第一節(jié) 2006-2007年我國總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境走勢 分析

一、2006年中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況

2006年，國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。針對經(jīng)濟(jì)運行中的突出問題，黨中央、國務(wù)院審時度勢、不失時機地出臺了一系列宏觀調(diào)控政策措施，有效地避免了經(jīng)濟(jì)運行由偏快轉(zhuǎn)向過熱，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展實現(xiàn)了“十一五”的良好開局。

初步核算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值209407億元，按可比價格計算，比上年增長10.7%，加快0.3個百分點。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值24700億元，增長5.0%；第二產(chǎn)業(yè)增加值102004億元，增長12.5%；第三產(chǎn)業(yè)增加值82703億元，增長10.3%。分季度看，四個季度國內(nèi)生產(chǎn)總值分別增長10.4%、11.5%、10.6%和10.4%。

1、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，糧食再獲豐收

2006年全年糧食產(chǎn)量超過49000萬噸。棉花產(chǎn)量673萬噸，比上年增產(chǎn)17.8%。畜牧業(yè)克服疫情等因素的影響繼續(xù)保持增長。預(yù)計肉類、禽蛋總產(chǎn)量分別達(dá)到8000萬噸和2950萬噸，分別比上年增長4.5%和3.0%。

2、工業(yè)生產(chǎn)快速增長，效益提高

2006年全年全部工業(yè)增加值比上年增長12.5%。其中，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長16.6%，12月份增長14.7%。在規(guī)模以上工業(yè)增加值中，重工業(yè)增長17.9%，輕工業(yè)增長13.8%。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率達(dá)到98.1%。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤18784億元，增長31.0%。

3、國內(nèi)消費市場活躍，增速加快

2006年全年社會消費品零售總額76410億元，比上年增長13.7%，加快0.8個百分點（12月份7499億元，增長14.6%）。其中，城市消費品零售額增長14.3%；農(nóng)村消費品零售額增長12.6%。批發(fā)和零售業(yè)增長13.7%，住宿和餐飲業(yè)增長16.4%。限額以上批發(fā)和零售業(yè)大類商品零售中，石油及制品類增長36.2%，汽車類增長26.3%，建筑及裝潢材料類增長24.0%，通訊器材類增長22.0%。

4、對外貿(mào)易快速增長，外商直接投資有所增加

2006年全年進(jìn)出口總額17607億美元，比上年增長23.8%，加快0.6個百分點。其中，出口9691億美元，增長27.2%；進(jìn)口7916億美元，增長20.0%。進(jìn)出口相抵，順差達(dá)1775億美元，比上年增加755億美元。全年實際使用外商直接投資金額630億美元，比上年增長4.5%。年末國家外匯儲備10663億美元，比上年末增加2473億美元。

5、價格總水平基本穩(wěn)定，房價漲幅仍然偏高

2006年全年居民消費價格上漲1.5%，漲幅比上年回落0.3個百分點（12月份上漲2.8%），城市和農(nóng)村均上漲1.5%。從構(gòu)成看，消費品價格上漲1.4%，服務(wù)項目價格上漲1.8%。從類別看，食品價格上漲2.3%，其中糧食上漲2.7%，其余商品價格有漲有落。全年商品零售價格上漲1.0%，漲幅比上年提高0.2個百分點（12月份上漲2.4%）。原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲6.0%，比上年回落2.3個百分點（12月份上漲5.0%）。工業(yè)品出廠價格上漲3.0%，比上年回落1.9個百分點（12月份上漲3.1%）。固定資產(chǎn)投資價格上漲1.5%，比上年回落0.1個百分點。全年70個大中城市房屋銷售價格比上年上漲5.5%，比上年回落2.1個百分點。

6、城鄉(xiāng)居民收入增長加快，就業(yè)增加較多

2006年全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11759元，比上年增長12.1%，扣除價格因素，實際增長10.4%，加快0.8個百分點。農(nóng)村居民人均純收入3587元，比上年增長10.2%，扣除價格因素，實際增長7.4%，加快1.2個百分點。年末居民儲蓄存款余額161587億元，比上年末增加20544億元。全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1184萬人，年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，比上年末回落0.1個百分點。

二、2007年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢 分析

2007年上半年，在工業(yè)化和城市化進(jìn)程的推動下，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的投資保持著較高的增長速度，同時，隨著就業(yè)形勢好轉(zhuǎn)和城鎮(zhèn)居民可支配收入的顯著上升，加之股市的財富效應(yīng)，消費的增長令人矚目。受食品價格上漲過快影響，CPI有所反彈，但下半年很可能會回落到3%以內(nèi)?？傮w看來，中國經(jīng)濟(jì)正在以其自有的步伐穩(wěn)健地前進(jìn)。未來需要繼續(xù)采取有利于增加就業(yè)和居民可支配收入的措施，以刺激消費，改變經(jīng)濟(jì)增長依靠投資尤其是出口的格局。

1、總體情況：快速、平穩(wěn)的“三駕馬車”

從總需求層面看，投資、消費和出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”。2007年上半年，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（累計）增速由2月份的23.4%上升到6月份的26.7%。根據(jù)往年固定資產(chǎn)投資的變化，在7月份繼續(xù)保持這種上漲態(tài)勢。不過，受宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響，可能難以達(dá)到2006年同期的水平。

與投資相比，消費的增速令人矚目。社會消費品零售總額（累計）在2007年上半年出現(xiàn)了較為顯著的加速增長，截至6月份，增速已經(jīng)達(dá)到了15.4%，比2006年和2005年同期均高出2.1個百分點。如果這種態(tài)勢保持下去，則2007年消費對GDP的貢獻(xiàn)將超過往年。

出口同樣維持著強勁的增長。按照人民幣兌美元外匯牌價進(jìn)行折算后，2007年5月份出口同比增長20.3%，略高于2006年同期。然而，如果從趨勢上看，出口增長速度正在呈現(xiàn)緩慢的下降態(tài)勢。隨著出口退稅政策的調(diào)整、貿(mào)易摩擦的加劇和下半年人民幣的繼續(xù)升值，預(yù)計全年貿(mào)易順差對GDP的貢獻(xiàn)度較往年會有所下降。

總體而言，上半年固定資產(chǎn)投資的增速雖有所恢復(fù)，但比往年已大幅度下降，預(yù)計2007年能夠控制在26%左右的水平；出口的高速增長不可持續(xù)，未來將有所放緩；在投資和出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度有所下降的過程中，消費可能會成為2007年經(jīng)濟(jì)增長的一大亮點。

2、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資增長的動力：新一輪工業(yè)化和城市化進(jìn)程

制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)一直是引領(lǐng)固定資產(chǎn)投資的兩個主要 行業(yè) ，其占固定資產(chǎn)投資的比重保持在50%左右，而且，考慮到這兩個 行業(yè) 投資的帶動效應(yīng)，它們的變化基本決定了整個城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的走勢。

與往年同期相比，全部固定資產(chǎn)投資的增速略有趨緩，但是，在新一輪工業(yè)化和城市化進(jìn)程的推動下，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)兩個主要 行業(yè) 的投資上升明顯。2007年5月份，制造業(yè)投資的同比增速為35.5%，比全部城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速快近10個百分點，制造業(yè)投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的比重上升到31.3%；房地產(chǎn)投資的增速達(dá)到了29.7%，同樣高于全部投資增速，其占比上升到25.1%。

制造業(yè)投資的高速增長受到了強有力的業(yè)績支撐。2007年上半年，制造業(yè)累計虧損額為11.21億元，比2006年同期（12.82億元）有所下降。同時，制造業(yè)累計利潤大幅度增長，達(dá)到了51.16億元，而2006年同期僅為19.40億元。在利潤增長加快、虧損額下降的過程中，制造業(yè)虧損企業(yè)的絕對數(shù)量由2006年同期的345家下降到2007年5月份的307家，虧損企業(yè)占比則由25.54%下降到20.65%。在制造業(yè)中，專用設(shè)備、交通運輸設(shè)備、電氣機械等重化工業(yè)子 行業(yè) 的利潤增長更為明顯，這反映了工業(yè)化進(jìn)程正在進(jìn)入重化工業(yè)階段。

房地產(chǎn)投資的高速增長來自于旺盛的住宅消費和投資需求。在房地產(chǎn)投資中，住宅投資占比達(dá)到了70%強，因此，住宅的需求構(gòu)成了最基本的支撐。我們以當(dāng)年住宅銷售面積與當(dāng)年竣工面積的比例來衡量供求關(guān)系的變化，可以發(fā)現(xiàn)，2007年5月份該比例達(dá)到了188%，高于2006年同期（181%），更高于2005年和2004年的水平。

總之，當(dāng)前的制造業(yè)投資增速加快反映的是輕工業(yè)向重化工業(yè)發(fā)展的新一輪工業(yè)化進(jìn)程，而房地產(chǎn)投資的增長則主要是因為城市化的迅速推進(jìn)。在人民幣升值的背景下，很多人擔(dān)心中國的房地產(chǎn)會出現(xiàn)日本在上個世紀(jì)80年代末的泡沫，但是，考慮到中國的城市人口占比較低（2005年為42%），地域遠(yuǎn)較日本廣闊，商品住宅市場的起步也比日本在上個世紀(jì)80年代快得多，因此，我們以為，中國不會出現(xiàn)日本式的房地產(chǎn)泡沫。不過，據(jù)我們預(yù)測，大約在2010年前后，房地產(chǎn)市場供不應(yīng)求的格局將會轉(zhuǎn)變?yōu)楣┣笃胶馍踔凉┞赃^于求的格局。

3、消費增長的動力：收入增長和就業(yè)增加

上半年消費的快速增長主要來自于居民收入出現(xiàn)了明顯的增長。第一季度，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民人均可支配收入增速躍升到17.6%和17.5%，分別比2006年同期提高了6個和4個百分點。根據(jù)我們以往的 研究 ，中國居民的邊際消費傾向自1999年后略為上升，但變化不大，因此，刺激居民部門消費的前提條件就是增加其可支配收入。

除了單位勞動力的工資水平可能略有提高之外，居民部門收入增長乃至消費增長的主要決定因素就在于就業(yè)。從城鎮(zhèn)單位就業(yè)來看，就業(yè)總?cè)藬?shù)自1999年持續(xù)下降后，從2005年底開始明顯上升。在城鎮(zhèn)單位的就業(yè)統(tǒng)計中，包括“國有企業(yè)”就業(yè)、“集體企業(yè)”就業(yè)和“其他企業(yè)”就業(yè)。從1999年以來，“其他企業(yè)”就業(yè)人數(shù)一直處于上升態(tài)勢，但是，受“國有企業(yè)”和“集體企業(yè)”就業(yè)人數(shù)下降的影響，在2003年至2005年間，城鎮(zhèn)單位就業(yè)總?cè)藬?shù)沒有顯著變化。從2005年底和2006年初開始，“其他企業(yè)”就業(yè)人數(shù)的增長超過了“國有企業(yè)”和“集體企業(yè)”就業(yè)人數(shù)的下降，從而使城鎮(zhèn)單位就業(yè)總?cè)藬?shù)逐步回升。

城鎮(zhèn)單位就業(yè)只反映了較窄口徑的就業(yè)變化，而三次產(chǎn)業(yè)的就業(yè)情況可以反映更為宏觀、整體的狀況。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的周期性波動依然是工業(yè)化進(jìn)程中的波動，是增長型經(jīng)濟(jì)的波動。在這種波動中，非農(nóng)就業(yè)占比的年度變化與主要經(jīng)濟(jì)變量（如GDP增長率、投資率等）高度同步。在本輪周期中，2003年非農(nóng)就業(yè)占比出現(xiàn)了明顯上升（當(dāng)年上升0.9個百分點），此后速度逐步加快。在2004年、2005年和2006年，非農(nóng)就業(yè)占比的年度變化維持在2.1%和2.2%的增長水平——這種狀況與上輪周期中的1993年、1994年和1995年如出一轍。隨著非農(nóng)就業(yè)占比的上升，2003年至2007年第一季度，GDP增長率保持在10%以上的高平臺上。

進(jìn)一步將非農(nóng)就業(yè)的變化拆分為第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的變化，可以看到，本輪周期中非農(nóng)就業(yè)占全部就業(yè)比重的上升主要歸功于第二產(chǎn)業(yè)，而第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)的占比一直在以一個相對平穩(wěn)的速度增長。

總之，未來消費能否得到持續(xù)的刺激，本輪周期的上升段能否被拉長，其決定因素在于非農(nóng)就業(yè)是否能夠持續(xù)的增加。鑒于第二產(chǎn)業(yè)投資、就業(yè)的波動性較大，未來需要繼續(xù)放松管制、加快改革，以推動第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)的增加。此外，勞動力的就業(yè)需要有相應(yīng)資本的投入，因此，需要防止對投資的過度打壓。

4、物價水平：無須過度擔(dān)憂

2007年3月份至6月份，CPI已經(jīng)連續(xù)四個月達(dá)到或超過了年初管理層設(shè)定的3%的目標(biāo)，6月份CPI同比增長了4.4%。同時，PPI持續(xù)下降，從2月份到6月份連續(xù)五個月在3%以下。

1）就PPI而言，在投資增速受到控制特別是能源和原材料價格難以繼續(xù)大幅上漲的情況下，其未來走勢應(yīng)該比較平穩(wěn)。

2）就CPI而言，近期的反彈完全歸因于食品價格，而非食品價格一直保持平穩(wěn)。結(jié)合2004年的情形，我們發(fā)現(xiàn)，完全可以用標(biāo)準(zhǔn)的農(nóng)產(chǎn)品（21.90，0.00，0.00%）價格模型“蛛網(wǎng)模型”來解釋CPI的變動。也就是說，存在這樣的循環(huán)：食品價格上升、農(nóng)業(yè)利潤上升、產(chǎn)量上升、價格回落……由于需求的相對剛性，農(nóng)產(chǎn)品價格向均衡點回復(fù)的速度主要取決于供給的彈性，因此，對這種價格變化更應(yīng)該著眼于供給面，而不能以需求管理為主。

總之，盡管6月份的CPI達(dá)到了4.4%，并且，由于生豬存欄數(shù)沒有恢復(fù)和豬疫的發(fā)生，豬肉價格乃至食品價格將在7月份、8月份甚至9月份維持在高位，但是，考慮到我國長期處于儲蓄率大于投資率的狀況，包括資本和勞動力在內(nèi)的生產(chǎn)要素供給非常充裕，物價不太可能出現(xiàn)持續(xù)、大幅度的上揚。當(dāng)然，如果未來消費能夠得到持久的刺激，將迎來一個溫和的通脹局面。果真如此，徘徊多年的通貨緊縮陰影將會徹底遠(yuǎn)離中國經(jīng)濟(jì)。

第二節(jié) 2006-2007年國家宏觀調(diào)控政策 分析

一、2006年我國宏觀調(diào)控政策

1、兩次加息直面投資、信貸快增

2006年4月28日金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27個百分點。2006年8月19日起金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點。

央行加息可謂“一石三鳥”，其一是引導(dǎo)投資和貨幣信貸的合理增長，其二可以引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)恰當(dāng)?shù)睾饬匡L(fēng)險，其三有利于維護(hù)價格總水平基本穩(wěn)定，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快協(xié)調(diào)發(fā)展。

2、三調(diào)存款準(zhǔn)備金率劍指流動性過剩

2006年7月5日，中國人民銀行提高存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率提高到8%。

2006年8月15日，中國人民銀行提高存款準(zhǔn)備金率0.5%，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率提高到8.5%。

2006年11月15日，中國人民銀行上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率提高到9%。

“一而再，再而三”，央行在今年之內(nèi)三次調(diào)高金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。從中可見中國遏制貨幣信貸過快增長的決心。當(dāng)然，央行三次提高存款準(zhǔn)備金率，其最終目的是鞏固宏觀調(diào)控成果和控制國內(nèi)的流動性過剩問題。

3、樓市居高不下調(diào)控組合拳頻頻出擊

2006年5月17日，國務(wù)院提出促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的六項措施，簡稱“國六條”。

2006年5月29日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)建設(shè)部等九部門《關(guān)于調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定住房價格的意見》，簡稱為“國十五條”。

作為出臺的“國六條”的配套細(xì)則，“國十五條”又稱《九部委細(xì)則》，其中對房地產(chǎn)影響最大的莫過于“套型建筑面積90平方米以下住房面積所占比重，必須達(dá)到開發(fā)建設(shè)總面積的70%以上”，此舉也可視為對房地產(chǎn)重拳出擊。

2006年7月24日，建設(shè)部等6部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)市場外資準(zhǔn)入和管理的意見》。

世界各國對外資買房都有限制，中國政府劍指“外資炒房”也是一次遵循國際慣例。

2006年4月28日，商業(yè)銀行貸款利率上調(diào)0.27個百分點。2006年8月19日，商業(yè)銀行貸款利率上調(diào)0.27個百分點。

兩次住房貸款利率的調(diào)整主要是向投資者發(fā)出信號，加大投資成本，風(fēng)險相應(yīng)“水漲船高”，而對買房人來說，其影響主要是心理壓力。特別是第二次調(diào)息時，個人住房公積金存款利率由現(xiàn)行的1.71%調(diào)整為1.80%，只上調(diào)了0.11個百分點。

2006年9月5日，新華社受權(quán)全文播發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加強土地調(diào)控有關(guān)問題的通知》。

國務(wù)院土地調(diào)控的措施，對一路高歌猛進(jìn)的樓市來說也是一次“釜底抽薪”。

4、財稅政策穩(wěn)步推進(jìn)

2005年9月14日，財政部等5部委聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于調(diào)整部分商品出口退稅率和增補加工貿(mào)易禁止類商品目錄的通知》。

5、財政部：我國7月1日再調(diào)整部分商品出口退稅政策

我國從2007年7月1日起，調(diào)整部分商品的出口退稅政策。此次政策調(diào)整共涉及2831項商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%。

二、2007年上半年宏觀調(diào)控政策

1、我國立法機關(guān)授權(quán)國務(wù)院可停征或減征利息稅

全國人大常委會29日表決通過關(guān)于修改個人所得稅法的決定，授權(quán)國務(wù)院根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要，可停征或減征利息稅。

2、央行將進(jìn)一步加強流動性管理，執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策

中國人民銀行發(fā)布的第一季度貨幣政策報告闡述貨幣政策趨勢時說，將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強流動性管理，搭配運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動性。

“協(xié)調(diào)運用好多種流動性管理工具，保持對沖力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，維護(hù)總量平衡。”央行報告表示，加強流動性管理主要是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造平穩(wěn)的貨幣金融環(huán)境。

3、央行：人民幣兌美元交易價浮動幅度擴至千分之五

中國人民銀行18日發(fā)布公告稱，自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。

第三節(jié) 順丁橡膠市場國家宏觀發(fā)展 規(guī)劃 調(diào)控方向

“十一五”期間我國合成橡膠發(fā)展前景良好。據(jù)預(yù)測，“十一五”期間我國合成橡膠需求量將以年均6%左右的速度增長。2005年我國合成橡膠主要品種（含SBS）的總生產(chǎn)能力為135萬t/a，產(chǎn)量（不包括膠乳）為133萬t/a，合成橡膠表觀消費量（含乳膠）超過250萬t/a，成為世界上合成橡膠生產(chǎn)能力、產(chǎn)量和消費量都超過100萬t的大國之一。預(yù)計到2010年，我國合成橡膠需求量將達(dá)到321～355萬t，其中七大類基本合成橡膠需求量約235～259萬t。

目前我國丁苯橡膠、順丁橡膠供應(yīng)比較充分，丁基橡膠依賴進(jìn)口程度較高，鹵化丁基橡膠和異戊二烯橡膠國內(nèi)還沒有生產(chǎn)。丁腈橡膠和乙丙橡膠主要依賴進(jìn)口。丁基橡膠、乙丙橡膠和丁腈橡膠等國內(nèi)產(chǎn)品市場占有率不到33.3%。用于高檔輪胎及高檔膠鞋的溶液丁苯主要靠進(jìn)口，SIS、SEBS的產(chǎn)量較低。

因此，為滿足國內(nèi)合成橡膠需求，一是新建及擴建合成橡膠生產(chǎn)裝置，目前國內(nèi)在建合成橡膠生產(chǎn)裝置有高橋石化公司10萬t/a丁苯橡膠，南京揚子石化金浦橡膠有限公司10萬t/a丁苯橡膠，吉化公司乙丙橡膠裝置擴為4萬t/a，山西化工集團(tuán)合資3萬t/a氯丁橡膠，巴陵石化公司SEBS2萬t/a等，在建裝置總生產(chǎn)能力達(dá)近30萬t/a，這些裝置將于2006～2007年期間建成投產(chǎn)；二是加強合成橡膠新產(chǎn)品開發(fā)，提高合成橡膠發(fā)展水平及自給率，以滿足國內(nèi)市場需求。

順丁橡膠作為合成橡膠的一重要類別，將有很好的發(fā)展前景。
 

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