第一節(jié)2008年我國(guó)證券市場(chǎng) 發(fā)展 分析

一、中國(guó)證券 市場(chǎng)發(fā)展 狀況

證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。從廣義上講，證券市場(chǎng)是指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，可以將證券市場(chǎng)定義為：通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)的方式，根據(jù)供需關(guān)系來(lái)決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)是完整的市場(chǎng)體系的重要組成部分，它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，而且對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響。

改革開(kāi)放后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民收入水平不斷提高，社會(huì)閑散資金日益增多，而由于經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需資金的不斷擴(kuò)大，資金不足問(wèn)題十分突出，在這種經(jīng)濟(jì)背景下，各方面要求建立長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，恢復(fù)和發(fā)展證券市場(chǎng)的呼聲越來(lái)越高，我國(guó)的證券市場(chǎng)也便在改革中應(yīng)運(yùn)而生。

1.發(fā)行市場(chǎng)

我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)的恢復(fù)與起步是從1981年國(guó)家發(fā)行國(guó)庫(kù)券開(kāi)始的。此后，債券發(fā)行連年不斷，發(fā)行數(shù)額不斷增加，債券種類由國(guó)家債券擴(kuò)展到金融債券、企業(yè)債券、國(guó)際債券的發(fā)行。我國(guó)的股票發(fā)行始于1984年。1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天橋百貨股份有限公司，并發(fā)行了股票。同年11月，由上海電聲總廠發(fā)起成立的上海飛樂(lè)音響股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票。之后，上海延中實(shí)業(yè)股份有限公司也面向社會(huì)發(fā)行了股票。全國(guó)其他一些城市也相繼發(fā)行了股票。在政府的引導(dǎo)下，隨著股份制試點(diǎn)企業(yè)的增加，我國(guó)股票發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，股票發(fā)行涉及境內(nèi)人民幣普通A股、供境內(nèi)外法人和自然人購(gòu)買的人民幣特種股票B股，還有在境外發(fā)行的H股和N股等。

2.交易市場(chǎng)

我國(guó)的證券交易市場(chǎng)始于1986年。1986年8月，沈陽(yáng)信托投資公司第一次面向社會(huì)開(kāi)辦了證券交易業(yè)務(wù)，之后，沈陽(yáng)市建設(shè)銀行信托投資公司和工商銀行沈陽(yáng)證券公司也開(kāi)辦了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。1986年9月，上海市幾家專業(yè)銀行的信托部門及信托投資公司開(kāi)辦了股票“柜臺(tái)交易”，1988年4月和6月，財(cái)政部先后在全國(guó)61個(gè)大中城市進(jìn)行轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的試點(diǎn)。到1990年，全國(guó)證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)已基本形成，隨場(chǎng)外交易市場(chǎng)的形成，場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)也迅速發(fā)展起來(lái)，1990年11月26日，國(guó)務(wù)院授權(quán)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的上海證券交易所宣告成立，并于1990年12月19日正式營(yíng)業(yè)，成為我國(guó)第一家證券交易所；1991年4月11日，我國(guó)另一家由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的證券交易所——深圳證券交易所也宣告成立，并于同年7月3日正式營(yíng)業(yè)。兩家證券交易所的成立，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)由分散的場(chǎng)外交易進(jìn)入了集中的場(chǎng)內(nèi)交易。

與此同時(shí)，全國(guó)的一些大中城市如武漢、天津、沈陽(yáng)、大連等地還成立了27家證券交易中心，接納多種債券和投資基金交易。一些交易中心還同上海、深圳證券交易所聯(lián)網(wǎng)，使兩家證券交易所的交易活動(dòng)得以輻射、延伸。不僅如此，1990年10月，中國(guó)人民銀行還建立了全國(guó)證券交易所自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQS），該系統(tǒng)中心設(shè)在北京，通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連接國(guó)內(nèi)證券交易比較活躍的大中城市，為會(huì)員提供有價(jià)證券的買賣價(jià)格信息以及報(bào)價(jià)、交易、交割和結(jié)算等方面的服務(wù)。該系統(tǒng)1991 年4月開(kāi)始并網(wǎng)運(yùn)行，至1994年，已有分布全國(guó)的42個(gè)城市的189 家會(huì)員公司。

1993年2月，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，又一家證券交易網(wǎng)“中國(guó)證券交易系統(tǒng)有限公司”（NET）宣布成立。中證交NET系統(tǒng)中心設(shè)在北京，以通訊衛(wèi)星連接全國(guó)各地的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，為證券交易提供服務(wù)、交易、清算、交割和托管服務(wù)，提供證券市場(chǎng)的投資咨詢及信息服務(wù)。該系統(tǒng)1993年4月28日正式開(kāi)業(yè)，至1994年，該系統(tǒng)衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)100多個(gè)城市，入網(wǎng)證券商達(dá)幾十家。直到1998年，我國(guó)證券交易市場(chǎng)一度形成了以“兩所兩網(wǎng)”為主體、集中與分散相結(jié)合的層次化特征。

當(dāng)時(shí)的場(chǎng)外市場(chǎng)除了北京的STAQ和NET系統(tǒng)，其余大都是地方政府為搞活本地經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)股權(quán)流動(dòng)而自行設(shè)立的區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。它們主要定位于解決當(dāng)?shù)胤ㄈ斯?、?nèi)部職工股和基金證券等的交易流通，而且規(guī)則各不相同、機(jī)構(gòu)與管理混亂，一些上市公司質(zhì)量低下，極易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問(wèn)題。盡管這些市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的改制和融資確實(shí)起了比較好的作用。但是，由于國(guó)家一直未制定統(tǒng)一的政策法規(guī)對(duì)柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行有效的規(guī)范和管理，致使柜臺(tái)交易存在不少問(wèn)題。

東南亞金融危機(jī)之后，出于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、整頓金融秩序的部署，地方交易中心和法人股市場(chǎng)相繼受到清理，各種形式的股票場(chǎng)外交易被《證券法》所明令禁止，從而形成了目前高度集中的兩所體制，即滬、深交易所并存發(fā)展，股票流通集中在交易所的格局。但此后股票內(nèi)在的流通性要求和企業(yè)的股份制改造、各部門的債券融資、投資者投資等現(xiàn)實(shí)需要仍推動(dòng)各類場(chǎng)外市場(chǎng)隨中央政府管制力度的強(qiáng)弱而時(shí)強(qiáng)時(shí)弱，或以地下、半地下市場(chǎng)的方式繼續(xù)存在。法人股的場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)并不因STAQ、NET的關(guān)閉而停止，該市場(chǎng)最活躍的形式是以拍賣的方式進(jìn)行流通，拍賣行成了法人股“交易所”。

2001年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式否認(rèn)這一市場(chǎng)的合規(guī)性。同時(shí)興起的是各地的技術(shù)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，它們承擔(dān)了場(chǎng)外市場(chǎng)的部分職能。為解決STAQ、NET關(guān)閉后的遺留問(wèn)題，2001年6月12日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，選擇了6家證券公司作為試點(diǎn)單位，通過(guò)它們的網(wǎng)點(diǎn)辦理原NET、STAQ系統(tǒng)11家掛牌公司流通股份的交易。一些摘牌退市的股票也由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)選取合格的證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓。

二、2008年我國(guó)證券 市場(chǎng)發(fā)展 狀況 分析

2008 年 1～12 月份證券市場(chǎng)概況統(tǒng)計(jì)表

三、2008年我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀 分析

我國(guó)資本市場(chǎng)在短短十幾年，達(dá)到了許多國(guó)家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑?shí)現(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經(jīng)驗(yàn)；但也存在如下一些問(wèn)題，嚴(yán)重制約了證券市場(chǎng)自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。這些問(wèn)題主要是： 

1、證券市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小

以股票市場(chǎng)為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？?，與國(guó)外還有相當(dāng)大差距，參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達(dá)國(guó)家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國(guó)目前股市投資者為3300萬(wàn)人，僅占全國(guó)總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國(guó)均在80%以上，而我國(guó)為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國(guó)股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見(jiàn)，我國(guó)股市規(guī)模較小，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時(shí)也可以看出在我國(guó)擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。

2、 資本市場(chǎng)主體缺位

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是資本市場(chǎng)的重要主體。而目前我國(guó)企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無(wú)力、活力不足仍然是我國(guó)企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國(guó)資本市場(chǎng)主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個(gè)人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場(chǎng)的重要主體，其機(jī)構(gòu)投資者主要有年金基金、商業(yè)銀行信托部、保險(xiǎn)公司、共同基金等。由于機(jī)構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機(jī)構(gòu)，其投資活動(dòng)具有投資量大、交易費(fèi)用低、交易風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，很受大眾投資者的歡迎。如美國(guó)，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬(wàn)計(jì)的小股民散戶所支撐的股市投機(jī)盛行，股價(jià)暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。

3、 市場(chǎng)分割，整體性差

首先，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，債券地區(qū)性發(fā)行市場(chǎng)也是按省分派額度（企業(yè)債券發(fā)行）和按銀行分支機(jī)構(gòu)分派額度（政府債券發(fā)行）。至于二級(jí)市場(chǎng)分割則更為明顯，把股票市場(chǎng)劃分為A股、B 股和H股，構(gòu)成中國(guó)股票 市場(chǎng)發(fā)展 中的一個(gè)非常顯著的特征；即使在A股中，國(guó)家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個(gè)交易所交叉掛牌，限制了全國(guó)性市場(chǎng)的發(fā)展。在股票市場(chǎng)中呈現(xiàn)出A股與B股、H股分割；個(gè)人股、內(nèi)部社會(huì)個(gè)人股與內(nèi)部職工股分割，個(gè)人股市場(chǎng)與法人股市場(chǎng)分割。如此繁雜的分割，不但不利于經(jīng)濟(jì)體制改革，也不利于我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際慣例接軌。

4、 市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不完善

證券中介機(jī)構(gòu)從廣義上講就是在證券市場(chǎng)上為參與各方提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前的中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、信托投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承購(gòu)包銷、發(fā)行、交易、自營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等內(nèi)容，但與國(guó)外投資銀 行業(yè) 務(wù)相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務(wù)之一的購(gòu)并業(yè)務(wù)對(duì)于我國(guó)中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)幾乎還未曾涉及。西方國(guó)家的公司購(gòu)并活動(dòng)大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過(guò)程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。我國(guó)目前還沒(méi)有這樣的中介機(jī)構(gòu)，這就嚴(yán)重制約了我國(guó)企業(yè)重組活動(dòng)的順利開(kāi)展。

5、 流動(dòng)性不足

流動(dòng)性是指市場(chǎng)中存在大量的流通性強(qiáng)的金融工具，同時(shí)又有大量參加流通的主體。檢驗(yàn)市場(chǎng)流動(dòng)性通?？蓮慕灰琢亢统山粌r(jià)的關(guān)系入手，二者的關(guān)系越密切，流動(dòng)性就越差。美國(guó)股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為0.01，而我國(guó)滬、深A(yù)股市場(chǎng)的關(guān)系指數(shù)分別為0.52和0.40，說(shuō)明我國(guó)股市整體流動(dòng)性是比較差的。造成股市流動(dòng)性差，一方面與資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)投資者參與不足有關(guān)，另一方面與國(guó)家股不能進(jìn)行交易、法人股在STAQ和NETS市場(chǎng)交易微弱有很大關(guān)系。流動(dòng)不足使股票價(jià)格扭曲，資本流動(dòng)失去了動(dòng)力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國(guó)有股不能流通，這將對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。

6、資本市場(chǎng)交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺

在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中，資本市場(chǎng)工具保持多樣化趨勢(shì)。以香港資本市場(chǎng)為例，目前國(guó)際市場(chǎng)上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場(chǎng)上，不僅出現(xiàn)了期指、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)之勢(shì)。香港上市公司在債券市場(chǎng)上的集資形式更為多樣化，在債券、票據(jù)和存款證3種形式的基礎(chǔ)上，先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應(yīng)收債券等多種形式，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具已增至129種。相比之下，我國(guó)大陸的資本市場(chǎng)除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒(méi)有，而1～5年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置。

7、 證券市場(chǎng)制度不健全

證券市場(chǎng)制度是支撐證券市場(chǎng)高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度等。我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露制度無(wú)論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開(kāi)不夠的問(wèn)題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，被給予證券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。我國(guó)證券市場(chǎng)的利益保障與實(shí)現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，嚴(yán)重措傷了股民的投資積極性。

四、我國(guó)證券 市場(chǎng)發(fā)展 趨勢(shì) 分析

 1、政策調(diào)整將逐漸淡化，中國(guó)股市將全面進(jìn)入制度創(chuàng)新時(shí)代

2007年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已不再以調(diào)控股價(jià)指數(shù)為目標(biāo)，而把保護(hù)投資者特別是中小投資者利益放在重要地位，管理層監(jiān)管方式和監(jiān)管行為的逐步“歸位”，將有助于中國(guó)股市全面進(jìn)入制度創(chuàng)新時(shí)代。

2、行政機(jī)制將進(jìn)步減少，中國(guó)股市將進(jìn)步進(jìn)入市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)作用的時(shí)代

由于我國(guó)的股票市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)激烈對(duì)抗的縫隙中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，這突出地反映在行政部門通過(guò)行政層次和行政手段，控制了從股票發(fā)行到上市、從初次融資到再融資的整個(gè)過(guò)程，股票市場(chǎng)應(yīng)有的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制被大大削弱，資源配置的市場(chǎng)化機(jī)制被不同程度的扭曲。隨著中國(guó)股市和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，影響中國(guó)股市的行政機(jī)制將不斷減少，市場(chǎng)機(jī)制將逐步發(fā)揮主導(dǎo)作用。

3、中國(guó)股市將迎來(lái)與國(guó)際慣例全面接軌的時(shí)代

股票市場(chǎng)是一種具有共同規(guī)律、通行共同語(yǔ)言的投資場(chǎng)所，其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)、長(zhǎng)處和短處，都在相當(dāng)大的程度上來(lái)源于其內(nèi)在的本性和特有的規(guī)律。由于上市公司的股份被人為地分割為國(guó)有股、法人股和個(gè)人股，各類股的價(jià)格和流通方式又都完全不同，這使得上市公司轉(zhuǎn)軌不轉(zhuǎn)制問(wèn)題日益突出。伴隨中國(guó)股票市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放，股市將迎來(lái)與國(guó)際慣例全面接軌的時(shí)代；封閉式的股市發(fā)展格局即將被打破，中國(guó)股市將隨我國(guó)加入世界貿(mào)易組織而迎來(lái)逐步開(kāi)放的時(shí)代。十多年來(lái)，中國(guó)股市（特別是A股市場(chǎng)）是在一種封閉的狀態(tài)下運(yùn)行的，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以及QFII制度的啟動(dòng)，這種封閉的股市發(fā)展格局將會(huì)被逐步打破，伴隨著人民幣資本項(xiàng)目下可自由兌換的實(shí)現(xiàn)，股票市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放的領(lǐng)域和步伐將逐步加寬、加快。

5、以融資為主要功能的股市發(fā)展時(shí)代即將結(jié)束，中國(guó)股市將逐步進(jìn)入以優(yōu)化資源配置為主要功能的時(shí)代

隨著股票市場(chǎng)市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，隨著競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的逐步建立和完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制必然會(huì)強(qiáng)制性地為自己開(kāi)辟道路，以逐步形成市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，進(jìn)而強(qiáng)化資源的配置和優(yōu)化功能。

單純外延型擴(kuò)張的股市發(fā)展方式即將改變，中國(guó)股市將進(jìn)入外延與內(nèi)涵并重并且逐步以內(nèi)涵發(fā)展為主的時(shí)代。

10年來(lái)，與我國(guó)股市發(fā)展的行政化特點(diǎn)相適應(yīng)，股市的發(fā)展方式也呈現(xiàn)出粗放型和外延型擴(kuò)張的特點(diǎn)。退市制度推出以后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓迫機(jī)制將日益形成， 市場(chǎng)發(fā)展 的內(nèi)在質(zhì)量也將會(huì)在這個(gè)過(guò)程中不斷地得到提高。

6、單一層次的股市發(fā)展格局將會(huì)結(jié)束，中國(guó)股市將進(jìn)步進(jìn)入多層次的發(fā)展時(shí)代

由于股市格局缺乏明顯的層次性差別，因而大量的中小型企業(yè)沒(méi)有正常的直接融資渠道。在多層次的股票交易體系特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立起來(lái)以后，不但在上市公司之間會(huì)形成多層次的競(jìng)爭(zhēng)格局，而且在主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之間也會(huì)形成全面的競(jìng)爭(zhēng)。

以中小散戶為投資主體的時(shí)代印將結(jié)束，投資機(jī)構(gòu)為主體的時(shí)代即將到來(lái)。近年來(lái)，雖然管理層在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者方面采取了很多措施，推出了總規(guī)模達(dá)數(shù)千億元的證券投資基金，但總體來(lái)看，滬深兩市仍然是“散戶市”。因此，我國(guó)股市不但要采取措施超常規(guī)地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，而且還要使委托代理方式更加普遍化。

7、單一的股票交易方式即將結(jié)束，多種交易方式并存及電子化時(shí)代即將到來(lái)

隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，中國(guó)股市將逐步進(jìn)入多種交易方式并存并且逐步以電子化為主的時(shí)代?？萍几锩途W(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，將對(duì)現(xiàn)有的中介方式和交易方式帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。證券業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將怎樣進(jìn)行，證券市場(chǎng)的發(fā)展格局將怎樣進(jìn)行調(diào)整，都將是未來(lái)5～10年內(nèi)必須面對(duì)的問(wèn)題；傳統(tǒng)工業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為“龍頭股”的時(shí)代即將結(jié)束，中國(guó)股市將進(jìn)入科技立市的時(shí)代。勞動(dòng)密集型、資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是一個(gè)逐步推進(jìn)、由低到高的過(guò)程，鑒于科技創(chuàng)新能力低下已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”，我國(guó)的股票市場(chǎng)必須承擔(dān)起推動(dòng)科技進(jìn)步和創(chuàng)新的使命。

8、單一方向的股價(jià)向上發(fā)展格局將結(jié)束，中國(guó)股市將進(jìn)入波瀾起伏階段。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整和與國(guó)際市場(chǎng)建立起更緊密的聯(lián)系，中國(guó)股市將進(jìn)入波幅日益加大的時(shí)代。

從目前的情況來(lái)看，主板市場(chǎng)正面臨著越來(lái)越多的不確定因素，其單一的向上發(fā)展格局已很難長(zhǎng)久維持。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出也將對(duì)主板市場(chǎng)造成比較大的沖擊。

9、偏重題材的股票炒作方式即將結(jié)束，理性投資的時(shí)代即將到來(lái)

隨著國(guó)有股、法人股減持引起的股票流通數(shù)量的擴(kuò)大、機(jī)構(gòu)投資者的增加和投資者的逐步進(jìn)入，中國(guó)股市將逐步進(jìn)入偏重投資理念的時(shí)代。

10、市盈率水平和股價(jià)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化

股票資源的稀缺性問(wèn)題得到解決后，二級(jí)市場(chǎng)的市盈率會(huì)隨之出現(xiàn)大幅降低，市場(chǎng)價(jià)值理念將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。隨著一級(jí)市場(chǎng)供不應(yīng)求局面得到緩解之后，一、二級(jí)市場(chǎng)之間的差價(jià)將會(huì)進(jìn)一步縮小，有可能會(huì)直接采取向投資者銷售的模式，以消除一、二級(jí)市場(chǎng)的巨大差價(jià)。股價(jià)結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)較大變化，重價(jià)值、重業(yè)績(jī)的投資理念既可以起到降低投機(jī)氣氛的作用，也可以間接影響到二級(jí)市場(chǎng)各板塊之間的價(jià)格對(duì)比。

 11、投資者結(jié)構(gòu)與投資理念正在發(fā)生轉(zhuǎn)變

當(dāng)造成信息資源、政策資源差異的市場(chǎng)條件被逐步弱化或是打破以后，市場(chǎng)中所存在的投機(jī)機(jī)會(huì)就會(huì)大大減少，投機(jī)機(jī)會(huì)成本的提高與收益減少將會(huì)在一定程度上抑制投機(jī)的現(xiàn)象。尤其是隨著上市公司價(jià)值的逐步體現(xiàn)和機(jī)構(gòu)投資者比例的日益提高，價(jià)值型的投資理念越來(lái)越受到投資者的重視，從而影響二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)水平與股價(jià)結(jié)構(gòu)的變化。

12、上市公司價(jià)值將逐步體現(xiàn)

在新的市場(chǎng)條件下，尤其是在上市公司壟斷資源喪失、信息披露規(guī)范化以后，很多以前可能影響股價(jià)變化的非基本面因素都將可能不再發(fā)生作用，上市公司自身的業(yè)績(jī)與未來(lái)發(fā)展等基本面因素對(duì)股價(jià)的影響就會(huì)顯得格外的重要，也就是說(shuō)上市公司的價(jià)值在未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境中將會(huì)逐步得到體現(xiàn)。另一方面，上市價(jià)值的體現(xiàn)也可以起到促使上市公司將公司經(jīng)營(yíng)放在首位，提高上市公司的業(yè)績(jī)水平。

第二節(jié) 2008年上海證券市場(chǎng) 發(fā)展 分析

一、2008年上海證券 市場(chǎng)發(fā)展 概況

1、指數(shù)

2008年上證指數(shù)概況

2、市場(chǎng)規(guī)模

（1）股票市場(chǎng)  

2008年上證股票市場(chǎng)概況

上一篇：羽絨服市場(chǎng)預(yù)測(cè)及投資環(huán)境（PEST）及風(fēng)險(xiǎn)分析及前景及建議
下一篇：一次性使用疫苗注射器行業(yè)未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)及投資前景分析