(fā)[2009]5號）

2009年3月20日各方企盼已久的《汽車產業(yè)調整和振興 規(guī)劃 》細則推出，這是十大產業(yè)中第一個出臺細則的產業(yè)，該 規(guī)劃 是指明 行業(yè) 發(fā)展方向的綱領性文件，具有覆蓋范圍大、涉及面廣和普惠的特點，
2008年三季度以來，受國際金融危機、國內消費信心下降的雙重影響，汽車業(yè)增速急劇下滑。2008年上半年原材料高企，下半年需求下滑，汽車業(yè)利潤增速逐月下降，11月汽車業(yè)利潤總額同比下降超過60%， 行業(yè) 銷售利潤率低至3%，較去年同期下降4.26個百分點。

在此背景下，國家出臺了汽車產業(yè)調整振興 規(guī)劃 。 規(guī)劃 的制定實施對于推進汽車產業(yè)結構優(yōu)化升級，增強企業(yè)素質和國際競爭力，促進產業(yè)和國民經濟平穩(wěn)較快發(fā)展具有重要意義。

2009年11月16日

財政部國家稅務總局關于減征1.6升及以下排量乘用車車輛購置稅的通知(財稅[2009]12號)

從2009年1月20日至12月31日，對1.6升及以下排量乘用車減按5%征收車輛購置稅。近年來，我國大排量的乘用車增速較快，與國家節(jié)能減排的政策不相符合。08年之前，國家鮮有出臺鼓勵小排量車的實質性政策，08年以來，專門針對小排量車的政策有：1.0L以下消費稅率下調至1%，本次1.6升及以下排量乘用車購置稅率則由之前的10%下調至5%。

本次購置稅調整采取以1.6升排量為界限，執(zhí)行操作簡單；同時由于目前我國1.6升及以下排量乘用車在乘用車銷量占比的60%以上，因此該政策優(yōu)惠面大，預計政策見效較快。該政策不僅刺激汽車銷售，并且有利于汽車消費結構合理化。

關于促進汽車消費的意見（商務部、工信部、公安部、財政部、稅務總局、工商總局、銀監(jiān)會、保監(jiān)會商建發(fā)[2009]114號）

為貫徹落實《國務院辦公廳關于搞活流通擴大消費的意見》(國辦發(fā)[2008]134號)和汽車產業(yè)調整和振興 規(guī)劃 精神，保持汽車市場穩(wěn)定增長，近日，商務部、工業(yè)和信息化部、公安部、財政部、稅務總局、工商總局、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等八部門聯合下發(fā)了《關于促進汽車消費的意見》。

《意見》指出，促進汽車消費是擴大內需的重要內容之一，對妥善應對國際金融危機的沖擊，推動汽車產業(yè)健康發(fā)展，緩解就業(yè)壓力，維護社會穩(wěn)定，保持國民經濟平穩(wěn)增長具有重要作用?！兑庖姟芬髲奈鍌€方面促進汽車消費：

一是積極促進汽車銷售。盡快修訂《汽車品牌銷售管理實施辦法》，引導汽車流通業(yè)合理布局，推動建立平等和諧的工商關系，進一步規(guī)范汽車經營行為。支持有條件的汽車流通企業(yè)通過跨地區(qū)兼并重組、發(fā)展連鎖經營，引導和鼓勵企業(yè)建立便捷高效的汽車營銷和服務體系，加快創(chuàng)建自主服務品牌。貫徹落實汽車消費稅調整政策和1.6升及以下排量乘用車減半征收購置稅的政策，防止以收取提車費等名目變相加價，確保消費者真正受益。

二是大力培育和規(guī)范二手車市場。積極發(fā)展專業(yè)二手車經銷企業(yè)，倡導汽車品牌經銷商開展“以舊換新”、“以舊換舊”等二手車置換業(yè)務，簡化二手車交易手續(xù)，降低交易成本。建立二手車市場公共信息服務平臺，支持二手車交易市場技術改造。抓緊制訂《二手車流通企業(yè)設立條件》、《二手車鑒定評估規(guī)范》等標準，進一步規(guī)范二手車市場主體秩序和經營行為，倡導 行業(yè) 自律發(fā)展，引導企業(yè)合法經營，促進安全消費。三是加快老舊汽車報廢更新。加快建立報廢汽車回收拆解與安全、環(huán)保和資源再利用相銜接的管理制度，推動《機動車強制報廢標準規(guī)定》出臺，嚴格汽車強制報廢規(guī)定。鼓勵有條件的地區(qū)集中建立報廢汽車破碎中心，支持有條件的回收拆解企業(yè)技術改造，引導有條件的汽車生產企業(yè)通過參股、并購回收拆解企業(yè)等方式開展報廢汽車回收、拆解業(yè)務，推動 行業(yè) 技術進步。加大報廢更新資金補貼支持力度，提高補貼標準，增加補貼范圍。加快淘汰老舊公交車和農村客運車輛。

四是努力開拓農村汽車市場。積極 研究 培育和發(fā)展農村汽車市場的政策和措施，探索適合農村地區(qū)發(fā)展的汽車經營模式，引導企業(yè)開發(fā)和生產適合農村地區(qū)使用的低價位節(jié)能型汽車，建立和完善農村地區(qū)汽車銷售服務和回收網絡。認真做好汽車下鄉(xiāng)工作，確保汽車下鄉(xiāng)產品質量和售后服務，嚴厲打擊坑農害農、虛假開具報廢汽車回收證明等違法行為，切實把汽車下鄉(xiāng)政策落到實處。

五是加大信貸支持力度。推進汽車消費信貸管理條例制訂工作，完善個人征信管理，鼓勵金融機構開展新車和二手車消費信貸業(yè)務，不斷擴大汽車信貸消費。推動金融機構根據信貸原則和汽車流通企業(yè)的特點，制定差別化授信條件，創(chuàng)新擔保方式，加大信貸支持力度，滿足汽車流通企業(yè)的合理信貸需求。穩(wěn)步發(fā)展汽車消費貸款保證保險業(yè)務，推動保險機構與汽車消費信貸機構進一步加強合作，促進汽車消費市場平穩(wěn)發(fā)展。

關于部分貨物適用增值稅低稅率和簡易辦法征收增值稅政策的通知(財稅[2009]9號)

根據《中華人民共和國增值稅暫行條例》及實施細則的規(guī)定，其他個人銷售自己使用過的物品免征增值稅。

根據《財政部國家稅務總局關于部分貨物適用增值稅低稅率和簡易辦法征收增值稅政策的通知》（財稅〔2009〕9號）規(guī)定，小規(guī)模納稅人（除其他個人外）銷售自己使用過的固定資產，減按2%征收率征收增值稅；小規(guī)模納稅人銷售除自己使用過的除固定資產以外的物品，應按3%的征收率征收增值稅；納稅人（含增值稅一般納稅人和小規(guī)模納稅人）銷售舊貨，按照簡易辦法依照4%征收率減半征收增值稅，舊貨是指進入二次流通的具有部分使用價值的貨物（含舊汽車、舊摩托和舊游艇），但不包括自己使用過的物品。

這項政策有利于我國二手車市場的發(fā)展，對于整個汽車 行業(yè) 的消費需求也有很大的拉動作用。

汽車“以舊換新”實施政策

這方面的政策出臺了兩部，一是：促進擴大內需鼓勵汽車、家電“以舊換新”實施方案(國辦發(fā)〔2009〕44號)；二是：財政部商務部中宣部國家發(fā)展改革委工業(yè)和信息化部公安部環(huán)境保護部交通運輸部工商總局質檢總局關于印發(fā)《汽車以舊換新實施辦法》的通知（財建[2009]333號）。

為更好地實施汽車以舊換新補貼政策，近日財政部會同商務部等10部委聯合印發(fā)了《汽車以舊換新實施辦法》(以下簡稱《辦法》)，就汽車以舊換新補貼范圍及標準、申請流程、補貼資金審核、監(jiān)督管理等方面做了具體規(guī)定。

為進一步刺激汽車消費，5月19日，國務院常務會議決定采取財政補貼方式，鼓勵汽車以舊換新，加大補貼力度，進一步擴大補貼范圍。2009年在已安排老舊汽車報廢更新補貼資金10億元的基礎上，中央財政再安排40億元，用于汽車以舊換新。實施汽車以舊換新等補貼政策，有利于拉動國內需求，促進汽車消費，安排就業(yè)，保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展，同時對保障道路交通安全，提高能源利用率，減少環(huán)境污染，發(fā)展循環(huán)經濟，促進節(jié)能減排具有重要作用。

包括汽車家電摩托車下鄉(xiāng)、以舊換新等行動，都是為應對國際金融危機對我國經濟造成的沖擊，擴大內需之舉。，“以舊換新”這一政策有利于直接促進耐用品消費。據預測，今年全國汽車報廢量將達到270萬輛，家電報廢量近9000萬臺，如全部更新，將拉動消費需求5000多億元。

汽車以舊換新還可促進節(jié)能減排。老舊汽車油耗比新車高5%-10%，老舊家電電耗比新家電高20%-30%。此外，還有利于培育汽車家電回收和拆解企業(yè)，增加就業(yè)和促進再生資源回收利用體系建設，實現節(jié)約資源、保護環(huán)境的目的。

2009年12月22日

關于減征1.6升及以下排量乘用車車輛購置稅的通知（財稅[2009]154號）

為擴大內需，促進汽車產業(yè)健康發(fā)展，經國務院批準，對2010年1月1日至12月31日購置1.6升及以下排量乘用車，暫減按7.5%的稅率征收車輛購置稅。

本通知所稱乘用車，是指在設計和技術特性上主要用于載運乘客及其隨身行李和（或）臨時物品、含駕駛員座位在內最多不超過9個座位的汽車。具體包括：

一、國產轎車：“中華人民共和國機動車整車出廠合格證”（以下簡稱合格證）中“車輛型號”項的車輛類型代號為“7”，“排量和功率（ml/kw）”項中排量不超過1600ml。

二、國產客車：合格證中“車輛型號”項的車輛類型代號為“6”，“排量和功率（ml/kw）”項中排量不超過1600ml，“額定載客（人）”項不超過9人。

三、國產越野汽車：合格證中“車輛型號”項的車輛類型代號為“2”，“排量和功率（ml/kw）”項中排量不超過1600ml，“額定載客（人）”項不超過9人，“額定載質量（kg）”項小于額定載客人數和65kg的乘積。

四、國產專用車：合格證中“車輛型號”項的車輛類型代號為“5”，“排量和功率（ml/kw）”項中排量不超過1600ml，“額定載客（人）”項不超過9人，“額定載質量（kg）”項小于額定載客人數和65kg的乘積。

五、進口乘用車：參照國產同類車型技術參數認定。

乘用車購置日期按照《機動車銷售統(tǒng)一發(fā)票》或《海關關稅專用繳款書》等有效憑證的開具日期確定。

二、經濟環(huán)境

2009年上半年CPI同比上漲7.9％，國內生產總值130619億元，按可比價格計算，同比增長10.4％，比上年同期回落1.8個百分點。

1、2009年1至5月全國財政收入27108.67億元

2009年1至5月累計，全國財政收入27108.67億元，比2008年同期減少1955.7億元；全國財政支出22496.98億元，同比增加4887.17億元。

2、2009年1-5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤同比下降22.9%

2009年1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（年主營業(yè)務收入500萬元以上的企業(yè)，下同）實現利潤8502億元，同比下降22.9%。

在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有及國有控股企業(yè)實現利潤2467億元，同比下降41.5%。集體企業(yè)實現利潤200億元，同比下降0.7%；股份制企業(yè)實現利潤4543億元，下降24.1%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現利潤2430億元，下降22.4%。私營企業(yè)實現利潤2303億元，同比增長2.4%。

在39個工業(yè)大類 行業(yè) 中，石油加工及煉焦業(yè)由去年同期凈虧損449億元轉為盈利448億元，煤炭開采業(yè)利潤同比增長4.2%，建材 行業(yè) 增長8.6%，電力 行業(yè) 增長14.6%，石油和天然氣開采業(yè)利潤同比下降75.8%，鋼鐵 行業(yè) 下降97.2%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)下降77.9%，化纖 行業(yè) 利潤下降34.7%，化工 行業(yè) 下降25.4%，電子通信設備制造業(yè)下降46.0%，專用設備制造業(yè)下降0.9%，交通運輸設備制造業(yè)下降7.3%。

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應交增值稅5553億元，同比下降3.9%，主營業(yè)務稅金及附加3030億元，同比增長35.6%。

規(guī)模以上工業(yè)實現主營業(yè)務收入183679億元，同比下降0.8%。

2009年5月末，規(guī)模以上工業(yè)應收帳款44497億元，同比增長8.0%。產成品資金21211億元，同比增長4.2%。

3、2009年5月CPI同比降1.4%其中食品類降0.6%

2009年5月份，CPI同比下降1.4%，環(huán)比下降0.3%。與4月份相比，同比跌幅縮小0.1個百分點，環(huán)比跌幅擴大0.1個百分點。

從主要分類看：5月份食品類同比下降0.6%，衣著類和交通通信類下降2.3%，居住類下降4.8%；扣除食品和能源的價格指數下降1.3%；服務項目下降1.3%；食品類環(huán)比下降0.6%，居住類環(huán)比下降0.3%。上述數據告訴我們：

1）2009年5月份，CPI環(huán)比下降0.3%。其中，食品類下降0.6%、居住類下降0.3%，這兩者就影響CPI環(huán)比下降0.23個百分點。食品類中，隨著豬肉供應量的不斷增加，豬肉價格進入下跌通道，豬肉環(huán)比下跌7.3%，影響CPI下降0.22個百分點。

需要注意的是，2009年1-5月，糧食價格環(huán)比分別上漲0.2%、1.0%、1.5%、0.4%、0.8%，已經連續(xù)五個月上漲。糧食是許多食品的原料，也與許多農產品（10.65，0.05，0.47%）存在比價關系。因此，糧食價格走勢的抬頭，是否會影響今后CPI的走勢，仍有待進一步的觀察。

2）扣除食品和能源的同比價格指數下降1.3%。扣除食品和能源的價格指數就是我們通常所說的核心CPI。5月份核心CPI同比下降1.3%，比上月增加0.1個百分點。

3）服務項目價格環(huán)比持平，同比下降1.3%。其中，一些服務價格出現上漲，衣著加工同比上漲3.9%，家庭服務及加工維修服務上漲5.5%，個人服務上漲4.3%，文娛費上漲1.5%。

2008年—2009年CPI、PPI走勢 分析

4、2009年前5月固定資產投資增速創(chuàng)5年新高

2009年1月至5月城鎮(zhèn)固定資產投資為53520億元，同比增長32.9%，增幅比1月至4月高2.4個百分點。其中，5月城鎮(zhèn)固定資產投資達1.64萬億元，單月同比增幅近39%。而32.9%的增幅，是城鎮(zhèn)固定資產投資5年來最高增速，僅次于2004年1月至5月的34.8%。

三、社會環(huán)境

社會環(huán)境是指組織所在社會中成員的民族特征、文化傳統(tǒng)、價值觀念、宗教信仰、教育水平以及風俗習慣等因素。構成社會環(huán)境的要素包括人口規(guī)模、年齡結構、種族結構、收入分布、消費結構和水平、人口流動性等。其中人口規(guī)模直接影響著一個國家或地區(qū)市場的容量，年齡結構則決定消費品的種類及推廣方式。

目前，我國比較突出的社會問題有就業(yè)形勢和過大的收入差距上。

從就業(yè)方面來看，我國經濟增長對就業(yè)的拉動作用逐年減弱。GDP增長的就業(yè)彈性從1980年～1989年期間的0.323降低到2004年0.1左右。也就是說，目前我國經濟每增長1個百分點，僅僅拉動就業(yè)增長0.1個百分點。而發(fā)展中國家的平均就業(yè)彈性大約在0.3～0.4之間?？梢哉f，我國目前的經濟增長是“非就業(yè)的經濟增長”。而由于勞動適齡人口的大量增加（20世紀70年代、80年代生育高峰時期出生的人，目前正好進入就業(yè)年齡），以及城市化帶來的大量農業(yè)居民轉化為城市居民和國有、集體企業(yè)大量富余人員下崗，“十一五”期間我國的勞動力供給將以更快的速度增加。根據一些專家學者的估計，2004年我國的城鎮(zhèn)失業(yè)率已經接近10％。如果不采取有效措施的話，在“十一五”期間，這個數值將進一步上升，進而給社會穩(wěn)定帶來巨大的威脅。從收入差距方面來看，庫茲涅茨的“倒U型假說”表明，在發(fā)展中國家向發(fā)達國家過渡的長期過程中，居民收入分配的差距將呈現“先惡化、后改善”的趨勢。

從我國的實踐來看，隨著我國工業(yè)化水平的逐步提高，從上個世紀90年代以來，我國的收入差距（包括城鄉(xiāng)收入差距、地區(qū)收入差距和個人收入差距）呈現出不斷擴大的趨勢。2004年我國城鄉(xiāng)居民收入比已經達到3.2∶1，再考慮城市居民還享有公費醫(yī)療、失業(yè)保險、住房補貼、養(yǎng)老金等社會保障方面的非貨幣收入因素，中國的城鄉(xiāng)收入差距可能高達5倍～6倍，是世界最高的。反映居民個人收入分配差距的基尼系數已經達到0.456，大大超過了0.4的國際警戒線。雖然國家從20世紀90年代末開始采取或強化了一些措施（如減輕農民負擔、逐步取消農業(yè)稅、實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略、加強收入調節(jié)等）抑制收入差距擴大，但成效并不顯著，收入差距已經成為影響我國經濟發(fā)展的重要因素。

據 分析 ，在目前我國經濟發(fā)展階段和經濟條件下，如果不采取有效措施，“十一五”期間我國的城鄉(xiāng)收入差距和地區(qū)收入差距繼續(xù)擴大的趨勢將難以避免，這將對我國的經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定產生非常不利的影響。

四、技術環(huán)境

我國國內車橋企業(yè)在生產硬件設備方面并不比國外差，其中多數都采用高檔進口設備和自動化生產線，有的甚至比國外企業(yè)還要先進。但由于工藝水平及制造質量不高，尤其是細節(jié)重視不夠，從而造成產品水平與國外企業(yè)差距很大。這種差距主要表現為以下幾個特點：1）加工設備多為標準機，工藝流程長，制造控制能力及生產力低；2）檢測及 分析 技術落后；3）出現“漏油、漏氣”的現象較多；4）齒輪噪音高、早期失效普遍；5）制動器質量缺陷較多；等等。

車橋最關鍵的部分是減速器，而減速最主要的組成部分就是減速錐齒輪和起差速作用的行星齒輪。因此齒輪的加工技術和熱處理能力從很大程度上決定了車橋的穩(wěn)定性和可靠性，同時齒輪的材料和加工精度決定著車橋的承載能力和使用壽命。據了解國外先進的車橋能夠保修100萬甚至150萬公里，而國內一些卡車車橋跑到80萬公里就基本報廢了。車橋齒輪要求高強度和高精度，這就需要合理的選材、高精度淬火技術、從動齒輪壓力淬火技術等。而我國車橋 行業(yè) 現行的工藝制造技術還遠達不到。

五、投資環(huán)境綜合結論（CMRN）

我國汽車前橋總成投資環(huán)境評價

第二節(jié) 投資風險 分析

1、政策風險

汽車前橋總成屬于鑄造業(yè)，它既是我國重要的基礎產業(yè)，又是污染重、能耗高的產業(yè)。目前國家全面實施的節(jié)能減排政策，對耗能大戶、污染大戶的汽車轉向節(jié)企業(yè)提出了一個嚴峻的課題，為各生產廠家敲響了警鐘。使眾多汽車前橋總成生產公司面臨著政策風險。

2、技術風險

我國的汽車前橋總成生產技術近幾十年雖然有了長足的進步，但與外國的先進技術相比，還存在著一定的差距。面對市場競爭日益的激烈和同 行業(yè) 公司不斷的技術創(chuàng)新，公司面臨著一定的技術風險。

3、市場風險

市場風險是主要原材料的價格波動的風險。市場上主要原材料的采購成本波動將直接導致公司上述產業(yè)生產成本的相應波動，進而影響公司效益。此外，由于2008年的金融風暴波及全球使消費者的購買信心下降，有可能未來一段時間內市場需求會稍顯萎縮，企業(yè)面臨著一定的市場風險。

4、財務風險

公司經營資金主要靠自有資金和銀行貸款解決，銀行貸款在很大程度上受國家宏觀經濟政策特別是金融政策等外部因素的制約。因此在公司經營規(guī)模逐漸擴大的情況下，不排除由于融資能力的限制出現資金緊張、影響公司經營的可能。

2010年國家貸款利率政策的變化，將會影響公司的融資成本。隨著國家從緊貨幣政策的實施，銀行貸款利率的上浮，公司的融資成本將不斷增加，從而有可能影響公司的效益。

5、經營管理風險

1）企業(yè)規(guī)模普遍較小，布點分散，僅有少數龍頭企業(yè)，大多數企業(yè)生產規(guī)模較小，產品質量不高， 研究 開發(fā)能力低。抗風險能力較差。

2）組織模式和管理制度不健全的風險

今后整個 行業(yè) 發(fā)展速度將會進一步加快，盡管公司都會十分注重組織模式和管理制度的建立、完善和優(yōu)化，但是制度的完善和優(yōu)化需要一定的過程，因而不排除完善的速度滯后于發(fā)展速度的可能。

免責申明：本文僅為中經縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據或執(zhí)行標準等相關行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。