第一節(jié) 特鋼業(yè)生命周期 分析
周期性 行業(yè) 是指它的運動形態(tài)和國內(nèi)或國際經(jīng)濟波動相關(guān)性較強的 行業(yè) 。當經(jīng)濟處于上市時期，這些 行業(yè) 會緊隨其擴張；當經(jīng)濟衰退時，這些 行業(yè) 也就相應(yīng)衰落。比較典型的周期性 行業(yè) 包括大宗原材料 行業(yè) ，如鋼鐵，煤炭等，還有工程機械和船舶等 行業(yè) 。對于周期性 行業(yè) 所處的不同生命周期階段，需要采用不同的投資策略。
在一個國家的鋼鐵總量中，特鋼產(chǎn)品的比重代表國家鋼鐵工業(yè)的整體水平。目前在發(fā)達國家鋼鐵工業(yè)總量中，特鋼產(chǎn)品一般占比15-25%，例如日本、美國、歐洲分別占比25%、20%和18%左右，而我國特鋼產(chǎn)品只占全國鋼鐵工業(yè)總量的8%-10%，這一比例明顯偏低。我國要實現(xiàn)成為鋼鐵強國的目標，必須加快發(fā)展特鋼產(chǎn)品，在這一大背景下，特鋼企業(yè)面臨新的發(fā)展機遇。
由于具備相近的原料和產(chǎn)品屬性，特鋼價格隨普鋼價格波動，具備相似的周期性，但由于以下差異的存在，特鋼較普鋼擁有較小的價格的波動和更穩(wěn)定的盈利。
1、普鋼產(chǎn)品的下游主要集中于建筑部門，在銷售上直供比例較低，主要通過中間貿(mào)易商進行，這使普鋼價格的波動性很大。而特鋼下游主要集中于汽車、機械等裝備制造業(yè) 行業(yè) ，直供比例達到60%以上，長期的合約關(guān)系使特鋼產(chǎn)品銷售價格的波動較普鋼小。
2、工藝流程和附加值不同，特鋼產(chǎn)品較普鋼需要更高的品質(zhì)要求、更多的合金成份和加工環(huán)節(jié)，因此特鋼產(chǎn)品的銷售價格和附加值通常高于普鋼產(chǎn)品（高端特鋼產(chǎn)品的這一屬性非常明顯），這也決定了特鋼產(chǎn)品銷售價格波動小。
3、管理的要求不同。相對于普鋼，特鋼的市場需求特點是多品種、小批量、品質(zhì)要求高，直供比例大，特鋼原材料中需要添加更多的合金成份，需要更多的工藝流程，這些屬性決定了企業(yè)管理效率對特鋼的盈利更為重要。在成本的控制、下游客戶的開拓和維護服務(wù)上，特鋼公司比普鋼公司面臨更多競爭壓力，對高效管理機制的依存度遠高于普鋼公司。
由于供應(yīng)過剩，2005年國內(nèi)普鋼價格在下半年持續(xù)下跌，但國內(nèi)對特鋼尤其是對其中高質(zhì)量品種的需求仍保持強勁，盡管特鋼產(chǎn)品之平均價格也有所下調(diào)，但幅度遠遠小于普鋼價格的跌幅，其中，高質(zhì)量產(chǎn)品之價格保持相對穩(wěn)定。
第二節(jié) 特鋼業(yè)與宏觀經(jīng)濟周期性相關(guān)性 分析
1、為了理清鋼鐵 行業(yè) 走勢與國民經(jīng)濟發(fā)展之間的相互關(guān)系及其影響，下面簡單回眸近十多年來相關(guān)的歷史時段。
1）1993-1996年
我國GDP年均增長速度達到11.55%。在經(jīng)濟高速度增長的同時也出現(xiàn)了一些新的情況，如房地產(chǎn)過熱、通貨膨脹等。為使中國經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展，中央在1994年下半年實施了宏觀調(diào)控，出臺了收緊銀根、嚴控投資等多項措施和政策。在國家宏觀調(diào)控下，中國經(jīng)濟逐步降溫，1996年基本實現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟的“軟著陸”。但在經(jīng)濟“軟著陸”后，又出現(xiàn)了國內(nèi)有效需求不足和通貨緊縮的問題。在這樣的大環(huán)境下，供求關(guān)系發(fā)生變化，鋼材需求下降，快速發(fā)展的鋼鐵 行業(yè) 受到制約。
2）1997—1999年
1997年7月，亞洲爆發(fā)金融危機并波及到全世界，由于政府采取“硬挺”的應(yīng)對措施，使中國經(jīng)濟備受影響。1998年全國GDP增長速度僅為7.8%，1999年又降為7.1%。國內(nèi)經(jīng)濟增長速度的大幅下降，導致鋼材需求也隨之減少，中國鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展再次受到?jīng)_擊。
3）2000年—2002年
為盡快擺脫金融危機帶來的影響，政府從1999年起先后出臺了一系列擴大內(nèi)需的政策措施，實施了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有效刺激了經(jīng)濟較快增長，全國GDP逐年提高，2000年達到8.0%，2002年達到9.1%，使國民經(jīng)濟呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，需求增長、價格上揚、利潤增加，也使中國鋼鐵 行業(yè) 進入了新一輪的高速發(fā)展時期。
4）2003-2004年
面對經(jīng)濟發(fā)展中包括鋼鐵、房地產(chǎn)在內(nèi)的過熱現(xiàn)象和某些不穩(wěn)定因素，黨的十六屆三中全會提出科學發(fā)展觀，要求以人為本，全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展，構(gòu)建社會主義和諧社會，使宏觀經(jīng)濟持續(xù)健康的發(fā)展。中國鋼鐵 行業(yè) 在市場需求的推動下產(chǎn)銷兩旺，經(jīng)濟效益大幅提高，各項指標均創(chuàng)出了歷史最好水平，創(chuàng)下了世人注目的輝煌業(yè)績，為全國經(jīng)濟的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展作出了巨大貢獻。
5）2005年
國家先后發(fā)布：《鐵礦砂自動進口許可管理辦法》、《關(guān)于鋼坯等鋼鐵初級產(chǎn)品停止執(zhí)行出口退稅的通知》、《關(guān)于降低鋼材產(chǎn)品出口退稅率的通知》、《關(guān)于進一步做好進口廢鋼鐵審批和管理工作的通知》、《關(guān)于停止執(zhí)行加工出口專用鋼材有關(guān)稅收政策的通知》、《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》以及《促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》和《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄(2005年本)》。在空前密集的政策調(diào)控下，全國鋼材市場大幅波動，鋼材價格應(yīng)聲下跌。
2、政策因素的影響
由于社會主義市場經(jīng)濟有著較強的國家干預(yù)性，因此國家政策對鋼鐵 行業(yè) 的走勢也有著重大的影響， 行業(yè) 發(fā)展中的政策因素不可忽視。
為了更加清晰地觀察鋼鐵 行業(yè) 走勢變化與國家宏觀經(jīng)濟周期性變化的相關(guān)性，特列出13年來全國GDP增長走勢與鋼材消費量相關(guān)數(shù)據(jù)的變化理清思路，看看政策階段性變化對 行業(yè) 發(fā)展究竟有多大的影響。因為畢竟長期以來，GDP這個指標是我國方針政策以及社會主義經(jīng)濟發(fā)展進程方面最敏感的代表指標，是一段時間內(nèi)政策導向及其結(jié)果的“風向標”。
單位GDP鋼材消耗量與GDP增長速度有著較強的關(guān)聯(lián)性，GDP增長速度下降，單位GDP鋼材消耗量也隨著下降；GDP增長速度上升，單位GDP鋼材消耗也隨之上升。這走勢足以顯示中國鋼鐵工業(yè)的走勢與國民經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān)，鋼材消耗隨GDP的起伏而“隨波逐流”，而且其離散度如此之小，走勢如此地相似，明顯映襯出國家政策因素在 行業(yè) 發(fā)展中的重要影響及其控制力。
3、特鋼 行業(yè)
世界上其他鋼鐵強國如美國、俄羅斯、日本等國的發(fā)展經(jīng)驗表明，一國普鋼需求量在達到飽和之后，其特殊鋼的需求量將會出現(xiàn)大的上升。以美國為例，自1973年以來，美國普鋼的需求量就開始下降，與此同時，特鋼需求持續(xù)上升。
在一個國家的鋼鐵總量中，特鋼產(chǎn)品的比重代表國家鋼鐵工業(yè)的整體水平。目前在發(fā)達國家鋼鐵工業(yè)總量中，特鋼產(chǎn)品一般占比15-25%，例如日本、美國、歐洲分別占比25%、20%和18%左右，而我國特鋼產(chǎn)品只占全國鋼鐵工業(yè)總量的8%-10%，這一比例明顯偏低。我國要實現(xiàn)成為鋼鐵強國的目標，必須加快發(fā)展特鋼產(chǎn)品，在這一大背景下，特鋼企業(yè)面臨新的發(fā)展機遇。
據(jù)中國鋼鐵協(xié)會預(yù)測，在我國經(jīng)過多年的大規(guī)模、高速度的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及家電產(chǎn)能的擴張后，未來普鋼的消費需求將從前幾年的高增長逐漸降溫為穩(wěn)定增長。目前我國已完成工業(yè)化的初級階段，下一步是重化工業(yè)階段，汽車、機械、石化、航空、軍工、鐵道等 行業(yè) 將迎來快速發(fā)展，對特鋼的需求量大幅增長。
第三節(jié) 特鋼業(yè)的 行業(yè) 增長性 分析
優(yōu)特鋼的發(fā)展是一個國家工業(yè)化水平的重要標志之一，美、日等國家鋼產(chǎn)量達到最高點后，雖然數(shù)量不再增長，但優(yōu)特鋼、合金鋼比重上升，其鋼鐵產(chǎn)品已經(jīng)向特、精、高的方向發(fā)展，向深加工、高附加值的產(chǎn)品發(fā)展，目前我國特鋼比例和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與工業(yè)發(fā)達國家相比，還有很大差距，這決定我國特鋼發(fā)展空間和成長性。
1、特鋼比例低—中國特鋼的數(shù)量空間
與成熟工業(yè)化國家相比，目前中國特鋼占總鋼產(chǎn)量的比率明顯為低，根據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2006年中國共生產(chǎn)優(yōu)特鋼3592萬噸，占國內(nèi)粗鋼總產(chǎn)量的8.5%，而同期工業(yè)化國家優(yōu)特鋼比例一般在15-20%之間，從中國日益成為全球制造大國的角度 分析 ，未來中國特鋼在鋼鐵總量中的比例將逐步提升，特鋼的成長性將好于鋼鐵的平均增長。
2、特鋼不特—產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升空間
目前中國特鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量中普鋼和優(yōu)鋼比重較高，真正特鋼產(chǎn)品只占30%；在優(yōu)特鋼產(chǎn)量中，主要中低端的碳鋼和低合金鋼產(chǎn)品，高端產(chǎn)品的比重很低，根據(jù)2007年1-5月份的數(shù)據(jù)，高合金鋼占優(yōu)特鋼的比重只有6.1%，而同期日本高合金鋼比重接近26%。從國內(nèi)供需基本面 分析 ，一般中低端的特鋼產(chǎn)品供大于求，而高質(zhì)量、高性能的特鋼產(chǎn)品（主要是高合金的模具鋼、工具鋼、特殊高合金）仍大量依賴進口，而高級軸承鋼和齒輪鋼通過進口機械裝備和零部件間接大量進口。
3、技術(shù)研發(fā)—品質(zhì)的提升空間
目前除了興澄特鋼、太鋼、寶鋼特鋼等少數(shù)企業(yè)具備一定的技術(shù)研發(fā)能力體系，國內(nèi)多數(shù)優(yōu)特鋼產(chǎn)業(yè)和大多數(shù)特殊鋼企業(yè)沒有建立自己的技術(shù)創(chuàng)新體制和機制，缺乏具有獨立知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)能力，在高端產(chǎn)品及部分中端產(chǎn)品如冷軋不銹鋼板、軸承鋼、齒輪鋼、模具鋼等在實物質(zhì)量上，目前除了上述少數(shù)企業(yè)達到國際先進水平外，大部分企業(yè)還有較大差距。
第四節(jié) 特鋼業(yè)的競爭力 分析
1、特鋼 行業(yè) 競爭力主要體現(xiàn)在九個方面：
1）勞動生產(chǎn)率；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；3）工藝裝備技術(shù)；4）產(chǎn)品質(zhì)量；5）生產(chǎn)成本；6）產(chǎn)業(yè)集中度；7）國際營銷網(wǎng)絡(luò)；8）技術(shù)創(chuàng)新；9）產(chǎn)品開發(fā)。
我國特殊鋼高端產(chǎn)品的競爭力與國外先進水平差距較大，中端產(chǎn)品競爭力與國外先進水平比較接近，低端產(chǎn)品具有比較明顯的競爭優(yōu)勢，總體上看，我國優(yōu)特鋼產(chǎn)品競爭力處于國際中游水平，品種質(zhì)量有差距。
2、從靜態(tài) 分析 ，中國目前特鋼 行業(yè) 的綜合競爭力低于國際先進國際的平均水平，但從動態(tài)發(fā)展的角度 分析 ，中國特鋼 行業(yè) 正處于快速的上升期，目前替代進口和增加的出口的趨勢正在進行，這主要體現(xiàn)在以下三個方面。
1）中國的優(yōu)勢特鋼公司在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域正在大量替代進口，目前先進優(yōu)特鋼企業(yè)的產(chǎn)量已占和特鋼 行業(yè) 總產(chǎn)量的36.4%，這部分企業(yè)的生產(chǎn)成本、產(chǎn)品質(zhì)量以及科研開發(fā)能力與國際先進水平相當，并且在某些方面顯示出明顯優(yōu)勢，如勞動成本、能源、鐵合金、財務(wù)費用和銷售費用等。
2）我國優(yōu)特鋼 行業(yè) 在中低端產(chǎn)品生產(chǎn)成本上同發(fā)達國家相比具有較明顯競爭優(yōu)勢，特別是我國一些企業(yè)用轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)這類優(yōu)特鋼產(chǎn)品，具有較強競爭優(yōu)勢，近年來國內(nèi)中低端特鋼出口已經(jīng)大幅提升。
3）我國現(xiàn)在進行的市場化取向改革和國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，有利于優(yōu)特鋼 行業(yè) 競爭力的進一步提高。具備管理運營優(yōu)勢外資和民營企業(yè)的進入使國內(nèi)特鋼 行業(yè) 進入快速增長期。
第五節(jié) 特鋼業(yè)的壟斷程度 分析
于歷史的原因，特鋼生產(chǎn)分散， 行業(yè) 集中度不高。近年來，通過產(chǎn)業(yè)調(diào)整，初步形成了以東北特鋼集團、寶鋼集團特鋼分公司和中信泰富特鋼集團（江陰興澄、湖北新冶鋼、河北石鋼）為主的三大特鋼生產(chǎn)基地，工藝技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量都有所提高。我們認為，由于國內(nèi)多數(shù)中小特鋼公司的經(jīng)營業(yè)績普遍不佳，通過兼并重組和淘汰落后產(chǎn)能，未來中國特鋼 行業(yè) 的集中度將進一步提升， 行業(yè) 的成長性和結(jié)構(gòu)提升更會向優(yōu)勢企業(yè)集中。
免責申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。